格隆匯4月4日丨中金公司發(fā)布研究報(bào)告。伊朗沖突已進(jìn)入第5周，演變路徑比市場(chǎng)最初預(yù)期的更為復(fù)雜，到真正的緩和仍有不少距離，且通往緩和的路徑也會(huì)有反復(fù)波折。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者最關(guān)心的問(wèn)題是：市場(chǎng)“跌到位”了嗎？要回答這個(gè)問(wèn)題，首先，是看局勢(shì)是否升級(jí)；其次，即便局勢(shì)晦暗不明，也可以觀察資產(chǎn)的定價(jià)是否已經(jīng)充分；再者，不同資產(chǎn)和不同行業(yè)的定價(jià)差異也會(huì)導(dǎo)致其“性價(jià)比”明顯不同。我們認(rèn)為，4月是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，要看是否會(huì)從金融市場(chǎng)的“紙面擾動(dòng)”變成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)的“實(shí)際沖擊”。資產(chǎn)定價(jià)上，債券、黃金、銅相對(duì)悲觀；權(quán)益市場(chǎng)對(duì)悲觀情形定價(jià)普遍不充分。配置上，建議左側(cè)布局定價(jià)充分資產(chǎn)、持有受益資產(chǎn)但不追高、以低波紅利或降倉(cāng)對(duì)沖波動(dòng)。