OpenClaw的誕生引發智能體創業熱潮，Anthropic推出的Agent產品更讓軟件行業遭遇沖擊，這些新舊交替的景象正印證著黃仁勛提出的Agentic AI“拐點論”。在近期財報發布后的電話會議上，黃仁勛特別強調Anthropic的Claude Cowork代理平臺具有革命性意義，認為該平臺為企業采用AI技術打開了閘門。隨著Claude Cowork和OpenClaw的普及，計算需求呈現飛躍式增長，標志著Agentic AI的ChatGPT時刻已然到來。
作為AI領域最堅定的樂觀派，黃仁勛始終反對“AI泡沫論”，并將當前的技術浪潮視為資本支出合理且將持續增長的證據。回顧去年3月的GTC大會，他首次提出“人工智能演進四段論”，將Agentic AI定義為具備自主性、情境感知能力，并能制定行動方案、規劃任務、調用工具的智能系統。如今他判斷，經過過去兩三個月的發展，Agentic AI已迎來實質性轉折，而英偉達早在六個月前就捕捉到了這一信號。
從財務數據看，英偉達2025年第四季度收入同比增長73%至681億美元，全年收入增長65%達2159億美元，持續驗證著AI市場的旺盛需求。盡管去年11月發布的第三季度業績同樣亮眼，但市場因“AI泡沫”質疑導致股價下跌。本次財報公布后，盤后股價先漲后跌的表現，仍未完全反映業績突破。不過毛利率指標的變化提供了新的觀察視角——全年毛利率從75%降至71.1%，主要受產品迭代和商業模式轉型影響。隨著Blackwell系列產品定價權回升，第四季度毛利率重回75%并創全年新高，公司預計新財年將維持該水平。
黃仁勛在達沃斯論壇上曾透露GPU供不應求、現貨價格上漲的情況。行業對Agentic AI的認知轉變是關鍵因素——算力與推理能力直接轉化為收入，引發了資本支出熱潮。Blackwell系列因推理性能大幅提升而備受青睞，黃仁勛在電話會議中四次強調這一趨勢，并提出從“Token經濟學”升級為“Agent經濟學”的理論框架。該理論指出，自主運行的智能體需要指數級增長的算力支持，每個token都將產生經濟價值，算力投入直接對應收入增長，而推理性能決定利潤空間，芯片架構則成為競爭核心。
面對美銀證券分析師關于云計算巨頭資本支出難以為繼的質疑，黃仁勛反駁稱Agentic AI的實用性已得到驗證，生成token的盈利能力將推動持續投資。他重申2030年數據中心資本支出可能達到3-4萬億美元的預測，強調當前投入僅是序章，因為未來所有軟件都將依賴AI，每家公司都將成為token生產者。這種判斷背后，是英偉達針對Agentic AI特性構建的技術護城河。
在硬件層面，英偉達已完成從“造主板”到“造機架”的轉型。Blackwell Ultra平臺專門優化了低延遲、長上下文窗口和多步驟推理能力，2025年下半年推出的Vera Rubin產品則采用更先進制程和HBM4內存，通過Rubin CPX架構提升推理密度并降低總擁有成本。預計獲得英偉達100億美元投資的Anthropic將成為首批使用Vera Rubin系統的廠商。公司力推的GB200 NVL72“超節點”架構，通過集成72個Blackwell GPU實現TB級共享內存，為協調數百個智能體提供算力支持，盡管造價高昂仍被摩根士丹利認為是大型AI實驗室的最佳選擇。
網絡業務方面，NVLink交換機技術使token生成效率較上一代提升50倍，成為智能體協同交互的關鍵基礎設施。軟件生態中，CUDA平臺繼續發揮核心作用，其成熟的開發工具鏈仍是創業者降低復雜度、快速推出產品的首選。但智能體對外部工具調用的需求，以及OpenAI Triton等開源編譯器的興起，正對CUDA的封閉性構成挑戰。為彌補推理性能短板，英偉達在2025年末與Groq達成200億美元非獨家許可協議，業內人士推測其LPU技術將被整合進英偉達架構，類似2020年收購Mellanox后構建AI基建巨頭的路徑。黃仁勛已預告將在3月中旬的GTC大會上公布合作細節。
