中東戰火引爆了原油，也為2025年“暴走”的貴金屬市場潑了一盆冷水。

本周開局，黃金、白銀下跌。截止發稿，現貨黃金跌0.56%，報4992.96美元；現貨白銀跌2.02%，報78.90美元。

港、A股貴金屬相關板塊全線回調。

A股中，山東國際跌超6%，西部黃金、招金黃金、中金黃金等多股跟跌。

港股市場中，港銀控股、赤峰黃金領跌，靈寶黃金、山東黃金、紫金礦業等多股跟跌。

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避險邏輯失靈？

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地緣局勢本該點燃貴金屬行情，但美伊戰爭爆發以來，這一傳統避險邏輯卻意外 “失靈”。

月初以來，貴金屬板塊“跌跌不休”，截至周一收盤，跌幅累超7%。

目前，美伊沖突已進入第三周，局勢仍無任何緩和跡象。

雖然早前，國際能源署宣布創紀錄釋儲以為油價“降溫”，然而，油價依舊居高不下。

美國能源部長克里斯?賴特明確表示，未來幾周油價無法保證下跌。

“戰爭中沒有任何保證，但我可以肯定，若沒有此次削弱伊朗政權的軍事行動，局勢會糟糕得多。”

油價的持續飆升直接加劇了全球通脹壓力。

最新美國消費者支出數據顯示，當前通脹率仍頑固高于美聯儲2%的目標。

駿利亨德森投資全球多資產信貸主管約翰?勞埃德指出，疊加油價上漲因素，通脹可能在更長時間內維持高位。

滯脹擔憂下，降息預期破滅，美元、美債走強。

目前市場對美聯儲12月會議前至少降息一次的概率預期僅為40%，降息時間點也可能進一步推遲。

自美伊沖突爆發以來，美元持續走強，漲幅已超2%。

摩根士丹利財富管理部門首席投資長Lisa Shalett指出，美國國債市場已開始釋出警訊，過去一周，2年期與10年期美國國債收益率上升接近20個基點。

在此情況下，投資者在保證金追繳、組合再平衡和VaR沖擊的疊加壓力下被迫全面籌措流動性，黃金持倉首當其沖遭到拋售。

摩根大通認為，這并非功能失效，而是市場壓力初期因保證金追繳及美元走強導致的“流動性擠兌”規律。

值得注意的是，本輪黃金下跌還受央行購金需求影響。

3月13日，世界黃金協會公布，2026年1月，全球央行累計公開凈購金量達5噸，較2025年的27噸的月均購金量，2026年初的購金勢頭有所放緩。

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“超級央行周”來襲

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本周，全球將迎來“超級央行周”，約20個央行將召開貨幣政策會議。

其中，美聯儲、歐洲央行、英國央行、日本央行四大主要央行將于北京時間周四陸續公布決議。

市場預計，鮑威爾、拉加德、貝利及其他各國央行行長本周將維持利率不變。

歐洲券商Mind Money首席執行官Julia Khandoshko進一步稱，在通脹風險抬頭的背景下，“美聯儲幾乎沒有理由急于轉向寬松”。

據CME“美聯儲觀察”，3月美聯儲降息的概率為0.8%，維持利率不變的概率為99.2%。

不過，德國商業銀行經濟學家克里斯托夫·巴爾茲認為，盡管油價高位運行推高通脹，但考慮到美國11月大選前夕的政治壓力，美聯儲降息的可能性仍高于加息。

展望后市，大行機構們依然堅定看漲金銀。

摩根大通預測金價將在2026年底達到每盎司6300美元，德意志銀行堅持其6000美元的年底目標價。

Al Ramz研究部主管認為，當流動性緊張緩解后，資金將重新聚焦貴金屬的避險和通脹對沖價值，后續有望觸底反彈。

凱投國際駐墨爾本分析師凱爾?羅達指出，從長期來看，美伊戰事或將對金價形成支撐，因為沖突會“削弱敵對國家乃至越來越多盟國對美國的信任度”。

光大期貨建議采取逢低配置的策略，“無論未來是通脹預期還是滯漲預期，黃金戰略配置地位均將提升，流動性擔憂影響下反而給了投資者逢低配置的機會?！?/p>