知乎近日發布的2025年財報顯示，公司首次實現全年盈利（經調整凈利潤Non-GAAP口徑），但營收規模持續收縮至27.5億元，較2024年下降23.6%。這份財報揭示出知乎在"降本增效"與"AI轉型"之間的艱難平衡：通過極致壓縮成本實現盈利的同時，用戶規模和核心業務增長仍面臨嚴峻挑戰。
財報顯示，知乎2025年廣告收入同比下滑32.3%，會員收入下降12.66%，付費會員數減少10%至1350萬。盈利主要依賴2.3億元投資收益和成本管控——員工成本削減35%，研發開支減少28.3%。這種"瘦身"策略在第四季度尤為明顯，當季總營運開支6.09億元，同比增幅達15%，反映出AI投入與盈利壓力的雙重拉扯。
AI戰略成為知乎突圍的關鍵抓手。2025年2月接入DeepSeek-R1后，知乎構建起包含5000萬篇文獻和8.7億問答的差異化語料庫，3月升級的直答產品實現AI搜索結果與答主創作的精準溯源。管理層透露，2026年將重點探索AI短劇、漫劇和數據服務領域，強調"關注健康現金流業務"，避免重蹈燒錢擴張覆轍。
內容生態的劇變折射出知乎的轉型陣痛。鹽選故事獨立為"鹽言故事"APP后，簽約作品超20萬部，但爽文、虐文等網文內容占比攀升，教育類Live講座逐漸邊緣化。用戶結構呈現年輕化、女性化特征，30歲以下活躍用戶占比達73.2%，女性用戶突破59.6%。這種轉變雖帶來現金流，卻引發社區調性爭議——從"知識分享"向"故事會"的傾斜，正在稀釋其差異化競爭力。
外部競爭格局愈發嚴峻。番茄小說憑借字節生態優勢，月活達2.45億，簽約作者超60萬，其AI寫作工具箱已實現一鍵擴寫、續寫功能，并與即夢AI、紅果短劇等形成IP開發閉環。小紅書則在高質量內容領域形成"虹吸效應"，大量知乎高贊回答被搬運至小紅書變現，倒逼知乎加強內容護城河建設。
知乎CEO周源將2025年定義為"結構性轉折點"，但數據暴露出深層隱憂：MAU數據停止披露后，用戶增長真實性成謎；AI創作工具雖提升供給效率，但尚未轉化為流量增長；社區調性、規模增長與商業變現的"不可能三角"仍未破解。在番茄小說流量碾壓與小紅書內容虹吸的雙重擠壓下，知乎的AI故事能否講出新篇章，或將取決于2026年能否在細分賽道建立不可替代性。
