中信建投證券研報認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)韌性，與此同時出口保持較快增長，但消費(fèi)、投資等內(nèi)需指標(biāo)仍顯疲軟，“生產(chǎn)強(qiáng)于需求、外需好于內(nèi)需”的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征貫穿上年全年。與此同時貨幣政策維持寬松取向，央行行長潘功勝表示，今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間。從宏觀背景來看，當(dāng)前宏觀環(huán)境與2020—2021年賽道投資高峰期有頗多相似之處，銀行間利率已經(jīng)降至2020年以來幾乎最低水平。宏觀需求偏弱+流動性寬松的組合，具備結(jié)構(gòu)性景氣的賽道投資占優(yōu)。
科技方面，AI半導(dǎo)體/新能源仍是當(dāng)前的景氣核心，與此同時新興熱點(diǎn)景氣催化不斷，ai應(yīng)用政策強(qiáng)力支持、商業(yè)化落地加速，太空光伏全球產(chǎn)能規(guī)劃超預(yù)期、技術(shù)突破打開萬億市場，創(chuàng)新藥BD交易、臨床突破與新藥獲批推動價值兌現(xiàn)。
資源品方面，目前有色金屬行業(yè)2025年報業(yè)績預(yù)告向好率最高，關(guān)注后續(xù)景氣行情向能化和機(jī)械板塊的傳導(dǎo)擴(kuò)散。隨著貨幣寬松的繼續(xù)演繹，資金會從前期的金融系統(tǒng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有色、化工、機(jī)械和消費(fèi)板塊有望先后受益。2025年12月以來南華金屬指數(shù)上漲12.5%，而能化和工業(yè)品指數(shù)漲幅僅7%左右，在當(dāng)前市場中可能更具投資性價比。