黑芝麻智能近日發布年度業績公告，顯示其2025年營收規模突破8億元大關，達到8.22億元，同比增長73.4%。這一增長主要得益于輔助駕駛業務與具身智能業務的雙重驅動，其中輔助駕駛產品貢獻了6.87億元收入，同比增長56.8%，占總營收的83.5%。公司毛利率維持在41.0%的穩定水平，與上年基本持平，顯示出較強的成本控制能力。
在業務結構方面，黑芝麻智能已形成"三足鼎立"的格局。輔助駕駛業務作為核心支柱，通過華山A1000系列芯片的持續放量，覆蓋了吉利、比亞迪等主流車企的乘用車市場，并拓展至商用車主動安全領域。具身智能業務作為新興增長極，2025年實現收入9628.3萬元，毛利率達48.7%，其SesameX計算平臺已與云深處、傅利葉智能等機器人企業達成合作，在四足機器人、智能巡檢等場景實現規模化交付。智能影像解決方案則通過與理想汽車合作AI眼鏡項目，在總營收中占據4.8%的份額。
費用控制方面呈現分化態勢。銷售開支同比下降27.2%至8789.4萬元，一般及行政開支減少19.1%至2.98億元，但研發開支仍維持在14.17億元的高位，占營收比例超過170%。這種"高投入"策略導致公司全年經營虧損14.48億元，不過經調整凈虧損較上年收窄17.5%至10.76億元，反映出經營效率的邊際改善。
值得關注的是，公司2025年出現賬面由盈轉虧的現象，主要源于會計處理方式的調整。2024年因優先股公允價值變動產生的20.47億元非經常性收益，在2025年隨著上市后股本結構變化而消失。若剔除該因素影響，公司主營業務虧損幅度實際呈現收窄趨勢，每股虧損從2024年的1.2元擴大至2.4元，主要受股本擴大導致攤薄效應增強所致。
產品迭代方面，華山A1000系列芯片進入生命周期成熟期，已搭載于全球多款車型并實現出海交付。武當C1200系列完成從定點到量產的跨越，其安全智能底座架構獲得主機廠認可。更值得期待的是基于7nm工藝的A2000芯片，該產品已與元戎啟行等算法企業完成適配驗證，獲得頭部車企定點，預計2026年將帶動L3級輔助駕駛市場爆發。
在戰略布局上，公司明確2026年為關鍵發展年。汽車業務將圍繞A2000芯片推進量產，加速與蘿卜快跑等L4企業合作；具身智能領域計劃擴大SesameX平臺在物流、制造場景的應用，并深化與聯想、極智嘉等企業的合作；端側AI方面，通過收購億智電子補齊低算力產品矩陣，同時推進新一代視覺處理IP和NPU IP的研發流片。這些舉措能否轉化為可持續的盈利能力，將決定黑芝麻智能在智能駕駛賽道的市場地位。
