兄弟們，好消息啊，蔚來四季度真的盈利了。
不管是蔚來車主們，還是蔚來股東們，懸著的心終于可以放下了。
就在昨天，蔚來公布了 2025 年四季度及全年未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示，蔚來在四季度的經(jīng)營利潤達(dá)到了破天荒的12.5 億人民幣，這是蔚來成立以來，首次實(shí)現(xiàn)的單季度盈利。
在蔚小理三兄弟里，蔚來終于算是揚(yáng)眉吐氣了一回。
但問題來了，蔚來在四季度到底是怎么盈利的？其實(shí)是靠兩件事：創(chuàng)收和節(jié)流。
先看創(chuàng)收這塊，在四季度，蔚來總營收達(dá)到了空前的 346.5 億元，同比上升了 75.9% 。數(shù)據(jù)很爆，但這到底憑啥呢？
本質(zhì)上，還是因?yàn)檐囐u得好。
咱們看四季度蔚來的交付量，達(dá)到了 12.48 萬臺，同比上升 71.7% ，和營收的增速基本都對上了。具體大伙兒可以看下面這張圖。
比如最明顯的，就是蔚來本品牌在 2025 年底沖了一波銷量，在 12 月干到了月銷 3 萬臺，整個四季度也達(dá)到 6.74 萬臺。而這里面，完全就是靠ES8這一臺車。
沒錯，這么一款 40 萬往上的車型，竟然在 12 月賣了 2.2 萬輛， ET5T、ES6、EC6 等等加起來都不夠它看的。
具體原因是，在 2025 年 9 月，新上市的三代 ES8 直接從 50 萬降到了 40 萬，而且還是加量再降價，不僅尺寸更大了，電池還從 75 度上到了 102 度，并且標(biāo)配三把零重力座椅，以及后排屏等等。
只能說，中國人還是有錢啊。。。呃，不對，蔚來還是懂掙錢的啊。
另外，也有一部分的功勞得算在樂道和螢火蟲頭上，比如樂道在去年四季度取得 3.83 萬臺的成績，同比 2024 年要高不少，而螢火蟲的 1.91 萬臺則是憑空多出來的，因?yàn)?2024 年的時候它還沒上市。
但除了銷量大增以外，這里還有一件反常的事，蔚來沒有因?yàn)榻祪r導(dǎo)致 “ 薄利多銷 ” ，毛利率反而大幅提升。
咱們可以看到，蔚來四季度毛利總額一共是 60.7 億元，同比增長了 163.1% ，撇開銷量的因素，就是賣車變得更賺錢了。
因?yàn)樵谒募径龋祦淼恼嚸蔬_(dá)到了 18.1% 。這在新勢力品牌里面，已經(jīng)屬于中等偏上了，關(guān)鍵還是在于這臺新的 ES8 。
李斌就曾提到過，三代 ES8 的毛利能達(dá)到 20% 左右，甚至比二代更高。
大伙兒估計想不明白，為啥價格降了，配置高了，毛利還能再高？
按照官方說法，主要原因是蔚來的神璣 NX9031智駕芯片，用它代替 4 枚英偉達(dá) Orin-X 就可以節(jié)省 1 萬左右的開銷，咔嚓毛利就幾個點(diǎn)上去了。另外 NT3.0 平臺的通用化零件，也進(jìn)一步攤薄了成本。
不過，李斌后來在一次采訪中也承認(rèn)，三代 ES8 的整車結(jié)構(gòu)鋁含量沒有以前高了，說明確實(shí)在看不見的地方做了減配。
有人就發(fā)現(xiàn)，二代 ES8 用的是 40 萬一噸的 R1234yf環(huán)保冷媒，三代就改成了 5 萬一噸的 R134a ，二代用了六活塞進(jìn)口卡鉗，三代變成四活塞自研卡鉗等等。。。
總之， ES8 賣爆的背后，也說明它正在從旗艦車型逐漸被蔚來做成了走量車型，算是對這臺車當(dāng)年積累下來的聲譽(yù)，進(jìn)行了一波變現(xiàn)。
那說完了創(chuàng)收，接下來咱們再好好聊聊節(jié)流。
從業(yè)績報告里可以看出來，蔚來在四季度對研發(fā)、銷售費(fèi)用都是大砍，比如研發(fā)從 2024 年 Q4 的 36.4 億降到了 20.3 ，同比砍了 44.3% ；銷售及管理費(fèi)用從 48.8 億降到了 35.4 億，也砍了 27.5% 。它倆加起來就一共省了 30 億左右，這可不是一個小數(shù)目啊。
這里一方面，確實(shí)是蔚來在剁手優(yōu)化自己的支出，過去那種大手大腳肯定不敢了，但另一方面，蔚來也調(diào)整了一下報表，讓今年的業(yè)績看起來特別好一點(diǎn)。
先來說第一點(diǎn)，其實(shí)蔚來從瘋狂花錢到精打細(xì)算的轉(zhuǎn)變，早在 2023 年就開始了。
當(dāng)年蔚來就直接裁員了 10% ，而后一直到去年初，蔚來最終推出了一個 CBU 預(yù)算管理機(jī)制，要求每一分錢投入都要聽到回響。
比如蔚來手機(jī)就被擱置了，后來同樣遭遇的還有固態(tài)電池、機(jī)器人項(xiàng)目等等。
與此同時，蔚來還偷偷砍掉了一些小眾車型的改款，牛屋也不再盲目擴(kuò)建，甚至宣布出海不再采用直營模式等等。
但另一邊，第四季度其實(shí)也在財務(wù)上占到了一點(diǎn)小便宜。
比如 NIO DAY 以往每年活動都在 Q4 的 12 月底舉辦，結(jié)果去年就提前到了 9 月 20 號，這不妥妥就為卡個 Timing 嘛，這筆銷售費(fèi)用就悄無聲息的從 Q4 轉(zhuǎn)到了 Q3 。
在研發(fā)上也是一樣，比如 NT3.0 平臺的研發(fā)費(fèi)用，在前幾個季度早就花過了，所以在 Q4 妥妥享受技術(shù)成果。
所以啊，從全年業(yè)績的角度看，2025 年的凈虧損還是高達(dá) 149.4 個億，雖然同比減少了 33.3% ，但離真正意義上的盈利還有很遠(yuǎn)。
所以對于這份四季度財報，脖子哥覺得大家還是得謹(jǐn)慎樂觀一點(diǎn)。
在今年的業(yè)績電話會上，李斌雖然對今年 “ 全年盈利 ” 的新目標(biāo)充滿信心，全年銷量預(yù)計增長給估到了 40%-50% ，但要真正完成這些其實(shí)很難，畢竟去年還虧了將近 150 個億。。。
那么，李斌認(rèn)為蔚來盈利能持續(xù)的邏輯是什么呢？總不能還是那個 ES8 了吧？
當(dāng)然不行，其實(shí)蔚來也明白， ES8 能成功的關(guān)鍵還是性價比，只要它身上的這套東西能繼續(xù)復(fù)制下去，蔚來今年的銷量確實(shí)有可能再上一個臺階。
所以在今年，蔚來預(yù)計推出三款全新車型，包括蔚來 ES9 、樂道 L80 ，以及另一款大五座 SUV ，另外 “ 5566 ” 四款車和樂道 L60 也會出改款，如果每個車都能像 ES8 這樣猛降，加量不加價，那確實(shí)很有看頭。
但能不能做到這些，咱們只有拭目以待了。
而除了造車以外，蔚來在芯片業(yè)務(wù)上的進(jìn)步可能確實(shí)是一個看點(diǎn)，因?yàn)樗牡诙?5nm 芯片也成功流片了，按照蔚來的說法，它的算力相當(dāng)于三顆 Orin-X ，成本比現(xiàn)在的神璣 NX9031 還要低。
據(jù)李斌說，蔚來是準(zhǔn)備在賣車之外，同樣做賣芯片的業(yè)務(wù)，但想指著這個賺錢還是很難。
除此之外，再就是蔚來最被人詬病的點(diǎn)，輔助駕駛，斌總也要下決心在這上面開刀了，電話會上說，預(yù)計在今年 Q2 和 Q4 蔚來會更新兩個大版本，到時候看看能不能趕上目前 T1 級別的水平。
最后，則是一個可能會動搖蔚來根本的問題，也就是閃充和換電的替代性。
這次蔚來可能遇到幾年來最難磕的對手，就是比亞迪的閃充。假如說，我說假如，全世界到處都是 “ 9 分鐘充飽 ” 的閃充樁，那換電這事兒豈不真成雞肋了？
對此，李斌找了兩個角度回復(fù)，一個是，閃充再快也不會比換電快，另一個是，換電能解決電池壽命的問題，于是得出結(jié)論，換電和閃充是兩條完全不同的方案。
但要我說，這可能都不是大伙兒選擇閃充或者換電的關(guān)鍵。
畢竟目前來看，快不快還沒有那么重要，最重要的還是有沒有地方充。而對于電池壽命這事兒，有沒有可能，它在目前已經(jīng)不是什么關(guān)鍵問題了呢？
當(dāng)然咱們也不必吹毛求疵，四季度的業(yè)績至少證明了一點(diǎn)，蔚來一切都在往好的地方發(fā)展。
比如脖子哥認(rèn)識的一位蔚來內(nèi)部朋友，就大膽給我估計了一下。很可能，蔚來在今年一季度虧損，但全年能完成盈利。
因?yàn)槲祦砟艽虻淖訌椷€有很多，去年四季度的盈利并非只是 ES8 賣爆導(dǎo)致的一次偶然。
“ 蔚來還有很多底牌的，最簡單就是降價……（因?yàn)椋┪祦淼膯栴}不是車不好，而是價格不夠好。 ”
哪天要是真狠起來，蔚來打價格戰(zhàn)也未必打不過別人，盈不盈利，也許只是蔚來的一種選擇。
說白了，你只要放下身段不要臉面，賺錢的機(jī)會還是有的，但代價是，你以后再想進(jìn) “ 上層社會 ” 的圈子就很難了。
過去我們吐槽蔚來是因?yàn)樗ㄥX大手大腳，靠一手車圈魅魔，就能在車圈混的如魚得水，讓威馬、高合、哪吒等一眾車企高山仰止。
而如今知道賺錢不易的蔚來選擇把錢花在了刀刃上，到底能不能在今年，成為 “ 最懂盈利 ” 的車企之一？
