華泰證券研報指出，工業富聯2025全年實現營收9028.87億元（yoy +48.22%），歸母凈利潤352.86億元（yoy +51.99%）。2025 年，以GPU服務器代工為核心的云計算業務毛利額同比大幅增長116.5%到345 億人民幣，占公司總毛利達54.8%，成為公司最大業務部門，或反映Blackwell等英偉達GPU服務器大批量出貨對業務的拉動作用。展望2026年：1）據Trendforce，北美CSP資本開支或保持61%的強勁增長，在Rubin等英偉達下一代服務器出貨的帶動下，預測公司云計算業務2026年收入保持83%的強勁增長，2）在手機市場總體承壓的大環境下，蘋果新機的規格升級有望提升公司相關業務產品單價，推動公司收入增長。目標價93 元，重申“買入”評級。