長城汽車近日公布的2025年財務數據顯示，公司全年營收規模突破歷史紀錄，達到2228.2億元，其中海外市場貢獻顯著，銷量占比攀升至38.3%，成為拉動增長的核心引擎。然而，這份看似亮眼的成績單背后，凈利潤卻出現明顯下滑——全年歸母凈利潤98.7億元，同比減少22.1%，相當于日均少賺700余萬元，呈現出典型的“增收不增利”特征。
銷售費用激增被視為利潤縮水的直接推手。2025年，長城汽車銷售費用同比暴漲43.9%至112.7億元，增速是營收增速的4倍有余。以單車成本計算，每售出一輛車需分攤8514元銷售費用，較2024年增加近2200元。這筆額外支出的主要流向，是“長城智選”直營渠道的快速擴張以及新車型的市場推廣，尤其是新能源領域的投入顯著加大。
直營模式帶來的成本壓力在第四季度集中顯現。盡管該季度營收高達692.4億元，創全年單季新高，但凈利率卻跌至1.8%，成為全年盈利能力的最低點。這種“高營收、低利潤”的矛盾，反映出重資產運營模式下，渠道建設與市場開拓的短期陣痛。
從品牌結構看，哈弗品牌仍占據絕對主導地位，貢獻了57.5%的銷量；坦克與皮卡系列成為出口主力，海外增速（11.6%）遠超國內市場（4.7%）。魏牌在經歷長期低迷后，2025年終于顯現復蘇跡象，但歐拉品牌因戰略轉型陷入陣痛，其新平臺車型歐拉5直至12月才上市，市場表現有待2026年檢驗。
在自主品牌競爭格局中，長城汽車仍面臨多重挑戰。其市值與長安汽車同處千億級第三梯隊，與比亞迪、吉利存在明顯差距；新能源滲透率雖達30.7%，但過度依賴插混技術，純電車型的市場突破仍待破局。不過，海外市場帶來的超400億元現金流，為直營渠道深化與新能源轉型提供了資金保障，其戰略調整成效將成為2026年行業關注焦點。
