一場資本與科技的雙重博弈正在上演。據知情人士透露，埃隆·馬斯克掌控的SpaceX已向美國證券交易委員會提交首次公開募股申請，擬募集資金規模達750億美元，這一數字將打破沙特阿美2019年創下的290億美元紀錄。值得關注的是，此舉發生在其競爭對手OpenAI完成1220億美元融資的次日，兩大科技巨頭的資本角力愈發激烈。
兩個月前，SpaceX完成對人工智能企業xAI的收購，這場價值超萬億美元的合并重塑了全球科技版圖。原SpaceX私募市場估值約8000億美元，xAI在2026年初融資時估值已達2300億美元，合并后實體估值突破1.25萬億美元。若考慮IPO溢價因素，新公司市值有望沖擊1.75萬億美元，直接躋身全球科技企業三甲之列。
資本市場已對這場資本盛宴作出積極回應。消息公布當日，美股商業航天板塊集體上揚，BlackSky Technology與Intuitive Machines漲幅均超9%，太空探索概念股整體攀升3.6%。Fusion Fund創始人張璐分析指出，SpaceX正從商業航天向深空探索加速轉型，發射頻率提升、重型運載能力迭代與基礎設施規模化布局，標志著太空經濟進入關鍵轉折點。
分業務來看，SpaceX的盈利結構呈現明顯二元特征。市場研究機構PitchBook數據顯示，2025年星鏈業務貢獻約106億美元營收，EBITDA利潤率高達54%，占公司總營收三分之二以上；傳統發射業務實現營收52億美元，利潤率33%。這種"現金奶牛+戰略業務"的組合，為持續燒錢的AI板塊提供了重要資金支撐。
馬斯克的戰略布局遠不止于資本運作。根據規劃，合并后的公司將構建軌道AI數據中心網絡，利用太空持續太陽能與自然冷卻環境，突破地面數據中心的能耗瓶頸。這項"太空計算"計劃需整合Starlink衛星網絡與星艦運載能力，形成從衛星通信到AI計算的垂直生態體系。不過技術專家指出，該構想從實驗室到商業化仍面臨諸多挑戰。
企業治理層面，雙重股權結構或成上市首選方案。康奈爾大學金融學教授Minmo Gahng認為，這種設計既能獲取公開市場資金，又能確保馬斯克保持控制權。但合并帶來的整合難題不容忽視：xAI在被收購前每月現金消耗達10億美元，全年收入難以覆蓋GPU采購與模型訓練成本；更棘手的是，11位聯合創始人已全部離職，企業進入馬斯克單核驅動的新階段。
資金分流效應開始顯現。原本用于星艦研發與衛星星座擴張的利潤，現在需要部分轉向AI基礎設施建設。張璐坦言，當前階段SpaceX對xAI的支撐作用更為顯著，如何平衡航天業務與AI研發的投入節奏，將成為管理層的核心課題。市場分析人士警告，超過1.75萬億美元的估值蘊含著極高預期，任何技術落地延遲或商業模型缺陷都可能引發估值重構。
這場資本盛宴背后，折射出科技巨頭競爭范式的深刻轉變。當技術突破進入深水區，資本運作能力與生態構建水平正成為決定勝負的關鍵變量。馬斯克能否將"太空AI"的宏大敘事轉化為可持續的商業模式，將在很大程度上定義未來十年全球科技產業的競爭格局。
