雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

營(yíng)收暴漲43.75%，全年虧損卻進(jìn)一步擴(kuò)大！東芯股份近日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，揭示了公司去年增收不增利的窘?jīng)r。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，東芯股份預(yù)計(jì)去年?duì)I收達(dá)9.21億元，較2024年實(shí)現(xiàn)階段性突破，但歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1.74億元至2.14億元，虧損幅度同比擴(kuò)大4.1%至28.03%，這已是公司自2023年起連續(xù)第三年陷入虧損。

進(jìn)一步拆解東芯股份的業(yè)績(jī)，其營(yíng)收高增離不開(kāi)中小容量存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的復(fù)蘇。受益于人工智能驅(qū)動(dòng)的新一輪行業(yè)上升周期，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格穩(wěn)步回升。

然而，東芯股份在GPU業(yè)務(wù)上的加碼布局，卻成為了公司去年盈利表現(xiàn)的一大“絆腳石”。自2024年起，公司累計(jì)投資上海礪算超4億元，但2025年度確認(rèn)的投資虧損約1.66億元。

東芯股份在存儲(chǔ)板塊和Wi-Fi業(yè)務(wù)上持續(xù)不斷的研發(fā)投入，也進(jìn)一步侵蝕著公司的盈利空間。

盡管利潤(rùn)承壓，但東芯股份在資本市場(chǎng)上備受青睞。去年一整年，東芯股份的股價(jià)如同坐上了火箭，大幅上漲超四倍。

而就在東芯股份股價(jià)一路走高之際，公司董高監(jiān)及控股股東卻在去年接連拋出減持計(jì)劃。

值得一提的是，在去年10月揭曉的《2025胡潤(rùn)百富榜》上，東芯股份實(shí)控人蔣學(xué)明、蔣雨舟父女以120億元的身家位列榜單第584名。

600億巨頭增收不增利，連續(xù)三年身陷虧損困境

1月23日，東芯股份發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，這份業(yè)績(jī)預(yù)告不僅揭示了公司營(yíng)收與利潤(rùn)呈現(xiàn)出的反向變動(dòng)趨勢(shì)，更凸顯出公司正承受的連續(xù)虧損的壓力。

經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，東芯股份預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.21億元，較2024年的6.41億元將增加2.8億元，同比增幅達(dá)43.75%，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)階段性突破。

然而，在營(yíng)收取得亮眼成績(jī)的同時(shí)，東芯股份在利潤(rùn)端卻持續(xù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。公司預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)虧損范圍在1.74億元至2.14億元之間，相較2024年的1.67億元虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，擴(kuò)大比例在4.1%至28.03%之間。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這已是東芯股份自2023年以來(lái)連續(xù)第三個(gè)年度陷入虧損困境。在這三年期間，公司累計(jì)虧損金額最高或達(dá)6.87億元。

從2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年前三季度，東芯股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.73億元，同比增長(zhǎng)28.09%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.46億元。

結(jié)合全年業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行推算，2025年第四季度，東芯股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3.48億元，同比增幅高達(dá)79.38%，但凈利潤(rùn)仍處于虧損區(qū)間，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損0.28億至0.68億元。

東芯股份之所以能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收的高增長(zhǎng)，離不開(kāi)中小容量存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的復(fù)蘇紅利。

公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2025年，公司所處的中小容量存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)受益于人工智能驅(qū)動(dòng)的新一輪行業(yè)上升周期，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格穩(wěn)步回升。

同時(shí)，5G基站建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)、智慧城市建設(shè)帶動(dòng)的安防設(shè)備升級(jí)、智能穿戴設(shè)備的功能創(chuàng)新、以及汽車(chē)電動(dòng)化與智能化的產(chǎn)業(yè)浪潮，共同推動(dòng)?xùn)|芯股份產(chǎn)品所面對(duì)的網(wǎng)絡(luò)通信、安防監(jiān)控、消費(fèi)電子、工業(yè)控制、汽車(chē)電子等下游應(yīng)用領(lǐng)域需求整體呈現(xiàn)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

面對(duì)上述持續(xù)向好的市場(chǎng)機(jī)遇，東芯股份積極把握行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，堅(jiān)定深耕存儲(chǔ)芯片主業(yè)，通過(guò)有效的市場(chǎng)策略與客戶拓展，帶動(dòng)了公司營(yíng)業(yè)收入與盈利能力的同步提升。

東芯股份透露，隨著產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的回升，公司整體毛利率較上年同期相比大幅提升，各季度毛利率均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，存儲(chǔ)板塊業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利。

研發(fā)持續(xù)“燒錢(qián)”，GPU投資“拖累”盈利

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，東芯股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞利基型存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，其是目前大陸為數(shù)不多能同時(shí)提供NANDFlash、NORFlash、DRAM等存儲(chǔ)芯片完整解決方案的公司。

營(yíng)收大幅增長(zhǎng)、毛利率顯著提升，東芯股份卻為何依舊深陷虧損的泥沼？這主要受到投資收益和研發(fā)費(fèi)用這兩方面因素的影響。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，東芯股份于2024年通過(guò)自有資金2億元戰(zhàn)略投資上海礪算，后者主要從事多層次（可擴(kuò)展）圖形渲染GPU芯片的研發(fā)設(shè)計(jì)。

2025年，東芯股份再度追加投資2.11億元，累計(jì)投資超4億元，將其作為布局高性能GPU賽道的核心載體。天眼查顯示，目前，東芯股份持有礪算科技35.87%的股份。

然而，這筆投資短期內(nèi)卻未能給東芯股份帶來(lái)正向的業(yè)績(jī)加成，反而成為“拖累”公司盈利表現(xiàn)的重要因素。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，東芯股份對(duì)上述投資以權(quán)益法核算，2025年度確認(rèn)的投資虧損約1.66億元。

值得一提的是，2025年，上海礪算的首款自研GPU芯片“7G100”首次流片成功，少量顯卡已交付客戶，產(chǎn)品量產(chǎn)及銷(xiāo)售拓展等工作正在正常開(kāi)展中。

不過(guò)，上海礪算在公告中表示，公司對(duì)外投資企業(yè)上海礪算雖已實(shí)現(xiàn)少量顯卡的交付，但總體金額很小，不會(huì)對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

在研發(fā)方面，2025年度，東芯股份圍繞“存儲(chǔ)”核心業(yè)務(wù)，在“存、算、聯(lián)”一體化領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行技術(shù)布局，并維持了高水平的研發(fā)投入。

在存儲(chǔ)板塊，東芯股份繼續(xù)鞏固SLCNANDFlash行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)，報(bào)告期內(nèi)1xnm閃存產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，設(shè)計(jì)與工藝持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品可靠性指標(biāo)顯著提升，并已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。

同時(shí)，東芯股份進(jìn)一步豐富NorFlash產(chǎn)品系列，針對(duì)客戶需求擴(kuò)展產(chǎn)品型號(hào)，增強(qiáng)在高可靠性應(yīng)用場(chǎng)景的解決方案能力；公司在DRAM現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上繼續(xù)完善布局，拓展DDR3、LPDDR4等產(chǎn)品線。

東芯股份還持續(xù)提升存儲(chǔ)產(chǎn)品的可靠性水平，穩(wěn)步推進(jìn)車(chē)規(guī)級(jí)存儲(chǔ)產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，積極構(gòu)建高附加值的車(chē)規(guī)產(chǎn)品體系，NandFlash和NorFlash車(chē)規(guī)系列產(chǎn)品已在多款車(chē)型中實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。

在Wi-Fi板塊，東芯股份把握新一代Wi-Fi技術(shù)在高帶寬、高安全、低延遲及多設(shè)備并發(fā)場(chǎng)景中的發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)差異化技術(shù)創(chuàng)新，致力于提供本土化智能無(wú)線通信與感知芯片解決方案，持續(xù)推進(jìn)Wi-Fi7無(wú)線通信芯片的研發(fā)，已完成原型機(jī)樣片測(cè)試，其核心性能符合設(shè)計(jì)目標(biāo)。

受上述持續(xù)研發(fā)投入的影響，東芯股份去年的研發(fā)費(fèi)用金額較大。

據(jù)東芯股份此前發(fā)布的2025年三季報(bào)，去年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.63億元，同比增長(zhǎng)2.87%，研發(fā)費(fèi)用率為28.38%。

2025年半年報(bào)顯示，東芯股份的Wi-Fi7產(chǎn)品預(yù)計(jì)總投資規(guī)模達(dá)2億元。截至去年上半年末，累計(jì)投入金額已達(dá)0.67億元。

在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的同時(shí)，東芯股份的現(xiàn)金流表現(xiàn)也不容樂(lè)觀。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，東芯股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.68億元。

若疊加2022年、2023年、2024年的-2.61億元、-3.02億元、-2.78億元，東芯股份在此期間已累計(jì)“失血”超10億元。

隨著營(yíng)收規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，東芯股份的存貨規(guī)模也同步攀升。截至去年第三季度末，公司存貨規(guī)模為10.04億元，同比增長(zhǎng)9.33%，占流動(dòng)資產(chǎn)比重達(dá)35.84%。

對(duì)此，東芯股份表示，公司存貨主要由原材料、委托加工物資、庫(kù)存商品等構(gòu)成。隨著行業(yè)需求回暖，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。公司將積極優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率及庫(kù)存管理策略，力求把握市場(chǎng)機(jī)遇。

東芯股份稱，公司根據(jù)自身庫(kù)存情況和客戶的需求，并結(jié)合對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)擬定采購(gòu)計(jì)劃，目前存儲(chǔ)市場(chǎng)價(jià)格仍在持續(xù)修復(fù)，庫(kù)存水平處于可控范圍之內(nèi)。

去年股價(jià)漲超4倍，多名股東高管減持套現(xiàn)

在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的背景下，得益于存儲(chǔ)芯片+GPU兩大熱門(mén)概念的加持，東芯股份的股價(jià)表現(xiàn)卻格外搶眼，去年全年累計(jì)漲幅高達(dá)427.51%。

截至1月29日收盤(pán)，東芯股份收134.65元/股，總市值逼近600億元。

然而，在公司股價(jià)不斷攀升、市場(chǎng)熱度持續(xù)升溫的同時(shí)，東芯股份的多名股東卻在去年紛紛拋出減持計(jì)劃。

去年11月，東芯股份發(fā)布公告稱，因自身資金需求，公司董事、總經(jīng)理謝鶯霞擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份不超過(guò)14.06萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)0.0318%。

去年12月25日至29日，謝鶯霞累計(jì)減持14.06萬(wàn)股，套現(xiàn)1709.59萬(wàn)元。本次股份減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。

值得一提的是，去年2月，因自身資金需求，東芯股份監(jiān)事王親強(qiáng)也曾計(jì)劃減持公司不超過(guò)11萬(wàn)股股份，減持比例不超過(guò)0.0249%。

不過(guò)，該減持計(jì)劃最終并未實(shí)施。基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心、對(duì)公司價(jià)值以及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的整體判斷，結(jié)合自身資金需求的變化，王親強(qiáng)決定提前終止本次減持股份計(jì)劃。

除了公司董高監(jiān)之外，東芯股份的控股股東東方恒信集團(tuán)也在去年進(jìn)行了大手筆的減持操作。

據(jù)東芯股份發(fā)布的公告，去年8月25日至27日，東方恒信集團(tuán)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持約841.15萬(wàn)股，減持比例1.9%，以均價(jià)100.46元/股計(jì)算，此次套現(xiàn)金額約8.45億元。

同年10月，東方恒信集團(tuán)及其一致行動(dòng)人東芯科創(chuàng)通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式各減持公司663.37萬(wàn)股股份，合計(jì)減持1326.75萬(wàn)股，占公司總股本的3%。

此次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為82.5元/股，受讓方為12家機(jī)構(gòu)投資者，東方恒信與東芯科創(chuàng)合計(jì)套現(xiàn)約10.95億元。若將8月的減持與此次減持相疊加，兩筆減持合計(jì)套現(xiàn)金額超過(guò)19億元。

天眼查顯示，東方恒信集團(tuán)背后的實(shí)際控制人，正是東芯股份實(shí)控人之一的蔣學(xué)明。目前，蔣學(xué)明擔(dān)任東芯股份董事長(zhǎng)職務(wù)。

而東芯股份的另一位實(shí)控人則是蔣學(xué)明的女兒蔣雨舟，她目前在公司身兼董事、董事會(huì)秘書(shū)、副總經(jīng)理數(shù)職。

在連續(xù)多年虧損的壓力下，蔣學(xué)明所進(jìn)行的一系列戰(zhàn)略布局，后續(xù)能否幫助東芯股份擺脫虧損困境？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。