2025年，大眾集團在全球汽車市場的表現(xiàn)呈現(xiàn)出復(fù)雜態(tài)勢。財報數(shù)據(jù)顯示，集團全年收入3219億歐元，較上一年微降0.8%；全年交付新車898.39萬輛，同比減少0.5%；汽車業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流達64億歐元，同比增長24%。盡管收入和銷量降幅不大，現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健，但利潤端卻承受著巨大壓力——營業(yè)利潤88.68億歐元，同比下滑53%，營業(yè)利潤率僅2.8%。這一數(shù)據(jù)反映出，大眾集團在2025年面臨著嚴峻的盈利挑戰(zhàn)。

中國市場是大眾集團全球布局中的關(guān)鍵一環(huán)，但2025年的表現(xiàn)卻不盡如人意。全年交付量269.38萬輛，同比下滑8.0%，占集團全球交付量的約30%。中國合資公司按權(quán)益法確認的經(jīng)營利潤份額從17.42億歐元降至9.58億歐元，幾乎減半。從銷量結(jié)構(gòu)來看，燃油車仍是大眾在中國市場的主力，電動汽車交付量僅11.55萬輛，同比下滑44%。朗逸、速騰、帕薩特等經(jīng)濟型車型占據(jù)銷量前三，這三款車型就貢獻了全年銷量的四分之一。這種銷量結(jié)構(gòu)導(dǎo)致大眾在中國市場“規(guī)模尚在，利潤走弱”——燃油車市場雖能守住部分陣地，但價格競爭激烈，利潤空間被壓縮；智能電動車領(lǐng)域則明顯落后于中國本土品牌，難以形成新的利潤增長點。

面對中國市場的困境，大眾集團選擇加速本土化戰(zhàn)略，試圖奪回失去的市場份額。2025年上海車展上，大眾集團明確提出“In China，for China（在中國，為中國）”戰(zhàn)略，計劃到2027年推出約30款適合中國市場的純電和電動化新能源車型。這一承諾被視為大眾集團對中國市場的最清晰產(chǎn)品規(guī)劃之一。大眾集團CEO奧博穆在財報發(fā)布會上進一步強調(diào)：“2026年，我們將在中國市場推出配備高端技術(shù)的經(jīng)濟實惠電動出行產(chǎn)品，并啟動歷史上最大規(guī)模的產(chǎn)品推廣活動。”智能駕駛領(lǐng)域也成為大眾在華布局的重點。2025年4月，大眾專有的AI驅(qū)動高度自動化駕駛系統(tǒng)首次亮相，并與地平線成立合資公司，共同開發(fā)輔助駕駛系統(tǒng)。大眾的目標(biāo)是將高階輔助駕駛技術(shù)從高價車型向緊湊級主流市場下沉，預(yù)計到2030年，2+級輔助駕駛技術(shù)將在超過80%的車輛中普及，2++級技術(shù)將覆蓋75%的新車。

本土研發(fā)能力的提升是大眾在華戰(zhàn)略的另一大支柱。2025年11月，大眾集團中國宣布合肥研發(fā)測試中心擴建完成。這一設(shè)施的落成具有里程碑意義——它是大眾集團歷史上首次在德國之外完成新平臺和關(guān)鍵技術(shù)的完整開發(fā)并實現(xiàn)量產(chǎn)就緒。大眾官方表示，整套設(shè)施可使整體車輛開發(fā)周期縮短30%，這將顯著提升大眾在中國市場的響應(yīng)速度和產(chǎn)品競爭力。

合資車企也在積極配合大眾的本土化戰(zhàn)略。一汽大眾宣布，2026年將推出13款新車型，包括6款燃油車和7款新能源車型；上汽大眾則計劃到2030年推出18款新車型，其中15款為中國市場專屬開發(fā)。2026年，上汽大眾還將推出3款插混車型、2款增程式車型以及兩款基于本地CMP平臺的純電車型。這些舉措表明，大眾集團及其合資伙伴正全力以赴，試圖通過產(chǎn)品創(chuàng)新和市場深耕重振在中國市場的表現(xiàn)。

除了中國市場的挑戰(zhàn)，大眾集團還面臨著品牌與組織重組帶來的利潤壓力。2025年，保時捷和奧迪兩大豪華品牌成為拖累集團利潤的重災(zāi)區(qū)。保時捷所在的“豪華運動品牌組”收入降至321.85億歐元，營業(yè)利潤僅0.9億歐元，營業(yè)利潤率從2024年的14.5%暴跌至0.3%。這一巨變源于保時捷在2025年9月宣布重新調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，重回“燃油、插混、純電并行”路線。這一戰(zhàn)略調(diào)整預(yù)計將在2025年給營業(yè)利潤帶來最高18億歐元的負擔(dān)，全年特別費用合計約31億歐元，對大眾集團的運營業(yè)績產(chǎn)生了50億歐元的負面影響。

奧迪的情況雖不如保時捷劇烈，但同樣不容樂觀。奧迪所在品牌組2025年收入655.03億歐元，營業(yè)利潤33.71億歐元，營業(yè)利潤率從6.0%降至5.1%。大眾官方指出，美國關(guān)稅和奧迪“面向未來協(xié)議”相關(guān)費用是主要拖累因素。“面向未來協(xié)議”是奧迪在2025年3月為降本增效制定的計劃，包括到2029年在德國間接崗位最多減少7500人、將崗位保障延長至2033年底、調(diào)整德國工廠分工以提高靈活性，以及設(shè)立2.5億歐元“未來基金”用于投資人工智能和數(shù)字化等領(lǐng)域。

大眾核心品牌群也在同步推進降本增效。2024年底，大眾宣布到2030年在德國崗位減少3.5萬個以上，中期每年實現(xiàn)超過150億歐元的可持續(xù)成本節(jié)約，其中勞動力成本每年減少15億歐元。2026年1月21日，大眾集團又宣布重大組織改革：采用全新架構(gòu)，縮減約三分之一的四大核心品牌集團董事會成員數(shù)量，跨品牌整合生產(chǎn)平臺。通過這一系列舉措，大眾預(yù)計到2030年累計節(jié)省10億歐元成本。市場對這一改革給予了積極回應(yīng)——消息公布后，大眾集團股價上漲4.8%。

從財務(wù)表現(xiàn)來看，大眾集團的改革已初見成效。第四季度汽車業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流顯著改善，從第三季度的18億歐元躍升至64億歐元。這一變化主要得益于庫存、應(yīng)收和投資節(jié)奏管理的優(yōu)化，以及Rivian追加投資、重組支出和美國關(guān)稅等現(xiàn)金流流出因素的緩解。盡管現(xiàn)金流的改善并不能完全解決利潤下滑的問題，但它體現(xiàn)了大眾作為大型汽車集團的財務(wù)韌性——在利潤承壓的情況下，仍能通過及時調(diào)整避免現(xiàn)金流失控，為后續(xù)轉(zhuǎn)型爭取時間。