華源證券研報指出，青島啤酒2025年業績實現穩健增長，盈利能力持續提升。2025年，公司實現啤酒收入318.3億元，同比增長0.79%，實現啤酒銷量764.8萬噸，同比增長1.46%，對應噸價4161.8元/噸，同比-0.66%。區域市場方面，公司進一步鞏固提升沿黃傳統優勢市場盈利能力和份額；北方市場連片發展效應日益凸顯；南方市場則依托產品結構優化與渠道突破，穩步推進高質量發展。在行業整體銷量承壓的背景下，公司仍舊實現銷量、結構雙增長，彰顯經營韌性。成本改善貢獻毛利增長，重視股東回報提升分紅率。考慮到公司當前經營韌性較強，且重視股東回報，分紅率不斷提升，維持“買入”評級。