泉州嘉德利電子材料股份公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉德利”）在黃氏家族主導(dǎo)下，正加速推進(jìn)其主板IPO進(jìn)程。根據(jù)上交所披露的信息，該公司已于近期完成第二輪審核問詢函回復(fù)。作為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，嘉德利專注于BOPP電工膜的研發(fā)與生產(chǎn)，其核心產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力領(lǐng)域。值得注意的是，公司實(shí)際控制人黃澤忠與黃炎煌為表兄弟關(guān)系，二人通過直接持股合計(jì)控制公司95.89%的表決權(quán)，形成高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，嘉德利近三年?duì)I收呈現(xiàn)波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5億元、5.28億元和7.34億元，同期凈利潤(rùn)為1.92億元、1.41億元和2.38億元。2024年上半年，公司營(yíng)收達(dá)3.67億元，凈利潤(rùn)1.25億元。從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，BOPP電工膜銷售占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，2024年上半年該業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)94.91%，其中超薄膜產(chǎn)品貢獻(xiàn)近半數(shù)收入。不過，超薄膜平均售價(jià)自2022年以來持續(xù)下滑，從7.99萬元/噸降至6.92萬元/噸，價(jià)格壓力值得關(guān)注。

原材料供應(yīng)端呈現(xiàn)顯著依賴特征。報(bào)告期內(nèi)，嘉德利向博祿公司采購的聚丙烯樹脂占原材料采購總額的比例均超過90%，2024年上半年該比例達(dá)92.08%。作為阿聯(lián)酋博祿股份的子公司，博祿公司連續(xù)多年位居嘉德利第一大供應(yīng)商。具體采購金額方面，2022年至2024年上半年分別為2.48億元、2.38億元、2.8億元和1.14億元。這種高度集中的采購模式，使公司面臨潛在的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

在股權(quán)架構(gòu)方面，黃澤忠與黃炎煌各持有公司47.94%股份，并通過簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》鞏固控制權(quán)。協(xié)議約定，當(dāng)雙方出現(xiàn)意見分歧時(shí)，將根據(jù)具體事項(xiàng)類型分別以某一方意見為準(zhǔn)：生產(chǎn)、研發(fā)、設(shè)備工程事項(xiàng)以黃炎煌意見為主導(dǎo)，市場(chǎng)、采購、儲(chǔ)運(yùn)及其他事項(xiàng)則采納黃澤忠觀點(diǎn)。這種差異化決策機(jī)制旨在平衡雙方專業(yè)領(lǐng)域，降低因股權(quán)集中可能引發(fā)的治理風(fēng)險(xiǎn)。不過，上交所在第二輪問詢中仍要求公司進(jìn)一步說明該機(jī)制的有效性及潛在影響。

家族成員在公司管理層占據(jù)重要位置。董事長(zhǎng)黃煥明為黃炎煌父親、黃澤忠姑父；財(cái)務(wù)總監(jiān)黃坤鋒與黃澤忠為表兄弟關(guān)系；黃澤忠母親陳美英曾于2022年11月至2024年3月?lián)喂径?。這種治理結(jié)構(gòu)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)決策獨(dú)立性的關(guān)注。有行業(yè)分析師指出，家族企業(yè)需通過引入外部董事、完善制衡機(jī)制等方式優(yōu)化治理體系，以應(yīng)對(duì)現(xiàn)代化企業(yè)管理的挑戰(zhàn)。

此次IPO，嘉德利計(jì)劃募集資金7.25億元，主要用于廈門新材料生產(chǎn)基地一期建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將顯著提升公司產(chǎn)能規(guī)模。面對(duì)監(jiān)管問詢，公司尚未就股權(quán)結(jié)構(gòu)、供應(yīng)商依賴等關(guān)鍵問題作出公開回應(yīng)，其上市進(jìn)程能否順利推進(jìn)仍有待觀察。