在無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中，一家專注于動(dòng)力系統(tǒng)研發(fā)的企業(yè)——三瑞智能（301696.SZ）正式叩開資本市場(chǎng)大門。4月10日，該公司以每股24.68元的發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，開盤即飆升至90元，盤中最高觸及102.5元，最終收?qǐng)?bào)92元，較發(fā)行價(jià)暴漲272.77%，市值突破368億元，市盈率達(dá)87.3倍。這一亮眼表現(xiàn)不僅讓打新投資者收獲頗豐，更引發(fā)市場(chǎng)對(duì)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的深度關(guān)注。

從發(fā)行數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)對(duì)三瑞智能的追捧可見一斑。此次網(wǎng)上發(fā)行1280萬(wàn)股中，僅5.9萬(wàn)股被棄購(gòu)，占比0.46%，按每人申購(gòu)500股計(jì)算，約118人放棄認(rèn)購(gòu)；而網(wǎng)下發(fā)行的1920萬(wàn)股則實(shí)現(xiàn)零棄購(gòu)，顯示出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司前景的強(qiáng)烈信心。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，上市首日機(jī)構(gòu)專用席位成為最大買家，買一、買二、買五席位合計(jì)掃貨2.41億元且未賣出，而"炒新一族"代表華泰證券上海普陀區(qū)江寧路營(yíng)業(yè)部也凈買入超5200萬(wàn)元。賣方席位中，雖然東方財(cái)富證券拉薩系營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣出2206萬(wàn)元，但實(shí)際凈買入仍近3800萬(wàn)元，市場(chǎng)博弈激烈程度可見一斑。

作為全球民用無(wú)人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)（不含電池）市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)，三瑞智能的成長(zhǎng)軌跡堪稱行業(yè)典范。創(chuàng)始人吳敏自2000年起投身飛行器技術(shù)研發(fā)，歷經(jīng)北京、珠海等地技術(shù)積累后，于2009年創(chuàng)立Tiger Motor品牌，逐步構(gòu)建起覆蓋無(wú)人機(jī)電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)、機(jī)器人動(dòng)力系統(tǒng)及eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）動(dòng)力系統(tǒng)的完整產(chǎn)品矩陣。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年公司在全球民用無(wú)人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)市場(chǎng)的份額達(dá)7.1%，僅次于大疆創(chuàng)新的43.2%，穩(wěn)居行業(yè)第二。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)印證了公司的強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭。2022-2024年，營(yíng)業(yè)收入從3.61億元躍升至8.31億元，歸母凈利潤(rùn)從1.13億元增至3.33億元。其中，無(wú)人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)作為核心業(yè)務(wù)，收入占比持續(xù)攀升至87.61%，電機(jī)產(chǎn)品更以年均超60%的增速成為增長(zhǎng)引擎。公司解釋稱，全球民用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模從2019年的657.4億元擴(kuò)張至2024年的1938.3億元，疊加自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的訂單增長(zhǎng)，共同推動(dòng)了電機(jī)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

在全球化布局方面，三瑞智能已構(gòu)建起覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)，境外收入占比長(zhǎng)期維持在50%以上。不過值得注意的是，2025年上半年境內(nèi)收入以4.04億元反超境外的4.26億元，成為新的增長(zhǎng)極。公司表示，這得益于中國(guó)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的成熟優(yōu)勢(shì)，境內(nèi)貿(mào)易商通過跨境貿(mào)易模式加速采購(gòu)動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品，帶動(dòng)相關(guān)收入快速增長(zhǎng)。

高毛利率是三瑞智能的另一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在行業(yè)平均毛利率持續(xù)下滑的背景下，公司通過技術(shù)迭代和規(guī)模效應(yīng)，將毛利率從2022年的52.6%提升至2024年的59.79%。此次IPO募集的7.69億元資金中，4.07億元將用于擴(kuò)產(chǎn)無(wú)人機(jī)及機(jī)器人動(dòng)力系統(tǒng)，1.82億元投向研發(fā)中心建設(shè)，剩余資金則用于信息化升級(jí)和智能倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目。公司還于2025年啟動(dòng)對(duì)螺旋槳生產(chǎn)商安徽勁旋風(fēng)55%股權(quán)的收購(gòu)，預(yù)計(jì)2026年一季度完成交割，進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈整合能力。

最新業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，三瑞智能2025年?duì)I收達(dá)10.75億元，同比增長(zhǎng)29.25%；扣非凈利潤(rùn)4.06億元，同比增長(zhǎng)26.6%。公司預(yù)計(jì)2026年一季度營(yíng)收將增長(zhǎng)29.11%-54.94%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)29.24%-53.99%，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在無(wú)人機(jī)與機(jī)器人行業(yè)需求持續(xù)旺盛的背景下，這家動(dòng)力系統(tǒng)龍頭的資本市場(chǎng)征程才剛剛開始。