甲骨文公司最新公布的財報顯示，其第三財季業(yè)績?nèi)娉鍪袌鲱A(yù)期，尤其在云基礎(chǔ)設(shè)施和AI相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁。公司總營收達(dá)171.9億美元，同比增長22%，較分析師預(yù)期高出近1.8%。其中，云業(yè)務(wù)營收（包括IaaS和SaaS）同比增長44%至89億美元，云基礎(chǔ)設(shè)施（IaaS）營收更是激增84%至48.88億美元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

在盈利方面，甲骨文同樣交出亮眼成績單。非GAAP口徑下每股收益（EPS）同比增長21%至1.79美元，超出分析師預(yù)期的1.70美元。公司表示，這是十五年來首次實現(xiàn)有機(jī)營收和非GAAP口徑EPS雙雙超過20%增長的季度。營業(yè)利潤同比增長19%至73.8億美元，營業(yè)利潤率達(dá)43%，高于分析師預(yù)期的42.7%。

甲骨文的云業(yè)務(wù)增長結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高景氣的算力基礎(chǔ)設(shè)施成為主要驅(qū)動力。第三財季，云基礎(chǔ)設(shè)施營收增速從上一季的68%提升至84%，而云應(yīng)用（SaaS）營收同比增長13%至40.26億美元，增長穩(wěn)健但明顯慢于IaaS業(yè)務(wù)。公司披露，其公有云服務(wù)Oracle Cloud Infrastructure (OCI)中的數(shù)據(jù)庫服務(wù)收入同比增長35%，多云數(shù)據(jù)庫收入更是暴增531%，顯示出甲骨文在AI和數(shù)據(jù)底座領(lǐng)域的強(qiáng)勁競爭力。

市場最為關(guān)注的剩余履約義務(wù)（RPO）指標(biāo)在第三財季達(dá)到5530億美元，同比激增325%。這一指標(biāo)反映了公司未來待確認(rèn)的收入規(guī)模，其大幅增長主要得益于大規(guī)模AI合同。甲骨文特別強(qiáng)調(diào)，這些AI合同所需設(shè)備要么由客戶預(yù)付款支持采購GPU，要么由客戶直接購買GPU交付使用，這意味著公司的資金壓力可能低于市場預(yù)期。

基于強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)，甲骨文對未來增長充滿信心。公司預(yù)計2026財年營收將達(dá)670億美元，并將2027財年營收指引上調(diào)至900億美元，較分析師預(yù)期高出3.8%，全年營收增速將從本財年的近17%提升至34%以上。同時，公司維持2026財年500億美元的資本支出指引不變，顯示出其持續(xù)擴(kuò)張的決心。

為支持AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，甲骨文在融資方面取得重要進(jìn)展。公司此前宣布擬籌資至多500億美元，并迅速通過投資級債券與強(qiáng)制可轉(zhuǎn)優(yōu)先股籌集300億美元，且訂單簿超額認(rèn)購。這一融資進(jìn)展，結(jié)合客戶預(yù)付款和自購GPU的支持，有效緩解了市場對公司擴(kuò)張期財務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂。

從費用結(jié)構(gòu)來看，甲骨文在銷售與營銷方面有所收縮，同比下降3%，而在“云與軟件”相關(guān)成本上大幅增加66%，這主要源于IaaS快速放量和數(shù)據(jù)中心投入帶來的成本上升。盡管短期毛利和現(xiàn)金流承壓，但投資者更看重公司換來的陡峭云基礎(chǔ)設(shè)施增長曲線。

財報公布后，甲骨文股價在盤后交易中迅速轉(zhuǎn)漲，漲幅一度達(dá)到10%，反映出投資者對公司長期增長前景的樂觀預(yù)期。市場認(rèn)為，甲骨文通過AI訂單驅(qū)動產(chǎn)能擴(kuò)張，進(jìn)而鎖定未來收入的商業(yè)模式，已獲得資本市場的認(rèn)可，估值模型有望因此系統(tǒng)性上調(diào)。