近日，一家名為Suplay（超級玩咖）的卡牌公司向港交所遞交了招股書，引發市場廣泛關注。這家公司雖成立時間不長，卻已在卡牌收藏領域掀起波瀾，其卡牌產品不僅在國內市場受到追捧，更在海外引發搶購熱潮。

Suplay的卡牌產品定位高端，單張卡牌起售價高達7000元，部分稀有卡面在海外市場上甚至被炒至數萬美元一盒。這樣的價格定位，使其與面向中小學生的卡游形成鮮明對比，被業界視為“成年人的奢侈品”。2021年成立時，Suplay還只是一個二手交易平臺，但到2023年，其轉型推出的卡卡沃（kakawow）品牌迅速嶄露頭角，當年即售出156萬張卡牌，實現營收1.46億元。

業績增長勢頭強勁，2024年營收達到2.81億元，2025年前三季度已實現2.83億元。利潤方面同樣表現不俗，經調整凈利潤分別為1597.4萬元、6481.5萬元和8642.3萬元。值得注意的是，Suplay的卡牌均價從31元漲至43元的過程中，銷量反而翻了一倍多，毛利率也達到69.5%，直逼行業龍頭卡游的71.3%。

Suplay的成功與其精準的市場定位密不可分。與卡游面向兒童市場的策略不同，Suplay將目標用戶鎖定為成年人，借鑒Panini和Topps等國際知名卡牌公司的運營模式，主打收藏價值和精美工藝。其產品不僅做工考究，采用金屬折射、煙花紋、鏤空切割等特殊工藝，還通過建立平行體系劃分卡牌等級，以顏色區分全球限量數量，黑色代表全球限量1張，金色代表10張，以此類推。這種稀缺性設計極大地刺激了消費者的收藏欲望和交易熱情。

在IP授權方面，Suplay展現出強大的資源整合能力。2023年，該公司獲得迪士尼百年慶典卡牌IP授權，成為中國大陸首個拿下該級別授權的品牌。這一合作不僅提升了品牌知名度，更成為其打開海外市場的關鍵。當時，Topps等國際巨頭雖也獲得授權，但上線時間較晚，Suplay憑借“中國速度”搶占市場先機，產品迅速在海外走紅。此后，Suplay又陸續與華納、三麗鷗、故宮等大型IP展開合作，推出多款熱門系列卡牌。

然而，Suplay的快速發展也面臨諸多挑戰。從規模上看，2024年卡游收入達100.57億元，Suplay的規模僅為其3%左右，在IP授權談判中話語權較弱。目前，授權IP收入占其總收入的95%，對外部IP依賴度極高。迪士尼與Suplay的IP合作授權將于今年到期，續約結果存在不確定性。集卡社等競爭對手也已獲得迪士尼授權，進一步加劇了市場競爭。

在運營策略上，Suplay還面臨稀缺性與增長之間的矛盾。作為上市公司，持續推出新卡、擴大銷售是必然選擇，但這可能導致市場上卡牌數量激增，稀釋現有卡牌的稀缺性，進而影響價格。已有不少玩家抱怨Suplay出卡頻率過高，導致手中卡牌貶值。如何在滿足資本增長需求與維護玩家利益之間找到平衡，將成為Suplay上市后亟待解決的關鍵問題。