新希望乳業股份有限公司近日正式向港交所提交主板上市申請，摩根大通與中信證券擔任聯席保薦人。此前，該公司已于2019年1月在深交所完成A股上市，此次赴港旨在搭建"A+H"雙融資平臺，進一步拓展資本運作空間。
根據招股書披露，這家脫胎于新希望集團的乳制品企業，以"鮮立方戰略"為核心，專注于需要全程冷鏈支持的低溫鮮奶和低溫酸奶業務。通過將傳統乳制品升級為高頻消費的功能性健康產品，公司已形成差異化競爭優勢。弗若斯特沙利文報告顯示，按2025年零售額計算，該公司在中國液態乳制品市場排名第五，在低溫液態乳制品細分領域同樣位居第五，且是前五大乳企中該品類增速最快的企業。在西南地區，其低溫產品市場占有率持續領先，低溫鮮奶市場份額更是穩居首位。
財務數據顯示，2023至2025年間，公司營業收入保持百億規模穩步增長，2025年達112.33億元。盈利能力顯著提升，毛利率從26.9%逐年提升至29.2%，凈利潤從4.38億元增至7.54億元，凈利率優化至6.7%。這種增長主要得益于高毛利低溫產品收入占比持續擴大，2025年該品類貢獻了53.8%的營業收入。
支撐"鮮戰略"實施的是其全產業鏈布局。公司構建了"自有牧場+戰略合作+規模化采購"的三維生乳供應體系，2025年可控渠道生乳占比達58.4%。通過在全國布局17家生產基地，將牧場運輸半徑控制在150公里范圍內，形成"當地牧場-當地生產-當地銷售"的閉環模式。銷售網絡方面，已建成覆蓋零售商、機構客戶、送奶入戶及電商平臺的立體渠道，2025年上述渠道合計貢獻63.8%的收入。
行業分析指出，該公司面臨多重挑戰：低溫產品對冷鏈物流的強依賴性可能引發運營風險；與伊利、蒙牛等全國性乳企的競爭持續加劇；原材料價格波動及食品安全管控壓力始終存在。區域品牌向全國市場擴張過程中，如何平衡本地化運營與標準化管理成為關鍵課題。
市場機遇同樣顯著。弗若斯特沙利文預測，2025至2030年中國低溫鮮奶市場將以8.9%的年復合增長率擴張。此次港股IPO募集資金將主要用于鞏固西南市場優勢、加速全國渠道布局以及研發投入。能否將區域市場成功經驗有效復制至全國范圍，將成為決定其未來市場地位的重要因素。
