清明節(jié)前最后一個(gè)交易日，A股未能如愿派發(fā)“紅包”，而是以普跌收?qǐng)觥?/p>

截止收盤，滬指跌1%、深成指跌0.99%、創(chuàng)業(yè)板指跌0.73%、科創(chuàng)50指數(shù)跌0.47%；全市場(chǎng)成交額1.67萬(wàn)億元，超4700股下跌。

究其原因，主要有三：

中東地緣沖突推高避險(xiǎn)情緒、清明小長(zhǎng)假的不確定性，以及3900點(diǎn)上方的密集套牢區(qū)。

對(duì)于持股過(guò)節(jié)的投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)清明節(jié)多少有些“添堵”。

不過(guò)，既然已經(jīng)收市，與其糾結(jié)于一天的得失，不如冷靜審視節(jié)后市場(chǎng)可能浮現(xiàn)的機(jī)會(huì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。

01

盤面觀察：熱點(diǎn)散亂

今日盤面最顯著的特征是“混亂”——熱點(diǎn)輪動(dòng)極快，缺乏明確的主線。

然而，在整體弱勢(shì)之中，以算力硬件為代表的科技細(xì)分方向卻逆勢(shì)走強(qiáng)。

其中，算力硬件概念表現(xiàn)尤為突出。

個(gè)股層面，既有實(shí)現(xiàn)2連板的短線強(qiáng)勢(shì)股，也有9天7板的趨勢(shì)牛股，更有20cm漲停的創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的。

與此同時(shí)，算力租賃概念出現(xiàn)局部異動(dòng)，算力調(diào)度方向領(lǐng)漲，CPO概念反復(fù)活躍，其中OCS（光電路交換）方向領(lǐng)漲。

這背后離不開(kāi)政策的直接催化。

4月2日，工信部發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展普惠算力賦能中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)的通知》，明確提出推動(dòng)全光交換等技術(shù)應(yīng)用部署，降低算力應(yīng)用終端到服務(wù)器的網(wǎng)絡(luò)時(shí)延，提升應(yīng)用交互體驗(yàn)。尤為值得關(guān)注的是，工信部首次提出探索“算力銀行”、“算力超市”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，支持中小企業(yè)存入閑置算力資源，通過(guò)跨區(qū)域、跨周期調(diào)度實(shí)現(xiàn)靈活取用。

這一政策信號(hào)被市場(chǎng)解讀為算力服務(wù)走向普惠化、市場(chǎng)化的重要里程碑。

機(jī)器人概念同樣表現(xiàn)活躍，多只個(gè)股漲停。

這些科技細(xì)分領(lǐng)域的逆勢(shì)走強(qiáng)，反映出資金在整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，依然愿意為具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策確定性的方向買單。

另外，跨境支付概念開(kāi)盤即活躍，多股漲停。

消息面上，據(jù)商務(wù)部官網(wǎng)消息，選擇性通行系統(tǒng)下，多國(guó)獲免通行費(fèi)，人民幣結(jié)算首現(xiàn)霍爾木茲海峽。通行費(fèi)在通關(guān)后通過(guò)中介機(jī)構(gòu)結(jié)算，費(fèi)用為200萬(wàn)美元，可以人民幣結(jié)算。

這一事件標(biāo)志著人民幣在國(guó)際能源貿(mào)易結(jié)算中的又一突破，對(duì)跨境支付、數(shù)字貨幣等板塊形成短期情緒提振。

創(chuàng)新藥概念局部走強(qiáng)，有個(gè)股大漲超17%。

催化來(lái)自即將召開(kāi)的國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議，美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)（AACR）年會(huì)將于2026年4月17日至22日在美國(guó)圣地亞哥舉行。據(jù)報(bào)道，今年共有超過(guò)100家中國(guó)藥企亮相AACR，帶來(lái)近400項(xiàng)研究成果。

創(chuàng)新藥歷來(lái)有“會(huì)議驅(qū)動(dòng)”特征，重磅數(shù)據(jù)發(fā)布往往能引爆個(gè)股行情，資金提前埋伏也在情理之中。

下跌方面，電力板塊走弱，煤炭板塊下挫。

這既與前期漲幅較大后的獲利回吐有關(guān)，也反映出市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)能源與新能源之間資金蹺蹺板效應(yīng)的擔(dān)憂。

結(jié)合歷史規(guī)律，從2021-2025年每年4月的行情統(tǒng)計(jì)來(lái)看，科技板塊普遍跑輸大盤。

節(jié)后4月，怎么看？

02

守住底線，等待出擊

美股將于4月6日（下周一）恢復(fù)交易。

A股將于4月7日（下周二）開(kāi)市。

港股最晚，4月8日（下周三）才揭開(kāi)蓋子。

這意味著，下周二A股一開(kāi)盤，就要單槍匹馬直面外圍市場(chǎng)消化了整整一個(gè)清明長(zhǎng)假的巨大風(fēng)險(xiǎn)。更要命的是，4月份向來(lái)是全球資本市場(chǎng)的“決斷期”。

今年的4月，更是疊加了三大極端變量：中東地緣極值博弈、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期退潮、以及國(guó)內(nèi)財(cái)報(bào)季的盈利實(shí)質(zhì)性驗(yàn)證。

說(shuō)白了，全球資本現(xiàn)在最怕的是“滯脹”重演。

博弈的核心交匯點(diǎn)，被釘在了4月6日。根據(jù)外媒披露，特朗普將對(duì)伊朗能源設(shè)施打擊的“最后通牒”，設(shè)定在了美國(guó)東部時(shí)間4月6日。

此時(shí)，美股剛剛結(jié)束復(fù)活節(jié)后的首個(gè)交易日，而北京時(shí)間已經(jīng)是4月7日早晨8點(diǎn)。A股正準(zhǔn)備敲響清明節(jié)后的開(kāi)市鐘。

資金在長(zhǎng)假期間積壓的情緒，可能集中引爆。而雙方目前依舊劍拔弩張。

特朗普在節(jié)前發(fā)表了強(qiáng)硬言論，宣稱要“在2-3周內(nèi)撤離伊朗并結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)”。看似“速戰(zhàn)速?zèng)Q”的表態(tài)，在華爾街眼里卻是一個(gè)極度危險(xiǎn)的信號(hào)：這意味著美軍必須在極短時(shí)間內(nèi)大幅升級(jí)軍事打擊力度。

圖源：美聯(lián)社

市場(chǎng)原本幻想的“和談降溫”被徹底打碎。白宮還在放風(fēng)說(shuō)希望達(dá)成協(xié)議，但轉(zhuǎn)頭五角大樓就在考慮向中東增派1萬(wàn)名地面部隊(duì)。伊朗方面態(tài)度極其強(qiáng)硬，不僅繼續(xù)威脅封鎖霍爾木茲海峽，甚至傳出打擊甲骨文和亞馬遜中東數(shù)據(jù)中心的風(fēng)聲。

正是因?yàn)閷?duì)短期內(nèi)戰(zhàn)事急劇升級(jí)的恐慌，全球油價(jià)才會(huì)失控。

節(jié)前，布倫特原油已經(jīng)飆破109美元大關(guān)。短短一個(gè)月暴漲近34%。一旦4月6日晚談判破裂引發(fā)實(shí)質(zhì)性轟炸，油價(jià)極大概率會(huì)去挑戰(zhàn)2008年147.50美元的歷史極值。這種惡性供給沖擊下，全球經(jīng)濟(jì)恐將陷入嚴(yán)重的滯脹泥潭。

油價(jià)一漲，通脹預(yù)期立刻反噬。

這時(shí)候再看美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)，邏輯就完全變了。3月小非農(nóng)（ADP）新增6.2萬(wàn)人，跳槽者薪資漲幅加速至6.6%。用過(guò)去的標(biāo)尺看，這新增人數(shù)似乎很疲軟。但圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)最新研究表明：由于人口老齡化和移民限制，美國(guó)維持失業(yè)率穩(wěn)定的新增就業(yè)底線，已經(jīng)斷崖式下移到了1.5萬(wàn)至8.7萬(wàn)人。

這意味著單月6萬(wàn)人的就業(yè)增長(zhǎng)，實(shí)質(zhì)上依然強(qiáng)勁。勞動(dòng)力市場(chǎng)根本沒(méi)有衰退的跡象。

通脹極具粘性，失業(yè)率降不下去。美聯(lián)儲(chǔ)原本暗示的降息路徑被徹底打亂，華爾街對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期已經(jīng)銳減至僅僅2次。甚至連縮表（QT）的預(yù)期都在大幅升溫。

全球美元流動(dòng)性將被迫維持在“Higher for Longer”的緊縮泥潭里。長(zhǎng)端美債收益率居高不下，最高觸及4.309%，這對(duì)A股和港股的估值中樞形成了巨大的外部壓制。

再看國(guó)內(nèi)。4月是年報(bào)和一季報(bào)的密集披露期，市場(chǎng)將從“宏觀主題炒作”回歸至“基本面盈利驗(yàn)證”階段。這就好比是考試成績(jī)發(fā)下來(lái)了，之前吹下的牛皮，都要拿真金白銀的利潤(rùn)來(lái)兌現(xiàn)。

從已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告看，傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)虧損預(yù)警占比較高，或面臨較大調(diào)整壓力；而汽車、電子行業(yè)正面預(yù)警占比較大，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)較好。

因此，節(jié)后選股需格外重視業(yè)績(jī)確定性。

各大機(jī)構(gòu)的最新策略觀點(diǎn)，大致包括幾個(gè)方面：

一個(gè)是地緣沖突下的滯脹對(duì)沖資產(chǎn)。在這場(chǎng)全球定價(jià)體系的重構(gòu)中，原油、黃金和銅是絕對(duì)的明牌。只要中東的警報(bào)一天不解除，資源類資產(chǎn)就始終存在極高的上行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

這也是為什么中國(guó)石油、中國(guó)海油和紫金礦業(yè)能成為機(jī)構(gòu)底倉(cāng)的壓艙石。此外，受卡塔爾供應(yīng)擾動(dòng)影響，工業(yè)氦氣周均價(jià)暴漲逾30%，中船特氣等工業(yè)氣體概念同樣具備強(qiáng)烈的價(jià)格博弈機(jī)會(huì)。

其次，科技主線依然不能忽視，但資金只愿意為看得見(jiàn)摸得著的業(yè)績(jī)買單。譬如持續(xù)景氣的光模塊、光纖光纜、PCB及上游、存儲(chǔ)，存在補(bǔ)漲邏輯的被動(dòng)元件環(huán)節(jié)。

再一個(gè)，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)型企業(yè)同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。

盡管面臨貿(mào)易保護(hù)主義的施壓，寧德時(shí)代、億緯鋰能憑借無(wú)可爭(zhēng)議的制造成本優(yōu)勢(shì)，出海邏輯依然堅(jiān)挺。CXO龍頭藥明康德，其TIDES業(yè)務(wù)訂單創(chuàng)下歷史新高，基本面反轉(zhuǎn)動(dòng)能強(qiáng)勁。

03

尾聲

總的來(lái)說(shuō)，4月行情的基調(diào)，注定是震蕩承壓與分化的。

節(jié)后的市場(chǎng)，可能會(huì)因?yàn)橥鈬牟▌?dòng)、中東局勢(shì)的反復(fù)以及業(yè)績(jī)的雷區(qū)，出現(xiàn)劇烈的顛簸。

尤其是休市最長(zhǎng)的港股。

4月8日開(kāi)市后，必然直面非農(nóng)數(shù)據(jù)和中東變局的集中發(fā)酵。由于離岸市場(chǎng)對(duì)美元利率極度敏感，短期下探尋底的壓力極大，甚至可能向下跌破25000點(diǎn)重要關(guān)口。

交易節(jié)奏上，節(jié)后開(kāi)市可以優(yōu)先觀察中東局勢(shì)的演變和布倫特原油的動(dòng)向。守住底線，控制好倉(cāng)位。

在這個(gè)充滿歷史性不確定性的決斷周期中，要有足夠的耐心，等待一季報(bào)業(yè)績(jī)落地，等待右側(cè)給出明確的出擊信號(hào)。

決斷之月，活下來(lái)才有資格談收益。（全文完）