蔚來汽車在最新公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中交出了一份亮眼成績(jī)單。2025年第四季度，這家新能源車企實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)12.5億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備環(huán)比增長(zhǎng)近百億元至459億元，創(chuàng)下成立11年來的首個(gè)季度盈利紀(jì)錄。全年數(shù)據(jù)顯示，汽車銷售收入達(dá)768.84億元，總收入突破874.88億元，同比增幅均超過30%。

支撐這份成績(jī)的核心力量來自兩款純電大三排SUV車型。其中售價(jià)超40萬(wàn)元的全新ES8在第四季度交付量占比飆升至32%，較前三個(gè)季度2%-5%的占比實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破。該車型12月單月交付量達(dá)22256輛，直接推動(dòng)企業(yè)綜合毛利率提升至17.5%，整車毛利率達(dá)18.1%。另一款定價(jià)20-30萬(wàn)元區(qū)間的樂道L90同樣表現(xiàn)搶眼，上市29天銷量破萬(wàn)，五個(gè)月累計(jì)交付43439輛，創(chuàng)下蔚來車型交付速度新紀(jì)錄。

獨(dú)特的商業(yè)模式成為破局關(guān)鍵。蔚來推出的BaaS租電方案顯著降低購(gòu)車門檻，以標(biāo)配102度電池的ES8為例，租電模式較整車購(gòu)買直降10.8萬(wàn)元，購(gòu)置稅減少7000余元。這種創(chuàng)新方案配合企業(yè)11年投入超180億元構(gòu)建的充換電網(wǎng)絡(luò)，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截至2025年底，蔚來已在全球布局3737座換電站和4877座充電站，2026年春節(jié)期間單日換電服務(wù)峰值突破207萬(wàn)次。

盡管四季度實(shí)現(xiàn)盈利，企業(yè)全年凈虧損仍達(dá)149.43億元，不過同比收窄33.3%。經(jīng)調(diào)整后凈虧損124.14億元，降幅接近40%。這種"盈虧雙降"的特殊現(xiàn)象，既反映出規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)化，也暴露出持續(xù)投入對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。財(cái)報(bào)顯示，蔚來在充換電基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的年度投入仍保持高位。

進(jìn)入2026年，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生顯著變化。樂道品牌交付量出現(xiàn)明顯下滑，企業(yè)近兩個(gè)月財(cái)報(bào)中已不再單獨(dú)披露該品牌數(shù)據(jù)。行業(yè)分析指出，20-30萬(wàn)元價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)白熱化，多數(shù)競(jìng)品通過降價(jià)促銷維持銷量，而樂道選擇堅(jiān)守價(jià)格體系導(dǎo)致增長(zhǎng)乏力。全新ES8雖在高端市場(chǎng)保持月銷過萬(wàn)，但面對(duì)新入局者的挑戰(zhàn)，1-2月交付量環(huán)比下滑18.7%。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，蔚來啟動(dòng)多重應(yīng)對(duì)策略。銷售端針對(duì)ES8推出萬(wàn)元購(gòu)置稅補(bǔ)貼，樂道品牌加入"7年低息"金融方案，BaaS購(gòu)車用戶可疊加享受購(gòu)置稅優(yōu)惠。產(chǎn)品規(guī)劃方面，企業(yè)將在4月9日發(fā)布旗艦車型ES9技術(shù)細(xì)節(jié)，樂道品牌計(jì)劃推出大五座市場(chǎng)的L80車型，主品牌蔚來也將推進(jìn)"5566"系列年款升級(jí)。這些舉措顯示出企業(yè)試圖通過產(chǎn)品矩陣優(yōu)化和營(yíng)銷策略調(diào)整，尋找新的增長(zhǎng)突破口。

當(dāng)前新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征。大三排SUV細(xì)分領(lǐng)域雖保持增長(zhǎng)，但競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度持續(xù)升級(jí)。蔚來需要同時(shí)解決兩大挑戰(zhàn)：既要維持現(xiàn)有爆款車型的市場(chǎng)熱度，又要培育新的核心走量產(chǎn)品。企業(yè)2026年一季度交付指引設(shè)定在8-8.3萬(wàn)輛區(qū)間，意味著3月需完成3.2-3.5萬(wàn)輛交付，這個(gè)目標(biāo)較前兩個(gè)月平均交付量增長(zhǎng)44%-68%，壓力不容小覷。