當(dāng)量販零食行業(yè)從高速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量競爭，依靠門店規(guī)模驅(qū)動增長的商業(yè)模式正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。港股上市公司鳴鳴很忙發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入661.70億元，凈利潤23.29億元，同比增幅分別達(dá)68.2%和180.9%。截至年末，其全國門店總數(shù)突破2.1萬家，但這一看似輝煌的數(shù)據(jù)背后，隱藏著過度依賴加盟體系的深層隱患。

這家以"零食很忙"和"趙一鳴"為核心品牌的連鎖企業(yè)，其商業(yè)模式本質(zhì)是批發(fā)業(yè)務(wù)而非零售運(yùn)營。財(cái)報(bào)顯示，2025年向加盟商銷售商品收入占比高達(dá)99.2%，而加盟費(fèi)等服務(wù)收入僅占0.8%。通過"大牌低價(jià)引流、白牌高毛利盈利"的策略，集團(tuán)毛利率從7.6%提升至9.8%，但加盟商的實(shí)際經(jīng)營狀況卻不容樂觀。

在江蘇某縣城，加盟商王老板的經(jīng)歷頗具代表性。他投資45萬元開設(shè)的趙一鳴門店，在總部將新店開到280米外后，月凈利潤直接減半，回本周期從18個月延長至32個月。這種"網(wǎng)格化布局"策略不斷壓縮保護(hù)范圍，從最初的1.5公里縮減至200多米，導(dǎo)致同品牌門店間客流嚴(yán)重分流。更令加盟商承壓的是，集團(tuán)強(qiáng)制要求的12項(xiàng)月度考核指標(biāo)與保證金掛鉤，同時(shí)通過配額制強(qiáng)制推銷高毛利白牌商品，臨期損耗成本完全由加盟商承擔(dān)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年鳴鳴很忙單店月營收從31.36萬元降至30.07萬元。在加盟商毛利率維持在18%-20%的情況下，房租、人工等剛性成本占比超過60%，部分門店月凈利潤僅數(shù)千元。這種"總部旱澇保收、加盟商承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)"的模式，在2025年導(dǎo)致265家加盟店關(guān)閉，暴露出規(guī)模擴(kuò)張的脆弱性。

與行業(yè)慣例形成鮮明對比的是，鳴鳴很忙2025年僅新增6家自營店，自營門店占比僅0.1%。這種極度輕資產(chǎn)運(yùn)作模式，使其將高昂的租金、裝修、設(shè)備等成本完全轉(zhuǎn)嫁。集團(tuán)通過極限壓縮貨品周轉(zhuǎn)天數(shù)至11.6天，形成持續(xù)現(xiàn)金流，年末現(xiàn)金及等價(jià)物達(dá)37.37億元且零有息負(fù)債。但這種模式也造成管理半徑失控，終端亂價(jià)、服務(wù)參差不齊等問題頻發(fā)。

面對下沉市場優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位枯竭和單店效益瓶頸，鳴鳴很忙開始探索轉(zhuǎn)型。今年1月，其在武漢推出的"有.推薦"新鮮零食門店，摒棄傳統(tǒng)長保包裝零食，轉(zhuǎn)向短保鮮食和烘焙產(chǎn)品。這種從標(biāo)準(zhǔn)化批發(fā)向高壁壘鮮食賽道的跨越，需要重建中央廚房、冷鏈物流等重資產(chǎn)體系，短期內(nèi)難以通過加盟模式快速復(fù)制。

在量販零食賽道競爭白熱化的背景下，鳴鳴很忙的轉(zhuǎn)型嘗試折射出行業(yè)深層變革。當(dāng)門店密度接近物理極限，單純依靠壓貨加盟商的增長模式已難以為繼。從批發(fā)邏輯轉(zhuǎn)向零售運(yùn)營，從長保零食切入鮮食賽道，這家行業(yè)龍頭的轉(zhuǎn)型之路，或?qū)⒅匦露x量販零食的競爭規(guī)則。