中國摩托車制造商張雪機(jī)車在世界超級(jí)摩托車錦標(biāo)賽（WSBK）葡萄牙站連奪兩回合冠軍，打破了歐美日廠商對(duì)該項(xiàng)目數(shù)十年的壟斷。這一突破性成績不僅讓賽事現(xiàn)場(chǎng)沸騰，更讓車身上的“東鵬特飲”標(biāo)志隨直播畫面?zhèn)鞅槿?。這場(chǎng)被網(wǎng)友稱為“教科書級(jí)營銷”的合作，源自車友在社交平臺(tái)的自發(fā)牽線——去年11月，尋找賽事贊助商的張雪機(jī)車團(tuán)隊(duì)引發(fā)車友在東鵬特飲賬號(hào)下留言推薦，最終促成這場(chǎng)民族品牌間的跨界合作。

贊助效應(yīng)迅速顯現(xiàn)。東鵬特飲在奪冠后發(fā)布的公開信中透露，品牌收到上萬條產(chǎn)品改進(jìn)、聯(lián)名活動(dòng)等建議，相關(guān)話題在社交媒體引發(fā)數(shù)億次討論。盡管網(wǎng)絡(luò)流傳“5萬元贊助費(fèi)”的說法，但公司董秘辦以商業(yè)機(jī)密為由未披露具體金額。這場(chǎng)營銷盛宴背后，東鵬飲料剛交出A+H雙上市后的首份完整年報(bào)：2025年?duì)I收突破208.75億元，凈利潤達(dá)44.15億元，雙雙實(shí)現(xiàn)超30%增長，總資產(chǎn)較年初增長17.84%至267.21億元。

支撐業(yè)績的王牌產(chǎn)品卻顯露出增長疲態(tài)。作為連續(xù)五年中國銷量第一的能量飲料，東鵬特飲2025年銷售額占比從38.3%提升至51.6%，但17.25%的營收增速較上年下滑11個(gè)百分點(diǎn)，第四季度增速更跌至個(gè)位數(shù)。該產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)比重也從84.08%降至74.78%，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，核心產(chǎn)品增速低于整體預(yù)示未來業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)增加。行業(yè)數(shù)據(jù)印證這種擔(dān)憂——2025年全國飲料零售總額僅增長1%，規(guī)模超150億元的超級(jí)單品維持高增長難度陡增。

多元化布局成為破局關(guān)鍵。電解質(zhì)飲料“東鵬補(bǔ)水啦”表現(xiàn)亮眼，全年?duì)I收32.74億元實(shí)現(xiàn)翻倍增長，占比提升至15.7%。但該品類體量僅為東鵬特飲五分之一，其他茶飲、咖啡等新品合計(jì)貢獻(xiàn)19.86億元營收，尚未出現(xiàn)10億元級(jí)單品。更嚴(yán)峻的是盈利分化：其他飲料毛利率同比下滑6.74個(gè)百分點(diǎn)至15.53%，與東鵬特飲50.79%、補(bǔ)水啦34.77%的毛利率形成鮮明對(duì)比。戰(zhàn)略定位專家詹軍豪認(rèn)為，茶咖等新品缺乏差異化研發(fā)，同質(zhì)化競(jìng)爭導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)不足。

營銷驅(qū)動(dòng)模式的風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)報(bào)中顯現(xiàn)。2025年銷售費(fèi)用達(dá)34.05億元，其中渠道推廣費(fèi)激增57.55%，主要用于冰柜投放搶占終端。銷售人員薪酬支出上漲23.04%，推動(dòng)全年銷售費(fèi)用率升至16.3%。這種投入在第四季度達(dá)到峰值——當(dāng)季銷售費(fèi)用率19.63%創(chuàng)年內(nèi)新高，凈利率卻同比下滑2.64個(gè)百分點(diǎn)至16.23%。華創(chuàng)證券研報(bào)指出，冰柜前置投放、利息收入減少等因素拖累短期盈利，管理費(fèi)用增加也壓縮利潤空間。

研發(fā)端投入不足加劇長期隱憂。2025年研發(fā)費(fèi)用僅0.66億元，同比增長5.85%，規(guī)模與增速均遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用。這種“重營銷輕研發(fā)”的策略已引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。品牌合規(guī)問題更添變數(shù)，去年10月多名消費(fèi)者反映掃描東鵬特飲二維碼后誤購保險(xiǎn)產(chǎn)品，盡管公司澄清廣告由第三方投放且已調(diào)整廣告位，但事件仍對(duì)品牌形象造成沖擊。在渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國450萬家終端網(wǎng)點(diǎn)、擁有3400家經(jīng)銷商的背景下，如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與質(zhì)量提升，成為東鵬飲料亟待解決的課題。