中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容行業(yè)歷經(jīng)二十余年發(fā)展，始終面臨一個(gè)核心命題：專業(yè)內(nèi)容社區(qū)能否跳出“流量至上、燒錢換規(guī)?！钡墓秩?，在保持社區(qū)調(diào)性的同時(shí)實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)性？作為專業(yè)問答社區(qū)的代表，知乎在成立15年后，似乎找到了自己的答案。

3月25日，知乎發(fā)布的2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)3790萬元，首次實(shí)現(xiàn)Non-GAAP盈利。這一成績(jī)被創(chuàng)始人周源視為“結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，標(biāo)志著知乎在商業(yè)探索中邁出關(guān)鍵一步。盡管財(cái)報(bào)中仍存在收入下滑、付費(fèi)會(huì)員數(shù)量減少等隱憂，但知乎通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)自我造血的模式，為內(nèi)容行業(yè)提供了新的發(fā)展思路。

知乎的盈利并非依靠收入增長(zhǎng)，而是通過成本控制和業(yè)務(wù)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)。2025年，公司總營(yíng)收為27.49億元，同比下降23.6%。這一收縮是主動(dòng)為之，知乎剝離了職業(yè)教育、營(yíng)銷服務(wù)等低毛利、低協(xié)同的非核心業(yè)務(wù)。其中，營(yíng)銷服務(wù)收入同比下滑32.3%，職業(yè)教育等其他業(yè)務(wù)收入下降近38%。與此同時(shí)，公司賬面現(xiàn)金及等價(jià)物、定期存款與短期投資合計(jì)達(dá)44.5億元，為后續(xù)發(fā)展提供了充足資金保障。

在開支方面，知乎展現(xiàn)出嚴(yán)格的成本控制能力。2025年，總營(yíng)運(yùn)開支同比下降19%，至21.55億元。銷售及營(yíng)銷開支、研發(fā)開支、一般及行政開支分別下降21.7%、28.3%和23.9%。收入成本也同比下降22.3%，至11.01億元。人員成本的優(yōu)化是關(guān)鍵因素，知乎用更少的人力和更低的開支維持了社區(qū)運(yùn)營(yíng)和商業(yè)化落地，人均營(yíng)收和創(chuàng)利能力顯著提升。

毛利率的穩(wěn)定是知乎盈利的重要支撐。2025年，公司全年毛利為16.48億元，毛利率維持在59.9%，同比僅微降0.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)端虧損大幅收窄，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)虧損為2.69億元，同比收窄33.6%。這些數(shù)據(jù)表明，知乎的盈利能力正在實(shí)質(zhì)性改善。

付費(fèi)會(huì)員業(yè)務(wù)的崛起，反映了知乎對(duì)內(nèi)容價(jià)值的深度挖掘。以“鹽言故事”為代表的原創(chuàng)短篇故事平臺(tái)，成為知乎內(nèi)容生態(tài)的重要組成。2023年，知乎推出獨(dú)立App“鹽言故事”，將優(yōu)質(zhì)內(nèi)容IP從閱讀場(chǎng)景延伸至更廣泛的生態(tài)。自制漫劇《瑤灼雪恨》上線四天即登頂抖音榜首，授權(quán)作品《蓮花烙》《柔妃》等霸榜各大平臺(tái)。2025年第四季度，IP版權(quán)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過5倍，全年版權(quán)收益作者規(guī)模同比增長(zhǎng)6倍。

在用戶層面，知乎的月均訂閱會(huì)員數(shù)為1220萬，雖較上年同期有所下滑，但付費(fèi)用戶的活躍度和黏性保持穩(wěn)定。周源透露，第四季度用戶正向互動(dòng)的覆蓋率和頻率同比提升，新用戶留存率也顯著改善。知乎不再追求付費(fèi)會(huì)員規(guī)模的粗放式增長(zhǎng)，而是轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，聚焦高價(jià)值用戶，提升付費(fèi)質(zhì)量和用戶生命周期價(jià)值。

盈利之后，知乎將增長(zhǎng)目光投向AI領(lǐng)域。周源明確表示，2026年知乎的核心戰(zhàn)略是加速AI商業(yè)化探索，提升在AI生態(tài)中的戰(zhàn)略地位。AI搜索是主攻方向之一，知乎直答推出專業(yè)搜索功能，接入超5000萬篇中英文文獻(xiàn)，成為國(guó)內(nèi)首家提供AI搜索與正版論文庫(kù)一站式解決方案的產(chǎn)品。2025年第四季度，知乎直答的直接使用MAU同比增長(zhǎng)超260%，次月留存率同比提升約83%。

知乎的AI戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)“真人+AI”的協(xié)同發(fā)展。周源認(rèn)為，AI不應(yīng)稀釋真人內(nèi)容的價(jià)值，更不能動(dòng)搖知乎的專業(yè)根基。知乎沉淀了15萬來自科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)、專業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)作者，AI工具的核心價(jià)值是幫助這些專業(yè)人士剝離重復(fù)性工作，聚焦核心觀點(diǎn)和專業(yè)內(nèi)容輸出。這種模式不僅放大了知乎的核心優(yōu)勢(shì)，也為商業(yè)化提供了新可能。

未來，知乎對(duì)AI的探索將聚焦兩大方向：一是AI短劇、漫劇賽道，二是AI相關(guān)數(shù)據(jù)服務(wù)。AI短漫劇市場(chǎng)已被驗(yàn)證為用戶愿意付費(fèi)的領(lǐng)域，知乎鹽言故事的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容可滿足IP創(chuàng)作需求。數(shù)據(jù)服務(wù)方面，知乎將依托專家網(wǎng)絡(luò)和社區(qū)沉淀的專業(yè)內(nèi)容，為AI領(lǐng)域提供高質(zhì)量數(shù)據(jù)，參考美國(guó)Scale AI等公司的發(fā)展路徑，這一領(lǐng)域有望成長(zhǎng)為擁有正向現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。

知乎的轉(zhuǎn)型并非一蹴而就。從降本增效到商業(yè)邏輯重構(gòu)，知乎走出了一條獨(dú)特的道路。如今，它不僅擺脫了社區(qū)與商業(yè)化不可兼得的困境，還扎入了充滿想象力的AI領(lǐng)域。知乎的盈利價(jià)值，不僅在于證明自己能賺錢，更在于展示了如何將AI的想象力與專業(yè)內(nèi)容結(jié)合，這或許是其未來發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力。