1998年的西科金融股東大會上，一位股東問查理芒格，在讀上市公司年報時，應該從哪兒入手？看什么內容？如何分析？
芒格回答說：“如果一家公司對我來說很陌生，我會先看它過去15年的歷史數據以及股價走勢。”芒格與老搭檔巴菲特持相同觀點，學習商業，最好的辦法是把偉大公司幾十年的財務業績拿出來研究。在中國，絕大多數的科技互聯網公司上市時間不足15年，很難用芒格的標準去讀懂所有公司，但在商業世界高速變化的今天，15家公司一年的財務業績與股價變化，也足以完整描繪一個行業的走向。中國主要互聯網上市公司2025年的年報已經在近期陸續披露完畢。
其中市值TOP15的互聯網公司主要呈現出以下幾個特點：
頭部互聯網大廠“AT”與其余公司的市值差距顯著拉大，中腰部大廠座次重排；規模增長的天花板越來越明顯，只有少數大廠的營收增速能超過15%，出現低個位數增長甚至下滑也不意外；有接近一半的互聯網公司凈利潤同比下滑；娛樂至上，游戲、音樂業務依然是賺錢機器。
