當(dāng)前，云計算諸侯混戰(zhàn)市場，讓人想起春秋五霸更迭。

強(qiáng)者輪番登場，沒有永恒的霸主。齊桓公靠鹽鐵與管仲變法率先定霸，楚、晉、吳、越后續(xù)崛起。

霸業(yè)的興起，往往依賴于特定的歷史窗口、核心資源稟賦和關(guān)鍵戰(zhàn)略改革。

云計算市場的演進(jìn)軌跡，與這段歷史有十分相似的地方。

上一輪周期里，阿里云憑借先發(fā)優(yōu)勢和電商生態(tài)規(guī)模，一度像最早稱霸的齊桓公；隨后，騰訊云依托社交與內(nèi)容生態(tài)的龐大流量構(gòu)建護(hù)城河，華為云則深耕政企市場，憑借技術(shù)服務(wù)體系與渠道能力異軍突起，百度云押注AI、躬身入局大模型，嘗試以技術(shù)變革彎道超車。隨著技術(shù)浪潮迭起，舊有格局正被打破，一個更多元、更復(fù)雜的多極競爭時代已然來臨。

在這種格局切換中，金山云是一個很容易被低估的名字。

一、上一階段諸侯稱霸：垂直破局與中場調(diào)整

金山云的崛起，頗有幾分“吳王闔閭”的意味。

2012年成立后，金山云沒有選擇與巨頭正面硬剛“大而全”的通用云市場，而是集中優(yōu)勢兵力，聚焦于高壁壘、高價值的垂直賽道。

金山云深耕游戲云、視頻云核心場景，沉淀高并發(fā)、低延遲等技術(shù)能力，在直播、短視頻、在線教育等互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口行業(yè)中站穩(wěn)腳跟。IDC報告顯示，彼時金山云穩(wěn)居中國公有云互聯(lián)網(wǎng)前列，完成了其第一階段的稱霸。

然而盛勢之下暗流涌動，云計算行業(yè)邁入存量競爭的產(chǎn)業(yè)下半場。阿里、騰訊、華為等巨頭通過生態(tài)優(yōu)勢和慘烈的價格戰(zhàn)擠壓市場空間，如同“晉楚爭霸”擠壓中小諸侯的生存空間。

面對殘酷的外部行業(yè)競爭和內(nèi)部痛點(diǎn)，金山云進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，主動收縮低毛利的CDN業(yè)務(wù)，清退毛利為負(fù)的客戶。盡管這一調(diào)整導(dǎo)致營收短期波動，但為后續(xù)轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)棋局輪轉(zhuǎn)，時代風(fēng)口重啟。2023年，金山云敏銳地抓住了AI這一歷史機(jī)遇，以智算開啟了它的第二次云端霸業(yè)之路。

二、算力周期啟動：不卷模型的勝

2023年下半年以來，以大模型為代表的AI革命爆發(fā)，徹底改變了云計算市場的競爭邏輯與增長曲線。市場的核心矛盾與價值焦點(diǎn)，已從規(guī)?；峁┩ㄓ玫挠嬎阗Y源，逐漸轉(zhuǎn)向高效供給稀缺的智能算力與實(shí)現(xiàn)深度的行業(yè)賦能。這為所有云廠商打開了新的、天花板更高的競技場，也是新一輪霸主誕生的關(guān)鍵窗口。

金山云自2023H2起大幅增加AI算力基礎(chǔ)設(shè)施投入，開啟了以AI為核心驅(qū)動力的新增長階段。它的戰(zhàn)略核心在于將上一時代的積累與AI布局相結(jié)合，并在生態(tài)協(xié)同上構(gòu)建了獨(dú)特優(yōu)勢。

首先，是將技術(shù)基因平滑進(jìn)化，并形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品與智能化平臺。

金山云在服務(wù)視頻、游戲等互聯(lián)網(wǎng)客戶時磨練出的大規(guī)模資源調(diào)度、高吞吐網(wǎng)絡(luò)與高性能存儲能力，恰恰是AI大模型訓(xùn)練與推理的剛需。公司將長期積累的高性能計算理解與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)深度產(chǎn)品化，戰(zhàn)略升級了金山云星流平臺，使其從資源管理平臺演進(jìn)為一站式AI訓(xùn)推全流程平臺。該平臺已實(shí)現(xiàn)從異構(gòu)資源調(diào)度、訓(xùn)練任務(wù)故障自愈到模型API服務(wù)商業(yè)化的全鏈路閉環(huán)，支持包括DeepSeek、小米MiMo、Kimi在內(nèi)的近40種主流模型。憑此，金山云成功跳出傳統(tǒng)云廠商資源租用的低端模式，向平臺化智算服務(wù)縱深躍遷。

值得一提的是，當(dāng)阿里云、騰訊云、百度智能云等巨頭投入千億級資源卷大模型、卷Agent、卷紅包大戰(zhàn)搶入口、卷入一場場無休止的戰(zhàn)爭時，金山云卻選擇了截然不同的路徑，不做大模型，專注AI底座，做行業(yè)助力者，精準(zhǔn)卡位產(chǎn)業(yè)核心剛需。

無論下游的模型與應(yīng)用之爭誰勝誰負(fù)，對底層算力基礎(chǔ)設(shè)施提供商的需求都持續(xù)存在且蓬勃增長。金山云更像一個算力時代的賣水人，吃定了模型市場爆發(fā)帶來的、確定性極高的算力紅利。

業(yè)績數(shù)據(jù)已驗(yàn)證了這一定位的成功。2025年智算云（AI業(yè)務(wù)）收入31.2億元，同比激增125%，占公有云收入比重達(dá)48%，已接近半壁江山。AI已從增長驅(qū)動升級為增長主引擎。

“小米-金山”生態(tài)是金山云的另一張王牌。

小米集團(tuán)的全面AI化，為金山云提供了穩(wěn)定且高速增長的內(nèi)部需求。小米自研大模型MiMo的訓(xùn)練與迭代、小米汽車智能座艙與自動駕駛的數(shù)據(jù)處理、以及“人車家全生態(tài)”中產(chǎn)生的龐大AI推理需求，大部分都由金山云承接。同時，金山辦公WPS AI用戶的快速增長，也帶來了持續(xù)的算力消耗。

根據(jù)2025年業(yè)績報告，金山云全年來自生態(tài)的收入達(dá)27.8億元，同比增長45%，占總收入29%，為公司提供了強(qiáng)勁、可持續(xù)且高可見度的業(yè)務(wù)基本盤。展望未來，2025至2027年，僅小米集團(tuán)應(yīng)付的云服務(wù)費(fèi)用年度上限就最高達(dá)40.35億元。

這種內(nèi)部訂單不僅在高投入期保證了業(yè)務(wù)的基本盤，更讓金山云能在真實(shí)的產(chǎn)業(yè)場景中錘煉其AI服務(wù)能力，再反哺外部客戶。

如果把云計算競爭重新放回春秋爭霸的框架中來看，金山云或許仍不是體量最大的諸侯，但它所處的位置，已經(jīng)發(fā)生了變化。

2025年，公司總收入達(dá)95.59億元，同比增長22.8%；經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）達(dá)23.36億元，利潤率提升至24.4%、在2025年第三和第四季度，公司連續(xù)兩個季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。

這表明，金山云已經(jīng)領(lǐng)先其他云計算玩家一步，率先跳出行業(yè)燒錢內(nèi)卷的怪圈，真正邁入可持續(xù)盈利的良性發(fā)展階段。

在模型與應(yīng)用此起彼伏的浪潮中，金山云是最純粹的token時代標(biāo)的、也是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多跑通盈利模式、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定造血的AI云標(biāo)的。這恰恰是新一輪霸主更替中，最容易被市場短期低估、卻手握長期確定性、后勁十足的潛力角色，如同春秋亂世中蟄伏蓄力、厚積薄發(fā)的新霸，終會在格局洗牌中站穩(wěn)屬于自己的一方霸業(yè)。