華西證券研報指出，中國人壽2025年實現歸母凈利潤1,540.78億元，同比+44.1%；其中Q4單季歸母凈利潤虧損137.26億元（2024年同期盈利24.12億元）。利潤和NBV均強勁增長，Q4投資短期承壓。報告期內分紅險業務實現快速增長，占公司首年期交保費的比重躍升至近50%，成為新單保費的重要支撐。個險渠道NBV增長主要系渠道利潤率提升，NBVM（新單保費口徑）同比+9.6pp至35.9%，新單保費同比-8.1%至1095.05億元。銀保渠道新單保費同比+95.7%至585.06億元，對總體新單保費貢獻比例同比+11pp至25%。2025年公司實現總投資收益/凈投資收益3,876.94/1937.95億元，同比+25.8%/-1.0%，其中Q4單季實現總投資收益191.43億元，同比-59.1%；總投資收益率達6.09%，同比+0.6pp，在高基數上實現高增長。繼續看好公司負債端銀保質態持續改善、產品結構轉型推動價值增長。對應2026年3月26日收盤價37.73元的PEV分別為0.65/0.59/0.52倍，維持“買入”評級。