2026年開(kāi)年至今，美股風(fēng)云突變。

受中東地緣沖突、人工智能技術(shù)變革引發(fā)的不確定性等因素影響，華爾街恐慌情緒不斷加劇。

周二，美伊釋放停戰(zhàn)信號(hào)，美股罕見(jiàn)收漲。

不過(guò)，這一單日亮眼表現(xiàn)，卻難掩3月乃至一季度美股整體的頹勢(shì)：標(biāo)普500指數(shù)季度累跌4.63%，納指累跌7.11%，道指累跌3.58%。

明星科技股慘遭血洗。其中，微軟暴跌23.28%，錄得2008年金融危機(jī)以來(lái)表現(xiàn)最差單季表現(xiàn)，特斯拉跌超17%，meta跌超13%。

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境地兩難

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人工智能熱潮引發(fā)的“SaaS末日論”正持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)新一輪科技股拋售潮，微軟首當(dāng)其沖。

據(jù)Capital IQ數(shù)據(jù)，微軟當(dāng)前的市盈率已跌至2022年第四季度以來(lái)的最低水平。

Melius Research分析師Ben Reitzes表示，微軟“如今陷入了兩難困境”。

一方面，微軟需要在AI產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)中突圍，實(shí)現(xiàn)高效增長(zhǎng)。

早前，為了提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司大刀闊斧重組AI部門(mén)，簡(jiǎn)化Copilot產(chǎn)品線(xiàn)。

然而，效果微乎其微。

目前，微軟旗下Azure云服務(wù)增速小幅放緩，而重點(diǎn)推出的AI助手Copilot也未能收獲市場(chǎng)青睞，僅有3%的Office商業(yè)客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)該功能授權(quán)。

Harding Loevner的分析師Kyle Levins表示：

“市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)Microsoft 365 Copilot業(yè)務(wù)的表現(xiàn)未能達(dá)到預(yù)期，而且這一領(lǐng)域可能會(huì)涌現(xiàn)更多新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

而另一方面，為應(yīng)對(duì)激增的市場(chǎng)需求，微軟需要持續(xù)投入巨額資金擴(kuò)建云端人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。

最新消息顯示，公司計(jì)劃未來(lái)兩年內(nèi)在泰國(guó)投資10億美元，用于云計(jì)算服務(wù)與AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

分析師預(yù)測(cè)，包含租賃在內(nèi)，微軟在截至今年6月底的2026財(cái)年資本支出預(yù)計(jì)將達(dá)1460億美元，較2025財(cái)年的880億美元增長(zhǎng)約66%。

然而，巨額的投入沒(méi)有立刻轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)，反而拖累了現(xiàn)金流。

財(cái)報(bào)顯示，微軟2026財(cái)年第二季度自由現(xiàn)金流為59億美元，環(huán)比下降。

HB Wealth首席市場(chǎng)策略師亞當(dāng)斯認(rèn)為，軟件公司必須用業(yè)績(jī)證實(shí)市場(chǎng)當(dāng)前的判斷，也就是“情況沒(méi)那么糟”。

不過(guò)，DA Davidson分析師Gil Luria預(yù)計(jì)，微軟今年的盈利增速將跑贏大盤(pán)。

“微軟的基本面表現(xiàn)、股價(jià)走勢(shì)與估值水平之間的脫節(jié)程度，創(chuàng)下了數(shù)十年來(lái)的新高。”

他認(rèn)為，此次拋售毫無(wú)道理，因?yàn)椤霸谒衅髽I(yè)軟件中，沒(méi)有比微軟Windows和Office更具粘性的產(chǎn)品”。

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修復(fù)行情還沒(méi)有出現(xiàn)？

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眼下，中東戰(zhàn)爭(zhēng)正在加劇市場(chǎng)對(duì)高估值科技股的擔(dān)憂(yōu)。

周二，特朗普放話(huà)“兩三周內(nèi)結(jié)束戰(zhàn)事”，但他同時(shí)表示，會(huì)將霍爾木茲海峽問(wèn)題留給其他國(guó)家自行解決。

分析師指出，若美國(guó)在霍爾木茲海峽依舊處于封鎖狀態(tài)的情況下，貿(mào)然從中東地區(qū)抽身，能源市場(chǎng)的供應(yīng)很可能會(huì)持續(xù)處于極度緊張的狀態(tài)，進(jìn)而支撐油價(jià)維持高位運(yùn)行。

對(duì)科技股而言，油價(jià)飆升可能會(huì)推高數(shù)據(jù)中心的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本。

而從宏觀層面上來(lái)看，油價(jià)的持續(xù)高位運(yùn)行，正快速傳導(dǎo)至美國(guó)通脹層面。

市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)，若通脹反彈成為常態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫維持高利率政策，甚至可能重啟加息。

這種不確定性，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)放緩，讓本就焦慮的投資者雪上加霜。

“油價(jià)高企、供應(yīng)短缺的局面持續(xù)越久，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊就越大，最終也會(huì)對(duì)股市造成更為嚴(yán)重的負(fù)面影響。”

據(jù)悉，伊朗還將蘋(píng)果、谷歌、特斯拉、微軟等18家美企中東分支列為打擊目標(biāo)。

盡管特朗普表示并不擔(dān)心，但市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒難消。

S3 Partners機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，多頭與空頭資金均在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，“空頭回補(bǔ)、多頭獲利了結(jié)”。

亞當(dāng)斯更是將此次美伊沖突中特朗普的TACO與此前的“解放日”進(jìn)行對(duì)比，認(rèn)為“像樣的修復(fù)行情始終沒(méi)有出現(xiàn)”。

“遺憾的是，2026年的市場(chǎng)邏輯，恐怕沒(méi)法簡(jiǎn)單套用當(dāng)年關(guān)稅戰(zhàn)的劇本。”

盡管風(fēng)險(xiǎn)交織，華爾街依然樂(lè)觀預(yù)測(cè)。

“股神”巴菲特認(rèn)為，當(dāng)前伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊“根本不算什么”。

FactSet機(jī)構(gòu)顯示，標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)一年有望上漲近30%，科技股漲幅或超40%。

摩根士丹利稱(chēng)，“越來(lái)越多跡象顯示，標(biāo)普500的調(diào)整已接近尾聲”。

該行進(jìn)一步解釋?zhuān)?dāng)前標(biāo)普500估值壓縮、盈利增長(zhǎng)穩(wěn)健，且本輪油價(jià)漲幅較過(guò)往引發(fā)衰退的沖擊更為溫和。

巴克萊分析師上調(diào)標(biāo)普500全年盈利預(yù)期與年終目標(biāo)價(jià)，直言“科技板塊的長(zhǎng)期增長(zhǎng)引擎幾乎沒(méi)有熄火跡象。”