商業(yè)航天領(lǐng)域正經(jīng)歷一場深刻變革，隨著國內(nèi)首個(gè)專為海上火箭回收復(fù)用設(shè)計(jì)的產(chǎn)能基地在杭州錢塘區(qū)啟動(dòng)建設(shè)，降低發(fā)射成本、實(shí)現(xiàn)火箭可重復(fù)使用成為行業(yè)焦點(diǎn)。這一標(biāo)志性事件不僅預(yù)示著中國商業(yè)航天向規(guī)模化、低成本化邁進(jìn)，更催生了一批新興市場參與者，其中海蘭信憑借其獨(dú)特的技術(shù)遷移能力與市場先機(jī)，成為資本市場熱議的“火箭回收第一股”。

海上火箭回收被業(yè)界視為工程學(xué)領(lǐng)域的“極限挑戰(zhàn)”。其難度可類比為：在波濤洶涌的大海中，讓一支從數(shù)百公里高空高速墜落的“鉛筆”，精準(zhǔn)插入一個(gè)隨浪漂移的“花瓶”瓶口。這一過程中，火箭本身的再入控制與動(dòng)力反推至關(guān)重要，但實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的“移動(dòng)平臺(tái)”及其配套的測(cè)控系統(tǒng)同樣不可或缺。海蘭信正是通過中標(biāo)“指揮測(cè)控船”項(xiàng)目，成為這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)的“神經(jīng)中樞”打造者。

作為海洋科技領(lǐng)域的傳統(tǒng)強(qiáng)者，海蘭信的主業(yè)聚焦于海洋環(huán)境監(jiān)測(cè)與智能船舶系統(tǒng)。其技術(shù)積累為跨界航天提供了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。中標(biāo)的“指揮測(cè)控船”集成了高精度動(dòng)態(tài)定位、實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)融合處理、抗干擾高速通信及智能航行控制等核心功能，能夠在復(fù)雜海況與電磁環(huán)境下，以厘米級(jí)精度追蹤超高速下落的火箭，并通過測(cè)控引導(dǎo)其調(diào)整姿態(tài)，最終實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)著陸。這一系統(tǒng)的高效性與可靠性，直接決定了海上回收的成敗。

杭州錢塘基地的開工標(biāo)志著中國商業(yè)航天正式進(jìn)入火箭復(fù)用產(chǎn)能的規(guī)模化建設(shè)階段。該項(xiàng)目總投資52億元，涵蓋回收復(fù)用、檢測(cè)檢驗(yàn)及生產(chǎn)制造三大中心，設(shè)計(jì)年產(chǎn)火箭能力達(dá)25發(fā)。其中，回收復(fù)用中心將承擔(dān)火箭回收后的檢測(cè)、維修與再發(fā)射任務(wù)，形成閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。海蘭信作為首個(gè)拿下核心配套訂單的A股上市公司，無疑站在了這一新興市場的最前沿。

市場對(duì)海蘭信的追捧并非毫無依據(jù)。從技術(shù)維度看，其成功將海洋領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)高精度定位、復(fù)雜電磁環(huán)境通信等尖端技術(shù)遷移至航天場景，構(gòu)建了難以被快速復(fù)制的技術(shù)壁壘。例如，其船舶智能導(dǎo)航領(lǐng)域的DP2/DP3級(jí)動(dòng)力定位系統(tǒng)，直接應(yīng)用于穩(wěn)定回收平臺(tái)，為火箭著陸創(chuàng)造了“準(zhǔn)靜態(tài)”甲板環(huán)境；而軍民船舶業(yè)務(wù)中積累的高速可靠通信能力，則保障了回收過程中毫秒級(jí)低延遲測(cè)控鏈路的暢通。這種跨領(lǐng)域的技術(shù)整合能力，使其在傳統(tǒng)航天企業(yè)與船舶企業(yè)之間形成了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

從業(yè)績維度看，4.58億元的“指揮測(cè)控船”訂單為海蘭信提供了顯著的業(yè)績彈性。根據(jù)其2025年第三季度報(bào)告，公司前三季度營收5.8億元，歸母凈利潤3981萬元。該項(xiàng)目工期約671天，未來兩年內(nèi)將陸續(xù)確認(rèn)收入，對(duì)業(yè)績的提振作用明確。不過，需注意的是，該訂單由三家機(jī)構(gòu)共同中標(biāo)，海蘭信并非獨(dú)享，但其作為A股唯一參與者的稀缺性仍為市場所看重。

然而，高光之下，風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。全球火箭回收領(lǐng)域，美國SpaceX與藍(lán)色起源已占據(jù)領(lǐng)先地位，國內(nèi)箭元科技、藍(lán)箭航天等企業(yè)也在加速研發(fā)可重復(fù)使用火箭，中科宇航、深藍(lán)航天則布局海上回收技術(shù)并取得部分突破。海蘭信雖鎖定“海上測(cè)控”這一細(xì)分環(huán)節(jié)，但其長期價(jià)值仍取決于整個(gè)賽道的繁榮程度與競爭對(duì)手的追趕速度。火箭回收技術(shù)路線尚未定型，SpaceX的陸地垂直返回、星艦的機(jī)械臂捕捉以及降落傘回收等方案均存在可能性，海蘭信的技術(shù)路徑面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場對(duì)海蘭信的估值已充分反映其“火箭回收第一股”的預(yù)期。目前，該公司市盈率（TTM）約460倍，即使火箭回收業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，短期估值仍顯透支。若后續(xù)技術(shù)進(jìn)展或訂單落地不及預(yù)期，股價(jià)可能面臨劇烈回調(diào)。針對(duì)技術(shù)路線等關(guān)鍵問題，相關(guān)機(jī)構(gòu)曾試圖聯(lián)系海蘭信求證，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的全面提速與全球太空資源競爭的白熱化，為火箭回收技術(shù)提供了廣闊應(yīng)用場景。據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）數(shù)據(jù)，我國已提交新增20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請(qǐng)，涉及14個(gè)星座，創(chuàng)國內(nèi)單次申請(qǐng)紀(jì)錄。如此龐大的計(jì)劃對(duì)發(fā)射成本極為敏感。華源證券研報(bào)指出，中國商業(yè)航天2024年平均發(fā)射成本約7.5萬元/千克，而SpaceX憑借可回收技術(shù)已將成本壓至約2萬元/千克。因此，攻克可回收技術(shù)已成為規(guī)模化發(fā)射的“必選項(xiàng)”。

東吳證券預(yù)測(cè)，2026年中國商業(yè)火箭將進(jìn)入可回收時(shí)代，海上回收的核心配套系統(tǒng)——指揮測(cè)控船的需求將從“有無”轉(zhuǎn)向“規(guī)模與質(zhì)量”的升級(jí)階段。海蘭信所押注的，正是這一以“高頻次、低成本”為特征的商業(yè)航天新時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)。其市場空間與火箭海上回收頻率直接相關(guān)，目前天花板遠(yuǎn)未觸及。