愛建證券研報指出，中寵股份自主品牌主糧放量，品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化打開盈利空間。公司2024年營收44.7億元，同比增長19.2%，歸母凈利潤3.9億元，同比增長69.1%；25Q1-3營收38.6億元，同比增長21.1%，歸母凈利潤3.3億元，同比增長18.1%。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2024年公司在中國市場市占率達(dá)1.6%，位列本土品牌第二，同時也是唯一一家在北美建有產(chǎn)能的中國寵物食品企業(yè)。美國第二工廠、加拿大二期、墨西哥工廠將于2026年陸續(xù)投產(chǎn)，已驗證盈利能力的海外產(chǎn)能進一步擴大。新產(chǎn)能投產(chǎn)后帶來外銷收入增長，本地化生產(chǎn)同步降低關(guān)稅和物流成本。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從OEM零食向自主品牌主糧的切換帶來毛利率提升，內(nèi)銷與直銷占比提升，疊加海外多基地投產(chǎn)擴大本地化生產(chǎn)規(guī)模，利潤彈性有望進一步釋放。首次覆蓋，給予"買入"評級。