美伊沖突愈演愈烈，霍爾木茲海峽的風吹草動，都在牽動全球能源市場的神經。布倫特原油一路沖高，大家的目光都鎖定在油氣、航運等賽道，卻鮮少留意到一條關鍵產業鏈。

油價上漲從來不是孤立事件，它會順著化工鏈條層層傳導：原油漲價→基礎化工原料漲價→農藥生產成本抬升。農藥在大眾眼里只是普通農資，但卻是不折不扣的石油化工衍生品，從原料到生產，每一環都離不開油氣支撐。

海峽封鎖之下，一個被市場低估的農藥景氣周期，正在悄然拉開帷幕。

01

美伊沖突，如何重塑農藥行業格局？

想要看懂農藥行業的變化，就要先看透它的本質：農藥是石油化工的下游延伸，從基礎原料到中間體，再到原藥合成、制劑加工，是一條環環相扣的長產業鏈。油氣是成本根基，而霍爾木茲海峽，就是掐住這條產業鏈的咽喉要道。

化學農藥原藥產業鏈 來源：華經產業研究院

短期來看，海峽航運受阻，最先引爆的是全行業的成本與供給危機。

除草劑、殺蟲劑、殺菌劑三大農藥品類，生產都離不開甲醇、純苯、硫磺等核心原料，這些原料的價格完全跟著原油、天然氣走。全球70%的合成氨依賴天然氣，草甘膦、草銨膦的生產離不開硫磺制酸，殺蟲劑、殺菌劑的中間體更是高度依托石油化工。

中東是全球甲醇、硫磺、天然氣的核心供給地，沙特、伊朗、阿聯酋三國包攬了全球35%以上的硫磺出口，近40%的海運甲醇要經過霍爾木茲海峽。

海峽航運受限，基礎化工品供給直接收緊，歐洲、日韓這些以天然氣為原料的化工產區，成本壓力會率先爆表，農藥中間體和原藥產能只能被動減產。

這不是憑空推測，2022年俄烏沖突已經給出了答案：能源暴漲→海外高成本產能停產→全球農藥供給收縮，這是已經被驗證的產業規律。

中長期來看，這場沖突可能會徹底改寫全球農化的貿易格局。

農藥是糧食的“保護傘”，聯合國糧農組織數據顯示，農藥能挽回全球30%以上的糧食損失。地緣沖突升級后，各國都會把糧食安全放在首位，效仿2022年的化肥出口管控，收緊農藥出口、優先保障本土供應，渠道囤貨、價格上漲的循環會再次上演。

歐美受環保、碳排放、勞動力成本限制，早已失去大規模擴產農藥的能力，而中國擁有全球最完整的“化工原料-中間體-原藥-制劑”全產業鏈，成本、效率、規模優勢無可替代。

每一次地緣沖突，都在讓下游客戶意識到：供應鏈安全遠比低價更重要，展望未來，中國農藥有望從“廉價代工廠”，慢慢變成全球市場的核心供應商，行業邏輯也在從單純的周期波動，轉向長期的成長替代。

02

周期反轉在即，農藥長短邏輯共振

農藥行業的投資，其實有一套清晰的底層邏輯：短期看供需與庫存周期，中期看成本與行業格局，長期看技術與全球渠道。當下的農藥行業，正迎來短中長期邏輯的共振時刻。

短期的核心驅動力，是地緣沖突放大的供需錯配。

供給端，國內環保整治和供給側改革持續推進，農藥落后產能不斷出清，新增產能審批嚴格，2025-2026年幾乎沒有大規模新產能落地，行業供給幾乎沒有彈性。

需求端，農藥是糧食生產的剛性需求，全球人口增長、耕地減少，每年農藥需求都保持1.5%-2%的穩健增長，形成了牢不可破的需求底線。

長期的核心邏輯，是國產替代與產業升級的大勢所趨。

過去全球農藥市場被先正達、拜耳、巴斯夫等五大巨頭壟斷，前五家企業占據全球6成以上市場份額，掌控著專利、技術、渠道的核心話語權。

如今中國農藥正在強勢崛起，全球TOP20農藥企業中，中國企業占到12席，潤豐股份、揚農化工、利爾化學等頭部企業，正在擺脫低端代工，向高端研發、品牌出海、全球渠道布局升級。

更關鍵的是，行業已經走完了最艱難的去庫存階段，進入主動補庫的上行周期。

過去兩年，全球農化行業陷入低谷，渠道持續去庫存，產品價格一路承壓。2025年下半年開始，渠道庫存回歸健康水平，草甘膦、草銨膦等核心產品價格持續回升。

上市公司的業績預告，更是印證了行業的復蘇趨勢。

• 利民股份憑借產品價格回升、毛利率修復，2025年歸母凈利潤預計同比增長471.55%-514.57%；
  江山股份受益于草甘膦漲價和上游磷礦布局，凈利潤預計同比增長113.90%-158.47%；
  潤豐股份依托全球渠道優勢，凈利潤預計同比增長128.85%-159.95%；
  利爾化學靠草銨膦量價齊升，凈利潤同比增長122.33%。

這些爆發式增長，不是偶然，而是行業周期反轉的必然結果。

03

抓準三大主線，鎖定農藥行業核心機會

在當前的市場環境下，布局農藥行業核心就是找供給緊張、壁壘高、成本優勢突出的環節，避開低端內卷，擁抱核心資產。

第一個核心方向，是除草劑賽道，這是行業彈性較大的細分領域。

除草劑是國內農藥第一大品類，占比接近50%，也是全球貿易量最大的農藥品類。它的原料高度依賴油氣，地緣沖突帶來的成本傳導最直接，海外產能收縮最明顯，而國內龍頭企業大多實現了上下游一體化布局，成本優勢拉滿，產品漲價帶來的利潤彈性較為突出。

建議重點關注草銨膦、草甘膦領域的全產業鏈龍頭，既能享受漲價紅利，又能搶占海外退出的市場份額。

第二個核心方向，是全球一體化綜合龍頭，這是行業確定性較大的機會。

如今的農藥行業，已經告別了低價內卷的時代，進入“技術+資本+生態”的綜合競爭階段，馬太效應越來越明顯。

未來的競爭，不是單一產品的比拼，而是全產業鏈、全球化渠道的較量，頭部企業會不斷收割中小企業的市場份額。一類是背靠產業巨頭、成本管控頂尖的全產業鏈龍頭，抗周期能力拉滿；另一類是擁有全球登記渠道、客戶分散的出口龍頭，充分享受全球漲價紅利。

第三個核心方向，是細分賽道龍頭，這是行業的高成長潛力股。

殺菌劑、植物生長調節劑、生物農藥等細分領域，正迎來結構性增長機遇。殺菌劑領域大量海外專利到期，國產替代窗口打開；生物農藥、植調劑符合綠色農業趨勢，毛利率遠高于普通農藥，細分龍頭市占率低、成長空間大，是彎道超車的賽道。

04

結語

縱觀全球農化產業的發展歷程，每一次地緣沖突，都是一次供應鏈的重新洗牌；每一輪能源價格波動，都會催生行業格局的深度變革。當下的農藥行業，正站在周期反轉、地緣催化、國產替代的三重拐點上。

格隆匯研究院長期深耕農藥全產業鏈，從周期位置、供給格局、成本結構、技術壁壘、全球渠道等多個維度，持續跟蹤行業變化。

如果您想把握地緣沖突下的農藥投資主線

鎖定一體化龍頭與細分高成長標的

獲取原藥價格、渠道庫存、出口政策的一手解讀

歡迎關注我們，及時掌握行業動態，攜手抓住農藥產業的時代機遇！

注：文中所涉公司僅為產業案例分析，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

免責聲明：

本文版權屬于北京格隆匯投資顧問有限公司投研團隊(曾潤：A0160623020001)整理，本報告基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作，信息均來源于公開資料并予以合法合理適當的采集摘要與編輯。

股市有風險，入市需謹慎。本文中的任何投資建議均不作為您投資買賣的依據，您須獨立作出投資決策，風險自擔。任何單位或個人未經本公司許可，擅自發布、復制、傳播或網絡發表、轉載等均視為侵權，本公司將依法追究侵權責任。