泡泡瑪特公布，2025年集團(tuán)全I(xiàn)P全品類產(chǎn)品全球銷售超4億只，其中，THE MONSTERS全品類產(chǎn)品全球銷售超1億只。麥格理發(fā)表研報(bào)指，泡泡瑪特雖未公布4億件銷量的具體結(jié)構(gòu)，但該行認(rèn)為毛絨玩具(通常單價(jià)高于潮流玩偶)及海外市場(chǎng)(定價(jià)高于中國內(nèi)地)占比上升，將推動(dòng)2025年平均售價(jià)增長(zhǎng)。

該行當(dāng)前營(yíng)收預(yù)測(cè)隱含平均售價(jià)約96元/件，以該行預(yù)估的384億元營(yíng)收除以4億件計(jì)算，意味著2025年第四季營(yíng)收同比增長(zhǎng)148%。若假設(shè)平均售價(jià)提升至100元/件，則全年?duì)I收可達(dá)400億元，第四季預(yù)估營(yíng)收136億元，同比增長(zhǎng)180%。

該行相信，THE MONSTERS IP價(jià)值貢獻(xiàn)可能更高，因該IP的毛絨玩具與MEGA系列占比較高(兩者平均售價(jià)均高于潮流玩偶)，且海外曝光度優(yōu)于中國內(nèi)地，其平均售價(jià)預(yù)期將高于集團(tuán)平均水平。該行預(yù)計(jì)公司將于2026年更審慎管理IP組合，THE MONSTERS IP營(yíng)收貢獻(xiàn)可能從2025年預(yù)測(cè)的44%降至40%以下。麥格理重申泡泡瑪特“跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為470港元，持續(xù)看好其通過IP均衡發(fā)展拓展海外市場(chǎng)的潛力。