在行業深度調整、外部環境承壓的復雜局面下，萬物云堅持風險出清、提質增效與戰略深耕并行，交出一份核心業務增長穩健，現金流重足的韌性"成績單"。9.0%的高股息率彰顯長期穩健的底氣與回報股東的決心。

主動出清 經營底盤穩固

2025年萬物云營收372.7億元，同比增長2.7%，而剔除開發商相關業務后，營收同比增長8.4%。作為業績增長的核心支柱，公司循環型業務全年收入334.0億元，同比增長8.5%，占總收入比重攀升至89.7%，充分體現核心業務的穩定性。持續關聯交易收入占比下降3.5個百分點至6%，業務獨立性進一步增強。

公司整體業績仍受開發商關聯業務影響，全年核心凈利潤約 21.3 億元，同比增長0.8%。剔除開發商業務后，核心凈利潤同比增長11.1%。秉持審慎原則，報告期內公司就關聯方所欠款項進一步計提減值 7.4 億元，同比增加 4.8億元；上述減值計提動作，疊加大量空置房帶來的高額成本，導致公司業績期內凈利潤出現同比下降。對此，管理層表示，"計提信用減值損失、主動收斂風險敞口，雖然帶來短期利潤陣痛，但長遠看，為高質量發展筑牢了底盤。"

公司財務狀況保持穩健，現金流儲備充足，貨幣資金余額為120.9億元。同時，公司2025 年股息率9.0%，每股分紅1.497元，進一步印證公司經營現金流安全、核心業務穩健，也彰顯了積極回報股東的態度。

2025年公司通過深度應用自研的 GC 平臺，上線超 1400 個 AI 智能體并正式轉正 9 名 AI 員工，消耗token數725億。源于AI對中后臺運營體系的深度重構，業績期內行政開支同比下降近2億元，降幅約 10.1%。

"蝶城"戰略深化，修繕業務同比增長67.1%

2025年面對行業競爭加劇、收繳率普遍下降，以及空置房比例上升帶來的挑戰，公司始終堅持以 "蝶城" 作為實現區域規模效應的核心戰略，堅持區域深耕，實現底盤穩步擴張、效率持續提升，并在蝶城范圍內積極開展裝修、房屋經紀和樓宇修繕業務，助力資產保值增值。

全年公司新增362個住宅物業服務項目，有247個項目于存量市場獲取，新簽約年化飽和收入同比增長 21.1%。其中，通過 "彈性定價" 模式獲取了 51個住宅物業服務項目，占存量市場拓展項目的約2成。

截至 2025 年底，萬物云已累計完成 690個蝶城的底盤構建，覆蓋約一半的在管項目。在高濃度的蝶城底盤之上，公司業務從傳統的房屋交易進一步延伸至資產全生命周期的保值增值服務。其中，房屋修繕業務2025年收入同比增長67.1%；研選家自營裝修業務新簽約金額同比增長26.6%；在租賃與買賣等周期性業務上，萬物云聚焦優勢城市，深耕區域效率，持續提升市占率，例如公司在武漢自管小區中的二手房交易市場中市占率進一步提升至35.7%。

在住宅物業服務板塊，公司面臨著行業共性挑戰：2025年全國住宅待售面積同比增長2.8%，海量空置房給物業企業帶來高昂的額外管理成本。物業服務作為一種準公共產品，即便房屋空置，物業企業仍需維持項目整體的固定成本投入，且空置房往往面臨物業費收繳難、追繳周期長等問題，這種"收入缺失但成本剛性"，這種錯配導致項目毛利率承壓，成為影響物業企業現金流和利潤的關鍵因素之一。

"靈石"深筑護城河，新簽52個能源管理項目

面對非住市場的白熱化競爭，萬物云依托不動產AI大腦"靈石"升級市場能力，通過資產運營、AI與機器人應用以及能源管理，構建專業護城河，實現從空間管理向資產運營，從看守資產向資產增值，從單一物業服務向全生命周期資產運營的進化。

在鞏固基本盤的同時，依托靈石，萬物云開拓能源管理等新增長曲線，正在構建能源智慧管理、精準調試、節能技術改造、光儲微電網等核心能力，通過AI算法與IoT集成，實現從能效實時監控到L3級自主智能控制的跨越。萬物云總部所在的深圳創智云中心，通過部署靈石，每平米能耗降低36.5%。至2025年，該能力孵化初見成效，新簽52個能源管理項目，貢獻約6780萬元的并表收入。這種基于長期深度服務的增值模式，提升了公司在B端市場的競爭力。

同時，萬物云致力于深化在商辦物業、學校及醫院物業賽道的專業領導力。2025 年旗下萬物梁行續約率達90.85%，充分證明了核心客戶對公司專業能力的認可，同時通過精準鎖定高確定性賽道，在新一代信息技術領域實現了近92%的份額突破，客戶機構與質量進一步優化；公司旗下丹田物業2025年先后獲得中山大學附屬第七醫院等標桿項目委任。客戶的多元化與非關聯方業務占比的持續提升，使得公司能夠有效對沖行業波動，確保經營性現金流的長期確定性。