格隆匯3月31日｜愛建證券研報指出，中寵股份自主品牌主糧放量，品類結構優化打開盈利空間。公司2024年營收44.7億元，同比增長19.2%，歸母凈利潤3.9億元，同比增長69.1%；25Q1-3營收38.6億元，同比增長21.1%，歸母凈利潤3.3億元，同比增長18.1%。據Euromonitor數據，2024年公司在中國市場市占率達1.6%，位列本土品牌第二，同時也是唯一一家在北美建有產能的中國寵物食品企業。美國第二工廠、加拿大二期、墨西哥工廠將于2026年陸續投產，已驗證盈利能力的海外產能進一步擴大。新產能投產后帶來外銷收入增長，本地化生產同步降低關稅和物流成本。公司產品結構從OEM零食向自主品牌主糧的切換帶來毛利率提升，內銷與直銷占比提升，疊加海外多基地投產擴大本地化生產規模，利潤彈性有望進一步釋放。首次覆蓋，給予"買入"評級。