江蘇瘦西湖文化旅游股份有限公司近日向港交所遞交了主板上市申請，由光大證券（國際）擔任獨家保薦人。這家以揚州瘦西湖與大運河世界文化遺產為依托的企業，憑借其獨特的運營模式，成為特色文化旅游領域備受矚目的參與者。
作為一家國有綜合性水上旅游服務提供商，瘦西湖文旅總部位于江蘇揚州，業務覆蓋三大核心板塊。其水上觀光游船服務涵蓋標準觀光、增值“游船+”項目、包船服務及夜間演藝項目“大運揚州”；景區內觀光車服務則聚焦瘦西湖區域；公司還為高郵清水潭旅游度假區等景點提供管理服務。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年船票銷售收入計算，該公司在江蘇省及中國水上旅游服務市場分別位列第二和第十。
憑借揚州蜀岡-瘦西湖風景名勝區20年獨家運營權，以及古運河區域無明確到期日的唯一運營商身份，瘦西湖文旅在資源獲取上具備顯著優勢。這種排他性合作模式，為其構建了穩固的市場壁壘。
財務數據顯示，2023至2025年間，公司總收入從1.09億元增長至1.41億元，年復合增長率達13.8%。2025年凈利潤突破5199萬元，毛利率持續保持在54%以上，經營現金流始終為正。這種穩健的財務表現，為業務擴張提供了堅實基礎。
此次募資計劃將聚焦四大方向：深化核心景區水上項目創新、開發新航線、擴展管理服務組合以及進行資產升級。若成功上市，不僅將提升公司在國際資本市場的知名度，更為鞏固細分市場領先地位及跨區域擴張提供關鍵資金支持。
盡管發展勢頭良好，公司仍面臨多重挑戰：業務高度依賴揚州本地市場，旅游業易受季節性波動和宏觀經濟環境影響，核心景區獨家運營權的持續性存在不確定性，以及水上旅游領域日益激烈的競爭態勢。這些因素可能對公司未來經營產生潛在影響。
