被美的集團收購后，科陸電子交出了首份年度成績單。這家曾被稱為“儲能茅”的企業，在經歷連續七年虧損后，終于在2025年財報中展現出復蘇跡象，但高負債率與增收不增利的矛盾仍引發市場關注。
財報顯示，科陸電子全年營業收入達63.10億元，同比激增42.41%，首次突破60億元大關并創下歷史新高。儲能業務成為核心增長引擎，銷量同比暴增387.3%，帶動該板塊營收增長160.74%至37.97億元。然而，市場價格下行導致儲能業務毛利率同比下滑6.87個百分點，僅剩17.03%，形成“銷量越高、利潤越薄”的尷尬局面。盡管全年歸母凈利潤虧損收窄至1.56億元，但距離扭虧仍差臨門一腳。
財務健康度指標亮起紅燈。2025年公司資產負債率飆升至95.15%，較2024年提升近10個百分點，甚至超過多數房地產企業水平。總資產從197.61億元縮水至158.03億元，減少約40億元。經營現金流雖保持正值，每股現金流達0.49元，但客戶集中度過高的問題凸顯——前五大客戶貢獻近半營收，第一大客戶占比超22%，存在重大依賴風險。
美的集團的入主為科陸電子帶來顯著改變。通過共享供應鏈資源，采購成本與交付周期得到優化；借助美的遍布全球的渠道網絡，公司成功開拓希臘、捷克、波蘭、日本等新興市場，非洲市場表現尤為亮眼，上半年簽署AMI項目訂單超2億元。雙品牌戰略下，“美的+科陸”工商儲產品形成差異化競爭力，新能源事業部成立后更獲得多維度賦能。不過，市場質疑美的旗下業務眾多，科陸電子能否獲得持續資源支持尚存疑問。
海外市場成為破局關鍵。2025年公司海外營收占比顯著提升，高毛利訂單持續增加。產能布局方面，宜春儲能基地年產能達12GWh，印尼基地規劃產能3GWh預計2026年投產，將大幅提升海外交付能力。技術層面，公司全年研發投入4億元，占比6.35%，獲得145項專利授權，全棧自研的Aqua-C2.5儲能系統實現規模化商用，PCS、BMS等核心單元實現自主生產。
行業格局變化帶來雙重挑戰。寧德時代、比亞迪、華為等巨頭加速布局儲能領域，中小型企業生存空間受擠壓。科陸電子雖在技術積累上具備優勢，但毛利率持續下滑、資產負債率高企等問題仍未解決。2025年年中曾短暫實現1.9億元盈利，但全年虧損表明盈利模式尚未穩定，美的集團的整合效果仍需時間檢驗。
