深圳護家科技（集團）股份有限公司（以下簡稱“HBN”）正式向港交所提交上市申請，摩根士丹利與中金公司擔(dān)任聯(lián)合保薦人。這家以功效型護膚品切入市場的國貨品牌，憑借“早C晚A”護膚理念和明星單品矩陣，在年輕消費群體中建立廣泛認(rèn)知，此次IPO計劃或為國內(nèi)功效護膚賽道資本化進程注入新動能。

品牌崛起路徑顯示，HBN通過精準(zhǔn)定位抗初老、提亮修護等細(xì)分需求，打造出雙A醇晚霜、α-熊果苷煥顏精萃水等爆款產(chǎn)品。其中“發(fā)光水”憑借濕敷場景滲透和社交媒體口碑傳播，成為Z世代“空瓶回購”的熱門單品；咖啡因眼霜則因針對性解決眼周浮腫、細(xì)紋問題，長期占據(jù)天貓、抖音眼部護理品類銷量榜首。數(shù)據(jù)顯示，其A醇系列與核心單品在2022至2024年間連續(xù)三年穩(wěn)居國內(nèi)同品類銷量前三。

在產(chǎn)品研發(fā)端，HBN構(gòu)建起“基礎(chǔ)研究+功效驗證”雙輪驅(qū)動體系。公司累計發(fā)表50篇SCI論文，自主研發(fā)的類A醇新原料通過國家備案，并率先在全線產(chǎn)品中引入SGS等國際機構(gòu)萬人級真人實測，形成從原料創(chuàng)新到功效驗證的完整閉環(huán)。這種科研投入直接轉(zhuǎn)化為用戶粘性——截至2025年9月，品牌累計復(fù)購用戶超460萬，天貓、抖音平臺復(fù)購率分別達(dá)35.4%和44.0%，形成“產(chǎn)品力-口碑傳播-復(fù)購增長”的良性循環(huán)。

財務(wù)表現(xiàn)印證其商業(yè)模式韌性。2023至2024年，公司營收從19.48億元增至20.83億元，2025年前三季度營收15.14億元，同比增長10.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤從0.9億元躍升至1.5億元，凈利潤率從4.7%提升至9.6%。線上直銷渠道貢獻(xiàn)86.9%營收，天貓、抖音兩大平臺占比超七成，精準(zhǔn)匹配年輕消費者“短視頻種草+直播間轉(zhuǎn)化”的購物習(xí)慣。

募資用途顯示，HBN計劃將資金投向新原料研發(fā)、智能工廠建設(shè)及數(shù)字化系統(tǒng)升級。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，其聚焦的改善型護膚品市場2019至2024年復(fù)合增長率達(dá)16.7%，而維穩(wěn)型護膚品作為日常剛需品類，市場規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步擴張。在熬夜、高壓等生活方式引發(fā)的暗沉、細(xì)紋、敏感等護膚痛點驅(qū)動下，兩大賽道結(jié)構(gòu)性增長機遇或為品牌長期發(fā)展提供支撐。

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