一場(chǎng)險(xiǎn)些引爆的中東大戰(zhàn)，在最后關(guān)頭按下暫停鍵。
亞太股市大反攻，科技股全線領(lǐng)漲。
其中，云計(jì)算ETF易方達(dá)(516510)漲7.94%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)(159558)漲7.51%。
01
“TACO”來(lái)了
今天清晨，很多人一打開(kāi)手機(jī)，都被美伊?；鸬南⑺⑵?。
伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)凌晨發(fā)表聲明，正式接受巴基斯坦提出的?；鹛嶙h，霍爾木茲海峽將在兩周時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)安全通航，雙方約定4月10日在伊斯蘭堡開(kāi)啟政治談判。
特朗普也驕傲地宣稱，美國(guó)贏了。
誰(shuí)贏誰(shuí)輸先不管，反正消息一出，資本市場(chǎng)就出現(xiàn)了史詩(shī)級(jí)別的分化。
避險(xiǎn)資產(chǎn)全線潰退，國(guó)際油價(jià)暴跌超19%。
而另一端，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上演“踩踏式”反彈。
恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)高開(kāi)高走，恒科指漲幅超過(guò)5%，創(chuàng)下近四個(gè)月單日最大漲幅，板塊方面，互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、AI、電商及軟件服務(wù)集體上揚(yáng)。
作為亞太核心、同時(shí)也是最重要的離岸市場(chǎng)之一，港股對(duì)于地緣風(fēng)險(xiǎn)緩解的敏感度向來(lái)很高。
同時(shí)，全球能源價(jià)格回落，緩解了科技企業(yè)成本壓力，半導(dǎo)體、電子制造等行業(yè)的基本面、盈利預(yù)期都在改善。
資金面上，一季度南向資金持續(xù)凈流入超2200億港元，外資也會(huì)回流跡象，共同推動(dòng)科技板塊估值修復(fù)。
A股三大指數(shù)集體高開(kāi)，深成指漲超4%，創(chuàng)業(yè)板指漲超5%，近5000只個(gè)股上漲。
盤(pán)面上，AI產(chǎn)業(yè)鏈集體爆發(fā)，算力租賃概念、CPO概念走強(qiáng)，多股漲停。
西部證券指出，CPO在行業(yè)龍頭等推動(dòng)下加速商用，業(yè)界進(jìn)行LPO、NPO、XPO等多種技術(shù)路線的創(chuàng)新?，F(xiàn)在處于產(chǎn)業(yè)加速初期，未來(lái)三年是CPO行業(yè)滲透率快速提升、供應(yīng)鏈格局和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分工逐步構(gòu)建的核心觀察窗口期。
除了科技板塊，貴金屬概念也反復(fù)活躍。
消息面上，現(xiàn)貨黃金站上4850美元/盎司，日內(nèi)漲超3%。中國(guó)央行公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7438萬(wàn)盎司，環(huán)比增加16萬(wàn)盎司，為連續(xù)第17個(gè)月增持黃金。
受到地緣風(fēng)險(xiǎn)緩解，油價(jià)大跌的拖累，油氣板塊整體走低，多股跌停。
02
一場(chǎng)重構(gòu)
過(guò)去幾個(gè)月，當(dāng)全球目光聚焦中東地緣局勢(shì)時(shí)，中國(guó)AI云市場(chǎng)卻在悄然完成一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)。
摩根士丹利在3月的報(bào)告中給出了一組數(shù)字，備受關(guān)注：
中國(guó)AI云市場(chǎng)2024至2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)高達(dá)72%，市場(chǎng)規(guī)模將從150億元躍升至2180億元，GenAI占中國(guó)IaaS+PaaS總市場(chǎng)的比重將從6%躍升至39%。
這意味著，AI云已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)云計(jì)算行業(yè)的C位。
推動(dòng)這一切的核心引擎，是推理需求的爆炸式增長(zhǎng)。
截至2026年3月，中國(guó)AI大模型日均Token調(diào)用量已突破140萬(wàn)億，較2024年初增長(zhǎng)超千倍；
字節(jié)跳動(dòng)旗下豆包大模型的日均Token使用量，從兩年前的1200億暴漲到120萬(wàn)億，增長(zhǎng)了1000倍；
智譜MaaS平臺(tái)API的ARR在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)提升約60倍至17億元，一季度定價(jià)提升83%后市場(chǎng)仍供不應(yīng)求；
2026年3月，全球AI大模型總調(diào)用量前十陣營(yíng)中，中國(guó)AI大模型占據(jù)六席。
這不是紙上談兵的增長(zhǎng)，而是每一個(gè)Token背后真實(shí)的算力賬單。
在算力消費(fèi)端井噴的同時(shí)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的資本開(kāi)支也大幅上升。
字節(jié)跳動(dòng)2026年資本支出計(jì)劃1600億元，約一半砸向AI芯片和數(shù)據(jù)中心，摩根士丹利甚至預(yù)計(jì)最終金額將達(dá)2500億元；
阿里巴巴更是考慮將未來(lái)三年投入到AI基建與云計(jì)算上的3800億元，提升至4800億；
騰訊2025年資本支出接近800億元，AI占比超過(guò)一半。
還有一個(gè)大新聞同樣值得關(guān)注，中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)正在迎來(lái)20年來(lái)首次提價(jià)周期。
以阿里云為例做測(cè)算，每提價(jià)1%，EBITA利潤(rùn)率即可提升1個(gè)百分點(diǎn)，若整體合同價(jià)格提升10%，EBITA利潤(rùn)率將擴(kuò)張4個(gè)百分點(diǎn)。
有券商發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為2026年算力產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入“全鏈通脹”周期，景氣度將從核心芯片向AIDC、云與算力服務(wù)等環(huán)節(jié)全面外溢。
二級(jí)市場(chǎng)上，趁A股調(diào)整之際，資金凈流入科技主題ETF。
截至4月7日，云計(jì)算ETF易方達(dá)(516510)年內(nèi)資金凈流入8.02億元，居同標(biāo)的第一。
云計(jì)算ETF易方達(dá)(516510)最新規(guī)模22.93億元，居同標(biāo)的ETF第一，綜合費(fèi)率0.2%/年，同類最低，助力投資者低成本布局云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，場(chǎng)外聯(lián)接基金(A/C:017853/017854)。
云計(jì)算ETF易方達(dá)(516510)標(biāo)的指數(shù)囊括AI上游基建、中游模型、下游應(yīng)用，成份股覆蓋光模塊龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛；電子終端及組件龍頭中科曙光、浪潮信息；軟件開(kāi)發(fā)龍頭科大訊飛、金山辦公；IT服務(wù)紫光股份、潤(rùn)和軟件等公司。
03
AI云的外溢
如果說(shuō)AI云計(jì)算是這場(chǎng)AI科技浪潮的基礎(chǔ)設(shè)施，那么半導(dǎo)體則是AI云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施。
這一條價(jià)值傳導(dǎo)鏈條很清晰，也很緊密。
AI算力需求爆發(fā)→大廠資本開(kāi)支加碼→ AI芯片采購(gòu)→晶圓代工產(chǎn)能擴(kuò)張→半導(dǎo)體設(shè)備、原材料等需求井噴。
而且，這套傳導(dǎo)機(jī)制正在加速運(yùn)行。
以國(guó)內(nèi)為例，在需求最上游，字節(jié)、阿里、騰訊三大巨頭的資本開(kāi)支合計(jì)已超過(guò)5000億元，其中大部分流向AI芯片和數(shù)據(jù)中心采購(gòu)。
在供給端，國(guó)產(chǎn)算力芯片的性能與生態(tài)建設(shè)，正一步步從“可用”向“好用”跨越。
昇騰、寒武紀(jì)、海光的產(chǎn)品在實(shí)戰(zhàn)中快速迭代，大廠自研芯片（阿里平頭哥、百度昆侖芯）也已開(kāi)始大規(guī)模部署。
AI需求、存儲(chǔ)漲價(jià)、國(guó)產(chǎn)替代等等，正刺激代工廠擴(kuò)產(chǎn)。
2028年全球?qū)⑿陆?08座晶圓廠，中國(guó)獨(dú)占47座，中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體等國(guó)內(nèi)晶圓廠正致力于提高先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)量，計(jì)劃在一到兩年內(nèi)將先進(jìn)芯片產(chǎn)量從目前的不到2萬(wàn)片提高到10萬(wàn)片。
SEMICON China 2026大會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)晶圓產(chǎn)能將從490萬(wàn)片增至1410萬(wàn)片，翻近三倍，全球市場(chǎng)份額從20%升至32%。
一座2nm晶圓廠的建設(shè)成本超過(guò)250億美元，是7nm時(shí)代的3倍，這意味著每一條新增產(chǎn)線都是對(duì)上游設(shè)備的巨大需求。
另外，半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代也在加速。
2026年1月半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代率從2025年的25%提升至35%，刻蝕機(jī)、薄膜沉積等核心設(shè)備替代率突破40%。
北方華創(chuàng)的氧化爐在中芯國(guó)際28nm產(chǎn)線占比超過(guò)60%，拓荊科技PECVD設(shè)備在長(zhǎng)江存儲(chǔ)3D NAND產(chǎn)線裝機(jī)量占比從15%提升至30%。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)訂單金額同比增長(zhǎng)80%，北方華創(chuàng)訂單排期已至2027年一季度。
2025年中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代規(guī)模已達(dá)175-200億美元，預(yù)計(jì)2026年將躍升至260-310億美元，國(guó)產(chǎn)化率有望突破45%-50%，部分細(xì)分領(lǐng)域甚至達(dá)到60%以上。
從刻蝕到清洗、從CMP到薄膜沉積，中國(guó)設(shè)備商正在逐步填平過(guò)去長(zhǎng)期依賴進(jìn)口的缺口。
二級(jí)市場(chǎng)上，半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)(159558)年內(nèi)資金凈流入超34億元。
半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)(159558)跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上游，半導(dǎo)體設(shè)備占比64.3%、半導(dǎo)體材料占比22.5%，成份股包括中微公司、北方華創(chuàng)、拓荊科技、長(zhǎng)川科技、華海清科、滬硅產(chǎn)業(yè)、中科飛測(cè)、南大光電、安集科技、江豐電子等細(xì)分龍頭企業(yè)。
半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)聯(lián)接基金(A/C:021893/021894)為場(chǎng)外布局半導(dǎo)體的投資者提供了便捷工具。
04
結(jié)語(yǔ)
今日美伊?；鸬南ⅲ缤话谚€匙，打開(kāi)了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的閘門(mén)，被壓制太久的AI科技板塊，成為反彈先鋒。
但這場(chǎng)反彈的真正底盤(pán)，是AI產(chǎn)業(yè)。
在AI云計(jì)算領(lǐng)域，資本開(kāi)支的持續(xù)攀升、推理需求的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，會(huì)繼續(xù)釋放商業(yè)和投資價(jià)值；
在半導(dǎo)體領(lǐng)域，AI、漲價(jià)疊加國(guó)產(chǎn)化率提升，同樣會(huì)繼續(xù)釋放商業(yè)和投資價(jià)值。
短期來(lái)看，兩周后的美伊局勢(shì)走向，仍是市場(chǎng)面臨的不確定性變量，投資者仍然不能掉以輕心，隨時(shí)做好應(yīng)對(duì)“不及預(yù)期”的準(zhǔn)備。
但中長(zhǎng)期來(lái)看，AI的發(fā)展大方向不會(huì)因?yàn)橹袞|戰(zhàn)爭(zhēng)而改變，只是節(jié)奏被干擾，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及后續(xù)應(yīng)用的內(nèi)在需求，會(huì)繼續(xù)成為支撐整個(gè)AI行業(yè)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>
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