3月9日，貪玩(09890.HK)發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計2025年公司凈利潤不低于人民幣15億元，較2024年同期凈利潤人民幣4400萬元呈現(xiàn)顯著增長，盈利能力大幅增長。

這份業(yè)績預(yù)告，是貪玩依托AI重構(gòu)業(yè)務(wù)體系、深耕核心賽道、布局全球化的階段性答卷。其核心價值，亦已從傳統(tǒng)發(fā)行優(yōu)勢，轉(zhuǎn)向AI驅(qū)動的可持續(xù)盈利與全球增長能力。

透過公告，筆者發(fā)現(xiàn)兩大不容忽視的積極邊際變化。

一是AI技術(shù)成熟落地，降本增效釋放利潤空間。AI技術(shù)的深度融合與投放模型算法持續(xù)迭代升級，持續(xù)優(yōu)化貪玩在游戲發(fā)行業(yè)務(wù)上的營銷費(fèi)用及運(yùn)營成本投入。

二是境外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量。依托成熟的海外運(yùn)營體系與精準(zhǔn)的市場布局，2025年內(nèi)公司境外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)步攀升，成為整體凈利潤增長的重要支柱，有效拉動整體盈利水平上行。

1、AI重構(gòu)游戲發(fā)行效率，筑牢游戲長效運(yùn)營底座

國內(nèi)游戲市場早已告別野蠻生長，用戶規(guī)模見頂后，“向存量要增量”成為行業(yè)共識。貪玩基本盤的韌性，不僅源于發(fā)行能力與IP資產(chǎn)的傳統(tǒng)護(hù)城河，更來自AI技術(shù)對核心業(yè)務(wù)的效率重構(gòu)與價值放大。

從發(fā)行環(huán)節(jié)看，在買量成本高企的行業(yè)背景下，貪玩的“發(fā)行五部曲”戰(zhàn)略逐步完成AI化戰(zhàn)略升級，覆蓋游戲發(fā)行、游戲運(yùn)營、游戲研發(fā)的全生命周期游戲業(yè)務(wù)。

目前，在素材創(chuàng)意端，公司全面接入Seedance 2.0等大模型，并憑借內(nèi)部核心技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)深厚功底，為內(nèi)容創(chuàng)意及設(shè)計團(tuán)隊(duì)搭建多元化內(nèi)部設(shè)計師智能體。在投放與數(shù)據(jù)分析端，其自研的“河圖”智能分析系統(tǒng)、“洛書”智能投放系統(tǒng)，以及AI模型平臺“X智慧平臺”，能夠精準(zhǔn)匹配目標(biāo)用戶群體，大幅壓縮營銷素材制作周期與投放試錯成本，實(shí)現(xiàn)廣告多渠道統(tǒng)一管控與實(shí)時流量調(diào)控。

與此同時，貪玩亦在全方位提速“AI+游戲”戰(zhàn)略布局，通過產(chǎn)業(yè)投資與資本運(yùn)作雙輪驅(qū)動，筑牢AI技術(shù)護(hù)城河。

2025年5月，公司戰(zhàn)略入股杭州極逸人工智能科技，以戰(zhàn)略股東角度加入SOON游戲研發(fā)大模型開發(fā)及落地，借助專業(yè)AI游戲研發(fā)平臺優(yōu)化產(chǎn)品開發(fā)全流程，為后續(xù)產(chǎn)品多元化儲備技術(shù)能力，補(bǔ)齊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短板。

2025年12月，其宣布發(fā)行總規(guī)模4.68億港幣（約合6000萬美元）的零息可轉(zhuǎn)換債券，專項(xiàng)募集資金將全部用于AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性布局與投資，持續(xù)加碼AI技術(shù)在游戲領(lǐng)域的落地應(yīng)用，為長期業(yè)績增長注入持續(xù)動力。

2、全球體系化多點(diǎn)突破，成型第二增長曲線

如果說AI重構(gòu)的產(chǎn)品運(yùn)營是貪玩的“壓艙石”，那么全球化布局的穩(wěn)步落地，便是公司打開長期成長空間、實(shí)現(xiàn)業(yè)績增量的核心抓手。這也是此次盈喜公告中，最具長期看點(diǎn)的業(yè)務(wù)板塊。

這一布局的背后，是對行業(yè)趨勢的精準(zhǔn)把握。伽馬數(shù)據(jù)顯示，今年1月中國自主研發(fā)游戲海外收入已達(dá)20.77億美元，同比增長24.1%，出海早已從“選擇題”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”。

2025年，貪玩將境外游戲業(yè)務(wù)發(fā)行品牌正式整合升級為“Game Lovin”，定位打造具有全球影響力的游戲生態(tài)平臺。

通過“全球發(fā)行+本地文化適配”雙引擎戰(zhàn)略，公司深度貼合不同區(qū)域市場用戶偏好，全方位聯(lián)動海外核心KOL資源培育、垂直游戲社區(qū)深度運(yùn)營，業(yè)務(wù)版圖全面覆蓋東南亞、中國港澳臺、日韓、歐美等主流多語種市場。

截至2025年12月31日，已成功發(fā)行并運(yùn)營11個不同語言版本的超過30款多語言游戲，包括《原始傳奇》、《熱血合擊》、《全民江湖》、《神兵奇跡》等，均曾登頂全球多地iOS、Google Play等暢銷榜單，品牌影響力與市場認(rèn)可度持續(xù)走高。

其中，25年8月上線韓國市場的《熱血江湖：歸來》表現(xiàn)尤為突出，上線首日便斬獲韓國iOS應(yīng)用商店免費(fèi)榜榜首，后續(xù)更是實(shí)現(xiàn)首月流水破億、累計下載量超70萬次的成績，直接印證公司境外發(fā)行業(yè)務(wù)的強(qiáng)盈利能力。

3、結(jié)語

從行業(yè)趨勢來看，伽馬數(shù)據(jù)顯示，2025年中國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)3507.9億元，首次突破3500億元大關(guān)。

行業(yè)平穩(wěn)增速背后，分化與變革并行。隨著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐步見頂，AI技術(shù)的全鏈路賦能、全球布局已成為中小頭部廠商拉開差距的關(guān)鍵抓手。

貪玩通過AI重構(gòu)IP游戲發(fā)行與運(yùn)營效率，筑牢盈利基本盤，而全球發(fā)行的本地化能力，讓其海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)體系化突破，打開增長空間。

對于投資者而言，盈喜只是一個起點(diǎn)。在行業(yè)分化中抓住AI帶來的確定性，在全球化浪潮中把握多元增長性，這就是貪玩能夠穿越行業(yè)周期的核心邏輯。