4月第一天，美伊在中東戰(zhàn)局上的風(fēng)向，似乎再次發(fā)生了變化。

市場沒有當(dāng)成愚人節(jié)玩笑，像是松了一口氣。

昨夜全球資產(chǎn)順勢回暖，今天的大A和港股也強勢反彈。

作為此前受風(fēng)險偏好影響調(diào)整最充分的板塊之一，創(chuàng)新藥板塊在盈利預(yù)喜的利好下連日反彈。

我們觀察到，隨著近期業(yè)績持續(xù)披露，資金對該板塊的布局意愿也在逐漸提升。

01

重磅信號

消息面上，美伊雙方都釋放了停戰(zhàn)意愿。

當(dāng)?shù)貢r間3月31日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普在白宮簽署行政令時一改此前態(tài)度，向媒體表示美國可能在未來兩到三周內(nèi)結(jié)束對伊朗的軍事行動。同時，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚表示，伊朗愿意結(jié)束戰(zhàn)爭，但前提是其訴求得到滿足，尤其是獲得不再遭受侵略的保證。

受此影響，全球風(fēng)險資產(chǎn)大幅上漲，美股三大指數(shù)并創(chuàng)下去年5月以來最大單日漲幅，金銀價格暴漲，國際油價集體收跌。

A股、港股早盤都是集體高開，地緣風(fēng)險緩和帶動市場風(fēng)險偏好修復(fù)，科技成長板塊也迎來強勢反彈。港股大模型公司智譜一度漲超35%，MINIMAX-W漲近15%。

盤面上，創(chuàng)新藥概念延續(xù)強勢，津藥藥業(yè)4連板，凱萊英、潤都股份、昂利康等多股漲停；太空光伏概念快速拉升，拉普拉斯一度漲停，國晟科技3天2板；航運概念表現(xiàn)活躍，招商輪船、錦江航運雙雙漲停；算力概念股走勢活躍，奧瑞德、美利云、佳力圖等漲停。

隨著政策、產(chǎn)業(yè)、基本面等多重共振，市場對創(chuàng)新藥板塊的價值重估預(yù)期開始升溫。

業(yè)績方面，3月26日信達生物發(fā)布2025年年報，全年實現(xiàn)總收入130.42億元、同比增長38.4%，首次實現(xiàn)全年盈利，凈利潤達8.1億元，公司18款上市產(chǎn)品中有12款納入國家醫(yī)保目錄，腫瘤與慢病“雙輪驅(qū)動”成效顯著；此外，諾誠健華、云頂新耀、中國生物醫(yī)藥等多家藥企同步扭虧為盈，標(biāo)志著行業(yè)正式進入盈利兌現(xiàn)期。

并且，近期產(chǎn)業(yè)重大會議點燃了板塊情緒。

美國癌癥研究協(xié)會(AACR)年會將于2026年4月17-22日在美國圣地亞哥召開。而這場被業(yè)內(nèi)視為全球抗癌藥研發(fā)“風(fēng)向標(biāo)”級別的會議看點頗多。

據(jù)財聯(lián)社消息，今年共有超過100家中國藥企亮相AACR，帶來近400項研究成果，涉及恒瑞、百濟神州、榮昌生物、亞盛醫(yī)藥、先聲藥業(yè)、齊魯制藥、映恩生物、復(fù)宏漢霖、德琪醫(yī)藥等多家代表性企業(yè)。

從大會披露的信息來看，中國在多個主流賽道實現(xiàn)了穩(wěn)定輸出，包括ADC、雙抗/雙抗-ADC、蛋白降解劑以及放射性藥物等方向。無論是項目數(shù)量密度、技術(shù)覆蓋廣度，還是學(xué)術(shù)討論的參與深度，中國企業(yè)的存在感都顯著提升。

創(chuàng)新藥企業(yè)在全球交易體系中的參與度和認(rèn)可度持續(xù)提升，也進一步強化了“自主創(chuàng)新+全球化兌現(xiàn)”邏輯的定價基礎(chǔ)。

多重共振催化下，A股創(chuàng)新藥指數(shù)近4個交易日漲近10%；港股創(chuàng)新藥“純度”100%、低費率的港股通創(chuàng)新藥ETF易方達(159316)今日大漲7.06%。

02

出海邏輯強化

3月下旬以來，創(chuàng)新藥板塊連續(xù)多日表現(xiàn)活躍，行情明顯回暖。

直接的支撐來自業(yè)績層面的邊際改善。多家藥企2025年實現(xiàn)扭虧為盈，創(chuàng)新藥已經(jīng)從投入期進入收獲期。

3月中下旬至4月下旬為AH股業(yè)績密集披露期，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，已有超過70家生物醫(yī)藥公司公開了2025年業(yè)績。其中，有61家公司實現(xiàn)盈利，占比近九成；有29家公司歸母凈利潤同比實現(xiàn)正增長（剔除扭虧）。

恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2025年報顯示，創(chuàng)新藥收入同比增長26%至163.42億元，占比達58.34%，BD授權(quán)收入貢獻33.92億元業(yè)績增量，并給出2026年創(chuàng)新藥收入增長超30%的加速指引。

從當(dāng)前已披露的年報情況來看，2025年頭部藥企最顯著的特征是創(chuàng)新藥收入占比突破50%臨界點，成為業(yè)績增長的引擎。頭部生物醫(yī)藥企業(yè)年度盈利大面積轉(zhuǎn)正驗證高研發(fā)+高盈利的正循環(huán)商業(yè)模式，一季報業(yè)績對創(chuàng)新藥與配套CXO行業(yè)仍可期待。

另一方面，從全球化進程看，出海BD交易加速釋放產(chǎn)業(yè)價值。出海成為本輪創(chuàng)新藥行情的重要催化。

本土創(chuàng)新藥企業(yè)的license-out（海外授權(quán)）交易持續(xù)爆發(fā)，國產(chǎn)創(chuàng)新藥從“引進來”走向“走出去”，打開了全球市場的成長天花板。

國家藥監(jiān)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年前三個月我國創(chuàng)新藥對外授權(quán)(BD)交易總額已超過600億美元，接近2025年全年1357億美元總額的一半。

年初至今，國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD項目數(shù)和披露金額的全球占比分別達20%和75%；在已達成的21項重磅交易中，有15項為中國交易，占比超過七成。

根據(jù)evaluate數(shù)據(jù)，中國創(chuàng)新藥企業(yè)對外授權(quán)的平均首付款已由2022年的5200萬美元，提升至2026年1-2月的1.72億美元，漲幅達230%。

這一變化表明，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)已逐步告別低價出海階段，創(chuàng)新價值與全球競爭力獲得實質(zhì)性認(rèn)可，與跨國藥企的合作信任基礎(chǔ)不斷鞏固。

與此同時，創(chuàng)新藥的研發(fā)儲備和轉(zhuǎn)化效率穩(wěn)步提升。2025年是醫(yī)藥行業(yè)從“政策出清”向“創(chuàng)新兌現(xiàn)”切換的關(guān)鍵分水嶺。政策層面，2025年醫(yī)保談判首次增加商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄，2026年政府工作報告首次將生物醫(yī)藥列為"新興支柱產(chǎn)業(yè)"。

根據(jù)國家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年中國全年批準(zhǔn)創(chuàng)新藥76個，創(chuàng)歷史新高；截至2026年3月27日，今年已批準(zhǔn)10款創(chuàng)新藥，其中國產(chǎn)8款、進口2款，保持了良好的發(fā)展勢頭與潛力。

醫(yī)藥魔方披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，中國在研創(chuàng)新藥數(shù)量達4751個，占全球在研創(chuàng)新藥（14088個）數(shù)量的33.7%，規(guī)模優(yōu)勢顯著。

綜上意味著，行業(yè)估值邏輯正進行重構(gòu)，頭部藥企的業(yè)績驅(qū)動力已徹底從“仿制藥規(guī)模”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新藥+BD出海”。

短期市場波動不會改變創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，創(chuàng)新藥和CXO依舊是醫(yī)藥所有細(xì)分行業(yè)中最具產(chǎn)業(yè)趨勢的方向。在新興技術(shù)平臺領(lǐng)域，預(yù)計賽道2026年會有更高的關(guān)注度。

譬如AI+新藥研發(fā)。傳統(tǒng)創(chuàng)新藥研發(fā)有著研發(fā)周期長、失敗率高的特質(zhì)，而AI技術(shù)的應(yīng)用，能大幅縮短藥物發(fā)現(xiàn)、臨床試驗的周期，降低研發(fā)成本，提升新藥研發(fā)的成功率，給創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)帶來了顛覆性的變革，也讓具備AI研發(fā)能力的企業(yè)迎來了彎道超車的機遇。

03

尾聲

從市場表現(xiàn)來看，自2025年下半年以來，創(chuàng)新藥板塊經(jīng)歷了長達半年多的調(diào)整，隨著良好業(yè)績兌現(xiàn)，前期積累的估值壓力已經(jīng)得到較為充分的釋放。

今年一季度全球資產(chǎn)普遍調(diào)整，低位資產(chǎn)有一定的估值安全墊，那么如今的創(chuàng)新藥成為資金的再配置方向也就不足為奇。

在創(chuàng)新藥調(diào)整之際，就有資金通過ETF布局整個賽道。其中，港股通創(chuàng)新藥ETF易方達(159316)持續(xù)受到資金關(guān)注，自去年9月以來資金凈流入超過31.5億元，最新規(guī)模42.06億元。

港股通創(chuàng)新藥ETF易方達(159316)是市場上目前唯一跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的產(chǎn)品，該指數(shù)在編制方案中明確剔除了CXO公司，100%聚焦創(chuàng)新藥核心企業(yè)，權(quán)重股包括康方生物、信達生物、石藥集團、百濟神州、中國生物制藥、翰森制藥、三生制藥等龍頭公司；綜合費率合計0.2%/年，同類產(chǎn)品最低費率，是布局港股前沿創(chuàng)新藥企的低費率工具。

此外，港股通創(chuàng)新藥ETF易方達聯(lián)接(A/C:024328/024329)為場外投資者提供了便捷工具。