深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）近日向港交所遞交招股說明書，擬在主板掛牌上市，由招銀國際擔(dān)任獨家保薦人。這家以網(wǎng)紅口腔護(hù)理品牌“參半”聞名的企業(yè)，若成功上市，有望成為港股“口腔護(hù)理第一股”。此前，舒客母公司薇美姿實業(yè)曾沖擊這一稱號，但未能如愿。

小闊科技由創(chuàng)始人尹闊于2015年在深圳創(chuàng)立，最初聚焦電動牙刷市場，但因外資品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，業(yè)務(wù)發(fā)展受阻。2018年，公司調(diào)整戰(zhàn)略，推出“參半”品牌，切入牙膏、漱口水等基礎(chǔ)口腔護(hù)理領(lǐng)域，并通過小紅書、抖音等平臺快速崛起。招股書顯示，2023年至2025年，公司營收從10.96億元增至24.99億元，其中2025年同比增長82.54%。不過，同期凈利潤波動較大，2025年因股份支付開支超1.1億元，導(dǎo)致凈虧損1825.1萬元，但經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)1.55億元。

小闊科技的業(yè)績增長與高營銷投入密不可分。2023年至2025年，銷售及分銷開支累計近30.54億元，占同期營收總和的60%以上。2025年，營銷開支同比激增84%，與營收增速幾乎持平。公司通過KOL及內(nèi)容共創(chuàng)提升品牌知名度，小紅書平臺充斥大量種草筆記，代言人華晨宇、辛芷蕾的廣告高頻露出。盡管招股書稱“無過度依賴任何KOL”，但2023年至2025年，前五大KOL及KOC貢獻(xiàn)的零售額占比分別為3.5%、7.6%和3.5%。

相比之下，研發(fā)投入規(guī)模較小。2023年至2025年，研發(fā)開支分別為1782.4萬元、1687.5萬元和1939.0萬元，占營收比例始終低于2%，且逐年下滑。這種“重營銷、輕研發(fā)”的模式，是新消費品牌的共同特征，但也引發(fā)市場對其可持續(xù)性的質(zhì)疑。

尹闊的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷頗具傳奇色彩。這位37歲的安徽老板高中畢業(yè)后，于2011年首次創(chuàng)業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)辦智能健康硬件品牌“麥開”，2015年退出后創(chuàng)立小闊科技。創(chuàng)業(yè)初期，公司曾面臨現(xiàn)金流壓力，2020年賬上僅剩1400萬元，尹闊將資金押注漱口水品類，成功扭轉(zhuǎn)局面。2018年至2021年，小闊科技完成多輪融資，投資方包括創(chuàng)新工場、梅花創(chuàng)投、字節(jié)跳動等知名機構(gòu)。招股書顯示，尹闊通過直接持股及三大持股平臺合計持有公司38.98%股份，為控股股東；梅花創(chuàng)投持股8.84%，字節(jié)跳動持股4.94%。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2025年，小闊科技在國內(nèi)品質(zhì)牙膏市場排名第一，市場份額19.2%；在整體牙膏市場位列第三，市占率7.8%；在中國口腔護(hù)理產(chǎn)品市場整體排名第三，市占率6.5%，線上渠道零售額排名第一。不過，公司面臨激烈競爭，既有云南白藥、黑人等傳統(tǒng)品牌，也有高露潔、聯(lián)合利華等外資巨頭。口腔護(hù)理賽道市場規(guī)模有限，2020年至2025年復(fù)合年增長率僅為2.9%，遠(yuǎn)低于日化產(chǎn)品整體市場的增速。

此次IPO募資，小闊科技計劃用于銷售及品牌建設(shè)、營銷推廣、研發(fā)和產(chǎn)品設(shè)計、強化數(shù)字及AI能力，以及補充運營資本。尹闊曾公開表示“要做中國寶潔”，沖擊港股IPO或成為其實現(xiàn)目標(biāo)的關(guān)鍵一步。