蔚來汽車近期公布了2025年第四季度及全年財務業績，數據顯示公司在經營層面取得顯著突破。四季度實現經營利潤12.5億元，首次達成季度盈利目標，現金儲備環比增長近百億元至459億元。基于當前市場表現，公司給出2026年一季度交付指引8萬至8.3萬輛，同比增長超九成；營收指引達244.8億至251.8億元，增幅突破100%。

在隨后舉行的分析師電話會議上，管理層就產品規劃、市場策略及技術布局等核心問題展開深入解讀。針對下半年產品線布局，公司確認將于二季度推出行政旗艦SUV ES9及樂道L80，三季度上市基于ES8平臺的大五座SUV。加上在售的樂道L90與全新ES8，蔚來將在高端大型SUV市場形成五款車型的完整矩陣。董事長李斌特別指出，大三排SUV市場已進入純電黃金期，2025年下半年該細分領域銷量同比激增350%，而增程車型則出現6%的下滑。

自動駕駛技術領域，蔚來駕駛世界模型（NIO World Model）二月份用戶使用時長環比增長80%。李斌透露，該系統采用"世界模型+強化學習"技術路線，通過持續增加訓練數據可顯著提升體驗上限。今年二季度與四季度將推出兩個重大版本更新，后續算力投入的加大有望進一步鞏固技術優勢。當被問及L3/L4級自動駕駛競爭時，管理層強調真實使用時長占比和事故減少率是評估智能駕駛的核心指標。

財務團隊就毛利率與成本控制問題作出詳細說明。CFO曲玉表示，盡管面臨內存、碳酸鋰等原材料價格上漲壓力，但得益于ES8等高端車型銷量占比提升，一季度毛利率有望維持四季度水平。針對關聯方應收款增長問題，他解釋主要來自換電業務合作伙伴蔚能電池資產公司，隨著后者融資渠道多元化發展，還款情況處于可控范圍。

在回應成本傳導可能性時，管理層強調將通過提升供應鏈效率消化壓力。曲玉指出，2026年研發投入將維持在單季20億至25億元規模，全年水平與2025年持平。通過CBU經營機制和ROI動態調整機制，確保關鍵技術領域的投入強度。對于全年盈利預期，財務團隊重申運營利潤（非通用會計準則）實現盈利的目標不變。

芯片戰略方面，蔚來神璣自研芯片已完成3億美元首輪融資。李斌透露，第二代5nm車規芯片性能相當于三顆英偉達Orin X，成本顯著降低，已在自動駕駛和機器人領域獲得行業客戶關注。目前首款中端芯片已進入量產階段，Robotaxi等新興市場拓展取得實質性進展。

針對充換電網絡建設爭議，李斌系統闡述換電模式的三大優勢：解決車電壽命不匹配問題、形成分布式儲能設施、提升電網互動效率。他以具體數據說明，現有3800座換電站已構成6-7吉瓦時儲能體系，未來萬座規模將產生顯著商業價值。曲玉補充稱，2026年計劃新增1000座換電站，服務業務毛利率提升趨勢可覆蓋相關運營虧損。

在品牌結構方面，管理層披露長期毛利率目標：蔚來品牌維持20%-25%，樂道品牌達15%以上，螢火蟲品牌超過10%。曲玉強調，2025年起內部考核轉向"有質量的增長"，通過CBU機制實現銷量、毛利與經營結果的平衡。針對SG&A費用優化，財務團隊表示將控制在營收10%以內，銷售管理效率提升已體現在最新財報數據中。