華安證券研報指出，舍得酒業25年營收44.2億元，同比下降17.5%；歸母凈利潤2.2億元，同比下降35.5%。25Q4公司銷售收現同比下降5.3%，“營收+Δ合同負債”同比下降15.4%，主因需求走弱+公司控貨，公司回款節奏略有降速。全年經銷商凈減少138家至2525家，主因省外經銷商優化。公司春節動銷/回款均有所回暖，疊加渠道庫存已至相對低位，預計26年公司有望重回增長，業績彈性可期。當前股價對應PE分別為42/33/27倍，維持“買入”評級。