在機(jī)器人行業(yè)，“盈利”這一話題已被反復(fù)探討近十年。如今，隨著港股三家B2B機(jī)器人企業(yè)極智嘉、越疆科技、優(yōu)必選相繼公布財(cái)報(bào)，行業(yè)似乎迎來(lái)了新的曙光。極智嘉經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率先轉(zhuǎn)正，越疆科技協(xié)作機(jī)器人出貨量位居全球榜首，優(yōu)必選則憑借人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的爆發(fā)，推動(dòng)整體毛利率大幅提升至37.7%。

盡管毛利率顯著改善，但凈利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)性提升并未同步到來(lái)。優(yōu)必選的銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用率雖有所下降，但主要得益于收入增長(zhǎng)速度超過(guò)費(fèi)用增長(zhǎng)，而非費(fèi)用總額的減少。剔除股份支付因素后，其研發(fā)開支仍在持續(xù)增加。越疆科技的研發(fā)投入更是激增約60%，重點(diǎn)投向具身智能領(lǐng)域。極智嘉的虧損收窄至接近盈虧平衡，主要依賴倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)。

IDC中國(guó)研究經(jīng)理李君蘭指出，B2B機(jī)器人行業(yè)正逐步接近擺脫“增收不增利”困境的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)前，企業(yè)仍以規(guī)模擴(kuò)張和場(chǎng)景布局為核心目標(biāo)。由于用戶需求差異大、場(chǎng)景碎片化嚴(yán)重，項(xiàng)目制交付模式仍是主流，導(dǎo)致企業(yè)成本難以有效控制。盈利改善的關(guān)鍵在于從“項(xiàng)目交付”向“標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品+平臺(tái)化交付”模式轉(zhuǎn)型，只有交付成本顯著下降，行業(yè)整體盈利能力才能系統(tǒng)性提升。

2025年，三家港股上市的B2B機(jī)器人企業(yè)均進(jìn)入業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)期。財(cái)報(bào)顯示，極智嘉、越疆科技和優(yōu)必選的營(yíng)收普遍以30%以上的速度增長(zhǎng)，虧損同步收窄，毛利率持續(xù)攀升。以優(yōu)必選為例，2025年?duì)I收突破20億元，同比增長(zhǎng)53%，其中人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占比從2024年的2.7%躍升至41.1%，毛利率高達(dá)54.6%，直接拉動(dòng)公司整體毛利率從28.7%提升至37.7%。極智嘉和越疆科技的毛利率也分別提升至35.5%和46.1%。

三家企業(yè)的盈利修復(fù)并非偶然，主要得益于“銷售高附加值產(chǎn)品”或“拓展高毛利海外市場(chǎng)”。然而，費(fèi)用總額并未明顯下降。優(yōu)必選剔除股份支付后的研發(fā)開支仍在增加，越疆科技的研發(fā)投入激增60%。推動(dòng)虧損縮小的核心因素是收入高速增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，攤薄了銷售、管理和研發(fā)等固定費(fèi)用率。例如，優(yōu)必選的銷售費(fèi)用率從40.1%降至23.5%，極智嘉的期間費(fèi)用率下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。

在研發(fā)投入方向上，三家企業(yè)均將大量資金投向具身智能領(lǐng)域。越疆科技近四成研發(fā)投入（約4500萬(wàn)元）用于具身智能，其財(cái)報(bào)顯示，若剔除這部分投入，協(xié)作機(jī)器人核心業(yè)務(wù)已能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。優(yōu)必選2025年投入超過(guò)2.7億元研發(fā)全尺寸人形機(jī)器人，極智嘉則成立具身智能子公司，并計(jì)劃2026年實(shí)現(xiàn)輪式人形機(jī)器人量產(chǎn)。

盡管三家企業(yè)發(fā)展共性明顯，但盈利進(jìn)度差異顯著。極智嘉的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流雙雙轉(zhuǎn)正，成為最接近穩(wěn)定盈利的企業(yè)。越疆科技的虧損主要源于對(duì)具身智能領(lǐng)域的超前投入，其協(xié)作機(jī)器人基本盤已能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。優(yōu)必選雖人形機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利亮眼，但高額研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用及壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致毛利修復(fù)難以追趕支出增長(zhǎng)步伐。

廣東省機(jī)器人協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)任玉桐表示，盈利進(jìn)度差異與企業(yè)所處細(xì)分領(lǐng)域密切相關(guān)。極智嘉所在的倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人領(lǐng)域場(chǎng)景標(biāo)準(zhǔn)化程度高、技術(shù)成熟度高、商業(yè)模式閉環(huán)，因此最早具備盈利條件。越疆科技所處的協(xié)作機(jī)器人行業(yè)受場(chǎng)景碎片化制約，盈利進(jìn)度相對(duì)滯后。優(yōu)必選所在的人形機(jī)器人行業(yè)則受技術(shù)突破和規(guī)?；a(chǎn)瓶頸限制，盈利拐點(diǎn)最晚到來(lái)。

出海幾乎成為所有B2B機(jī)器人企業(yè)突破盈利瓶頸的共同選擇。李君蘭認(rèn)為，海外市場(chǎng)高毛利主要源于當(dāng)?shù)厝肆Τ杀靖?、付費(fèi)能力強(qiáng)，疊加國(guó)內(nèi)成熟產(chǎn)業(yè)鏈支撐，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人在海外市場(chǎng)更容易實(shí)現(xiàn)合理投資回報(bào)。這一趨勢(shì)在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域已得到驗(yàn)證，在人形機(jī)器人領(lǐng)域，出海紅利窗口期預(yù)計(jì)仍將持續(xù)3至5年。但需警惕的是，隨著特斯拉、FigureAI等海外廠商加速本地制造，疊加全球貿(mào)易與合規(guī)環(huán)境趨嚴(yán)，未來(lái)海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將迅速加劇。

出海的核心意義并非短期攫取高毛利，而是通過(guò)進(jìn)入更高價(jià)值的需求市場(chǎng)，倒逼企業(yè)提升產(chǎn)品能力和品牌體系建設(shè)，構(gòu)建長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力。李君蘭預(yù)測(cè)，人形機(jī)器人在B2B場(chǎng)景中的規(guī)?；帕款A(yù)計(jì)發(fā)生在2027至2028年。IDC報(bào)告指出，人形機(jī)器人要在B2B場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)規(guī)?；帕浚柰瑫r(shí)滿足工業(yè)級(jí)可靠性、兩年內(nèi)回本的投資回報(bào)率、產(chǎn)品化與標(biāo)準(zhǔn)化能力，以及完善的供應(yīng)鏈與交付能力。

關(guān)于未來(lái)具身智能業(yè)務(wù)投入，越疆科技回應(yīng)稱，“協(xié)作+具身”的業(yè)務(wù)組合是公司絕對(duì)投入主線。截至發(fā)稿，優(yōu)必選和極智嘉未對(duì)此作出回應(yīng)。任玉桐認(rèn)為，機(jī)器人企業(yè)無(wú)需持續(xù)無(wú)差別高額投入，但必須在核心技術(shù)領(lǐng)域保持針對(duì)性投入，否則易被技術(shù)迭代淘汰。盈利與保持競(jìng)爭(zhēng)力并非對(duì)立關(guān)系，關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡：短期依靠成熟業(yè)務(wù)盈利，為研發(fā)投入“供血”；中期推動(dòng)可商業(yè)化場(chǎng)景快速落地，形成正向循環(huán)；長(zhǎng)期聚焦核心賽道，將研發(fā)資源集中于核心技術(shù)突破和場(chǎng)景適配。

任玉桐進(jìn)一步預(yù)測(cè)，極智嘉憑借商業(yè)化基礎(chǔ)，可能在2026年率先實(shí)現(xiàn)具身智能業(yè)務(wù)成為核心收入引擎；優(yōu)必選預(yù)計(jì)2026至2027年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?；越疆科技則可能在2027至2028年逐步完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。不過(guò)，對(duì)三家企業(yè)而言，具身智能業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以完全替代傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，成為核心增長(zhǎng)引擎。