圖片來源：圖蟲
2026年4月10日晚，國內(nèi)稀土行業(yè)的兩大巨頭——北方稀土和包鋼股份，幾乎同時(shí)發(fā)了份公告：2026年第二季度，稀土精礦（干量，REO=50%）的關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，上調(diào)到不含稅38804元/噸。較一季度的26834元/噸，單季環(huán)比漲幅高達(dá)44.61%。
值得關(guān)注的是，這已經(jīng)是雙方自2024年三季度以來，連續(xù)第七個(gè)季度漲價(jià)。
從最初的16741元/噸一路攀升至當(dāng)前水平，累計(jì)漲幅已超130%，稀土這輪瘋狂漲價(jià)的背后，釋放的信號(hào)越來越清晰：稀土行業(yè)供需格局正在加速迎來根本性的逆轉(zhuǎn)。
01
連續(xù)七個(gè)季度調(diào)價(jià)，供給彈性已經(jīng)基本用盡
來看一組數(shù)據(jù)：2024年三季度到2026年二季度，北方稀土和包鋼股份的精礦價(jià)格依次是16741、17782、18618、18825、19109、26205、26834、38804元/噸。環(huán)比漲幅分別為6.22%、4.7%、1.11%、1.51%、37.13%、2.4%和44.61%。
2025年四季度是一個(gè)明顯的分水嶺。這之前，單季漲幅從沒超過6.22%；這之后，兩個(gè)季度直接把價(jià)格推高了80%以上。
生意社網(wǎng)站數(shù)據(jù)也印證了稀土漲價(jià)的強(qiáng)烈信號(hào)，2026年一季度稀土品種漲幅顯著，其中漲幅前3的商品分別為氧化鐠(30.38%)、金屬釹(28.10%)、金屬鐠(26.80%)。
這七次調(diào)價(jià)的軌跡，清晰畫出了稀土市場從“弱平衡”到“緊平衡”、再到“實(shí)質(zhì)性短缺”的路徑：
前五個(gè)季度，價(jià)格溫和上漲，說明供需在慢慢收緊，庫存也在一點(diǎn)點(diǎn)消化；
到了2025年四季度，漲幅突然放大到37.13%，2026年二季度更是跳漲44%以上——這意味著供需缺口已經(jīng)從隱性走向顯性，下游補(bǔ)庫存和供給剛性撞在一起，價(jià)格進(jìn)入加速通道。
2025年10月，《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》出臺(tái)，國家對(duì)稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策布局，從頂層設(shè)計(jì)落到了具體操作層面。
從那以后，稀土開采配額的增速放緩就成了既定方向。
2024年，稀土礦產(chǎn)品總配額27萬噸，同比只增長了5.9%，而2023年的增速還有16個(gè)百分點(diǎn)，可以說是斷崖式下滑。
其中輕稀土配額增速降到6.4%，而鏑、鋱這類中重稀土的指標(biāo)，連續(xù)多年卡在19150噸不變，零增長之下，供給彈性幾乎歸零。
在國家長期總量管控下，2026年開采指標(biāo)增速預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步降到5%左右。再加上非法開采和走私被徹底清零，新增冶煉產(chǎn)能嚴(yán)格受限，環(huán)保合規(guī)成本不斷抬升，行業(yè)供給高度集中——北方稀土和包鋼股份兩家，就掌控了國內(nèi)超七成的輕稀土資源和配額，無序擴(kuò)產(chǎn)的路已經(jīng)被堵死。
與此同時(shí)，海外供給不但補(bǔ)不上缺口，反而還在持續(xù)收縮，加劇了全球緊張。
從資源稟賦看，海外稀土儲(chǔ)量占了全球近一半，巴西、澳大利亞、越南等國儲(chǔ)量都不小，但實(shí)際開發(fā)程度極低，產(chǎn)量只占全球30%左右。
根本原因在于：中國是全球唯一具備稀土全產(chǎn)業(yè)鏈能力的國家。海外礦山大多只有采礦環(huán)節(jié)，90%以上的冶煉分離產(chǎn)能都集中在中國，“有礦難煉”這個(gè)困境，短期無解。
近年海外雖然規(guī)劃了近20個(gè)稀土礦項(xiàng)目，合計(jì)年產(chǎn)能約5.3萬噸REO，但絕大多數(shù)要等到2027年甚至2030年以后才能投產(chǎn)。因?yàn)?/span>礦山建設(shè)、審批周期漫長，投產(chǎn)進(jìn)度大概率一再延后，短期根本形成不了有效增量。
再加上全行業(yè)庫存處于歷史低位，上下游補(bǔ)庫需求集中釋放——供給剛性、海外收縮、庫存低位，三重約束疊加，稀土的供給彈性基本已經(jīng)用盡了。
02
2026年起供需缺口持續(xù)擴(kuò)大
需求這邊，正迎來傳統(tǒng)賽道穩(wěn)健增長、新興賽道加速落地的雙重利好。
需求增速持續(xù)跑贏供給，缺口從2026年開始進(jìn)入不可逆的擴(kuò)大周期。
新能源汽車仍然是最大的需求基本盤。全球滲透率不斷提高，永磁電機(jī)占比超過九成，單車釹鐵硼用量3到5千克。2026年全球新能源車銷量有望突破2600萬輛，僅這一個(gè)領(lǐng)域，每年就能帶來萬噸級(jí)的需求增量。風(fēng)電、節(jié)能電機(jī)、變頻空調(diào)等傳統(tǒng)領(lǐng)域同樣撐得住，海上風(fēng)電大兆瓦化、工業(yè)電機(jī)能效升級(jí)，都在夯實(shí)需求底座。
真正打開長期增長空間、推動(dòng)缺口急劇放大的，是人形機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)的商業(yè)化落地。
2026年被普遍看作人形機(jī)器人的量產(chǎn)元年。
據(jù)機(jī)構(gòu)研報(bào)分析，單臺(tái)機(jī)器人磁材用量接近甚至超過一輛新能源車。如果年內(nèi)實(shí)現(xiàn)十萬臺(tái)級(jí)出貨，就能帶來數(shù)百噸增量；中長期百萬臺(tái)規(guī)模，將催生萬噸級(jí)需求。
而低空經(jīng)濟(jì)里的eVTOL飛行器、高端無人機(jī)，同樣依賴高性能稀土永磁，單機(jī)磁材用量更高，2026年試點(diǎn)放量后，會(huì)成為新的增長引擎。
更關(guān)鍵的是，這輪行情疊加了一個(gè)貫穿稀土歷史周期的“備儲(chǔ)”邏輯。
2009年以來，稀土經(jīng)歷三輪大漲周期（2010-2011、2016-2017、2020-2022），核心驅(qū)動(dòng)都是“供需共振+全球備儲(chǔ)”。
而稀土作為小體量金屬，庫存周期對(duì)價(jià)格的引導(dǎo)力極強(qiáng)。
以氧化鐠釹為例，2009年以來其價(jià)格從每噸5.7萬元到127.6萬元，經(jīng)歷三輪大漲周期（2010-2011、2016-2017、2020-2022），背后既有國內(nèi)持續(xù)整合的供給主線，也有從消費(fèi)電子到新能源汽車的需求變遷。
貫穿其中的隱含線索是全球“備儲(chǔ)”周期：2011、2017、2021年均有制度性收儲(chǔ)催化。稀土體量小，庫存周期對(duì)價(jià)格引導(dǎo)力極強(qiáng)。
2024年9月以來氧化鐠釹現(xiàn)貨漲幅已超100%，新一輪全球備儲(chǔ)周期正在啟動(dòng)，漲價(jià)空間可能超出預(yù)期。
此外，海外“反向收儲(chǔ)”需求持續(xù)向國內(nèi)傳導(dǎo)，進(jìn)一步放大了供需缺口。
2025年中國加強(qiáng)供給調(diào)控并實(shí)施出口管制，地緣政治不確定性推高了海外供應(yīng)鏈的安全焦慮。2026年2月，美國啟動(dòng)120億美元的關(guān)鍵礦產(chǎn)儲(chǔ)備計(jì)劃，明確要建立60天的稀土應(yīng)急儲(chǔ)備。歐盟、澳大利亞也在同步推進(jìn)戰(zhàn)略儲(chǔ)備和聯(lián)合采購。
根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，2025到2028年，全球氧化鐠釹供需缺口將分別達(dá)到0.5萬噸、0.9萬噸、1.3萬噸、2.1萬噸，缺口將逐年擴(kuò)大。
03
板塊迎來估值業(yè)績雙升
供需缺口長期化，疊加成本端持續(xù)上移和全球備儲(chǔ)溢價(jià)，讓稀土價(jià)格告別了過去暴漲暴跌的強(qiáng)周期特征，進(jìn)入穩(wěn)中有進(jìn)、中樞持續(xù)上移的新階段。
精礦連續(xù)七個(gè)季度上漲，雖然直接推高了產(chǎn)業(yè)鏈成本，但下游新能源、機(jī)器人等高增長領(lǐng)域?qū)Τ杀久舾卸容^低，價(jià)格傳導(dǎo)順暢。
再加上地緣博弈加劇、國家收儲(chǔ)預(yù)期升溫，稀土作為高端制造和產(chǎn)業(yè)鏈安全的核心戰(zhàn)略資源，獲得了額外的戰(zhàn)略溢價(jià)。
因此稀土的價(jià)格底部得以不斷抬高，“易漲難跌”的格局基本確立。
據(jù)分析認(rèn)為，核心品種氧化鐠釹的價(jià)格中樞，有望穩(wěn)步抬升至60萬到80萬元/噸的區(qū)間。
同時(shí)，行業(yè)景氣度上行也直接轉(zhuǎn)化為龍頭企業(yè)的亮眼業(yè)績，推動(dòng)整個(gè)板塊完成估值體系重構(gòu)。
北方稀土2025年凈利預(yù)計(jì)同比增長超過116%，盛和資源預(yù)增超280%，中稀有色2026年一季度凈利同比增幅高達(dá)217%到280%，中國稀土也在2025年成功扭虧為盈。
據(jù)測算，稀土價(jià)格每上漲10%，上游企業(yè)凈利往往能實(shí)現(xiàn)20%到30%的增長，業(yè)績彈性十足。
過去稀土板塊只享受10到15倍的周期估值，如今隨著成長屬性強(qiáng)化、戰(zhàn)略地位提升，再加上全球備儲(chǔ)帶來的確定性溢價(jià)，估值中樞正逐步向20到25倍的成長板塊靠攏。
04
結(jié)語
總的來看，稀土精礦七連漲、單季大漲超四成，這是全球稀土供需格局根本性扭轉(zhuǎn)、疊加新一輪全球備儲(chǔ)周期開啟的集中體現(xiàn)。
在基本面持續(xù)向好的背景下，稀土行業(yè)已經(jīng)從強(qiáng)周期的大宗商品，升級(jí)為具備成長屬性的戰(zhàn)略稀缺資源。
對(duì)資本市場來說，稀土不再是短期博弈的周期品種，而是能源革命與高端制造浪潮下，具備長期配置價(jià)值的核心賽道。它的戰(zhàn)略地位與投資價(jià)值，將在未來數(shù)年持續(xù)被市場重估。（全文完）
