2025年對于大宗商品市場來說，有些特殊。

地緣沖突常態化、資源民族主義抬頭、AI數據中心和新能源產業成為新的資源消耗主力，這些變量疊加在一起，正在重新定義大宗商品的價值尺度。

因此那些握有戰略資源的企業，其價值不再僅僅由當期利潤決定，而是更多地取決于資產在產業格局中的稀缺性，以及與國家能源安全的綁定深度。

中信資源就是這樣一個例子。

3月13日，中信資源發布了2025年全年業績。據財報，營收149.65億港元，同比增長57.6%，歸母凈利潤1.71億港元，同比下滑70.2%。

把財報放回這個正在發生變化的行業背景里，會發現這家公司的資產組合恰好覆蓋了油氣、煤炭、電解鋁三條關鍵賽道。而它正在推進的“投資+貿易”雙輪驅動戰略，某種程度上也是在嘗試用更靈活的方式，應對這個不確定性加劇的市場。

一、油氣業務基本盤穩固，與國家能源安全同頻共振

油氣業務依然是中信資源最厚實的家底，而這份家底的價值，正在被國家能源戰略重新定義。

國家能源局油氣司司長劉紅在談及“十五五”現代油氣產業規劃時明確表示，要基本建成“供應能力持續增強、管網輸配高效銜接、儲備調節靈活可控、生產方式綠色低碳、國際合作多元可靠”的現代油氣產業體系。

值得特別關注的是，“增儲上產”依然是2026年油氣行業的重點任務。劉紅強調，要“持續加大鄂爾多斯、渤海灣、四川、塔里木等重點含油氣盆地常規資源勘探開發，保持較高的投資強度和產能建設力度”。這背后是國家對能源安全的高度重視——“能源的飯碗必須端在自己手里”，已成為行業發展的根本遵循。

正是在這樣的政策語境下，中信資源的油氣業務展現出與時代同頻的節奏感。

在技術創新上，中信資源的突破成效顯著。

具體來看，月東油田在堵水開采技術上取得關鍵突破，化學堵水藥劑耐溫能力提升至160℃，高溫堵劑耐溫極限突破300℃，這些技術細節的背后，是穩住全年權益產量212萬桶的底氣。

哈薩克斯坦的KBM油田則通過完善注采井網、推廣微壓裂技術，在精細化運營中實現了權益產量704萬桶。在油價承壓的年份里，這樣的產量表現不是偶然，而是油藏管理和工藝創新的結果。

更具戰略意義的，是貿易業務的爆發。2025年，中信資源的油氣貿易量超過2000萬桶，貢獻收入113.4億港元。

貿易板塊的價值不只是收入的放大器，更在于其“市場探頭”的功能——直接面向市場獲取供需變化、價格波動的第一手信息，為上游投資決策提供實時風向標。

這正是“投資+貿易”雙輪驅動的應有之義：投資端獲取權益資源，貿易端實現市場價值，兩者互為支撐、形成閉環。當一家企業的油氣業務既能與國家能源安全戰略同頻共振，又能通過貿易業務構建市場感知能力時，它就不僅僅是周期的受益者，而是具備主動管理能力的戰略玩家。

二、非油業務的“價值重估”：供給剛性紅利下的資源卡位

如果說油氣業務是壓艙石，那么非油業務的價值則需要用另一套邏輯來審視。

2025年，受氧化鋁成本上升、煤炭價格下跌等因素，公司的電解鋁和煤炭業務的利潤受到擠壓。但若把目光從短期利潤上移開，看向資產本身的質地和行業格局的演變，畫面會完全不同。

當前，電解鋁賽道正在經歷全球范圍內的供給剛性重塑。國內4500萬噸/年的產能紅線早已觸頂，開工率逼近98%，新增空間基本鎖死。海外方面，歐美受制于電力緊張難以恢復產能，印尼面臨電力瓶頸落地緩慢。中金公司的預測顯示，2025-2030年全球電解鋁供給年復合增速僅1.4%。與此同時，需求端卻迎來了新能源汽車、光伏、儲能、數據中心用鋁的持續攀升。

煤炭賽道也在經歷類似的邏輯重構。國內方面，國家能源局開展煤礦生產核查，六部門發布煤炭清潔高效利用新標桿，產能釋放趨于理性。兩會定調推動煤炭從“單一燃料”向“燃料與原料并重”轉變，煤、電、化、材協同產業鏈的構建成為方向。海外方面，印尼礦商暫停現貨出口，海內外煤價倒掛，進一步強化了國內煤炭的“壓艙石”地位。

在這樣的格局下審視中信資源的非油資產，價值判斷會變得清晰。

波特蘭鋁廠2025年權益銷量7.2萬噸，同比增長13.2%，平均售價2757.6美元/噸，上漲9.3%。盡管氧化鋁成本承壓，但其產能恢復建設已取得階段性成效。Coppabella煤礦煤價雖跌，但銷量同比增長3.2%，發運瓶頸緩解。這些資產正處于全球供給剛性最受益的資產序列中。

更具看點的是資產組合的彈性價值。

2025年，中信資源持有的美國鋁業股份價值增長46.3%，但這只是賬面數字的變動，真正的看點在于公司如何對待這筆浮盈。2026年伊始，中信資源先后兩次出手——1月以平均每股64.75美元出售381.66萬股，3月又以平均每股62.451美元出售190萬股，累計回收資金約3.65億美元，實現收益約1.09億美元。這樣的操作節奏拿捏得相當精準：兩次減持都踩在了美國鋁業股價的階段性高位附近，將過去一年股價的浮盈成功轉化為真金白銀。

公司明確表示，所得款項將用于一般營運資金，并為未來可能出現的潛在投資機會儲備資金。也就是說，這不是被動地落袋為安，而是在資產價格高位主動優化結構，把賬面價值轉化為可用的戰略資源。當市場還在盯著短期利潤波動時，中信資源的管理層已經在調整棋盤的棋子，將彈性資產的增值變現，為下一輪布局儲備彈藥。

三、結語

在市場周期低谷，現金為王。中信資源手握35億港元現金，無重大或有負債，這為后續“跟蹤布局優質油氣資產及鋁產業鏈”的戰略預留了充足的彈藥。

當全球大宗商品進入新周期，那些真正握有稀缺資源、與國家戰略同頻共振的企業，將不再是周期的被動承受者，而成為價值的主動定義者。中信資源要做的，不是追逐每一次風口的起落，而是在國家戰略錨定的賽道上，用戰略定力兌現資源價值——因為周期會反復，但戰略定力終將穿越周期。