在芯片半導(dǎo)體、商業(yè)航天、AI等熱門(mén)賽道持續(xù)升溫的背景下，量販零食行業(yè)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——“量販零食第一股”鳴鳴很忙正式登陸港股市場(chǎng)。這家以平價(jià)零食切入下沉市場(chǎng)的連鎖品牌，以236.6港元/股的發(fā)行價(jià)開(kāi)啟IPO征程，開(kāi)盤(pán)即暴漲88.08%至445港元/股，市值突破959億港元。從通過(guò)港交所聆訊到完成上市，鳴鳴很忙僅用時(shí)18天，其公開(kāi)招股階段凍結(jié)資金超5000億港元，超額認(rèn)購(gòu)1900倍，創(chuàng)下近年港股IPO的認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄。

這場(chǎng)資本盛宴背后，是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與早期投資者的豐厚回報(bào)。招股書(shū)顯示，以晏周、趙定為核心的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及員工持股平臺(tái)合計(jì)持有約50%股份，按發(fā)行價(jià)計(jì)算市值超200億元。自2017年成立以來(lái)，鳴鳴很忙完成6輪融資，累計(jì)吸金超25億元，投資方涵蓋紅杉中國(guó)、高榕資本、GGV等頂級(jí)機(jī)構(gòu)。其中，紅杉中國(guó)通過(guò)三筆投資成為最大外部股東，持股比例達(dá)7.07%，這筆持續(xù)五年的投資最終收獲超20倍回報(bào)。

鳴鳴很忙的崛起始于長(zhǎng)沙街頭。2017年，晏周在長(zhǎng)沙開(kāi)出首家40平米的零食小店，通過(guò)“平價(jià)策略+明亮陳列”的差異化模式迅速打開(kāi)市場(chǎng)。到2020年，其門(mén)店數(shù)量已突破400家，形成獨(dú)特的社區(qū)零售生態(tài)。紅杉中國(guó)合伙人蘇凱回憶，當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)在行業(yè)掃描中發(fā)現(xiàn)這家本土品牌，其門(mén)店形象、商品組合及消費(fèi)者口碑均超出預(yù)期。更關(guān)鍵的是，零食行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革：食品工業(yè)的充分供給與品牌化進(jìn)程中的效率瓶頸形成矛盾，而鳴鳴很忙通過(guò)標(biāo)品折扣吸引價(jià)格敏感型消費(fèi)者，用非標(biāo)零食滿足個(gè)性化需求，構(gòu)建起“供應(yīng)鏈效率+情緒價(jià)值”的雙重壁壘。

2021年4月，紅杉中國(guó)聯(lián)合高榕資本以2.4億元領(lǐng)投鳴鳴很忙A輪融資，開(kāi)啟雙方深度合作。面對(duì)門(mén)店快速擴(kuò)張帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)，紅杉中國(guó)發(fā)揮零售科技領(lǐng)域資源優(yōu)勢(shì)，協(xié)助搭建數(shù)字化團(tuán)隊(duì)。針對(duì)非標(biāo)零食結(jié)賬效率低的痛點(diǎn)，雙方共同研發(fā)視頻流識(shí)別技術(shù)，實(shí)現(xiàn)“一盤(pán)貨”快速結(jié)算，使門(mén)店坪效顯著提升。目前，鳴鳴很忙已建成385人的數(shù)字化團(tuán)隊(duì)，覆蓋選品、采購(gòu)、物流、門(mén)店管理的全流程，存貨周轉(zhuǎn)率低至11.5天，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

商品策略的進(jìn)化同樣關(guān)鍵。隨著加盟體系擴(kuò)張至近兩萬(wàn)家門(mén)店，單一商品組合難以滿足區(qū)域差異需求。紅杉中國(guó)引入零售行業(yè)專家，推動(dòng)鳴鳴很忙從“被動(dòng)配貨”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)造貨”。2025年成立的商品中心開(kāi)始參與上游生產(chǎn)計(jì)劃，與廠商聯(lián)合開(kāi)發(fā)定制產(chǎn)品。例如針對(duì)下沉市場(chǎng)推出的麻醬素毛肚，通過(guò)調(diào)整配方實(shí)現(xiàn)口味本地化，上市后迅速成為爆款。招股書(shū)顯示，鳴鳴很忙在庫(kù)SKU達(dá)3997個(gè)，其中34%為定制商品，每家門(mén)店保持1800個(gè)SKU的豐富度，實(shí)現(xiàn)“千店千面”的商品策略。

在品牌體驗(yàn)層面，鳴鳴很忙堅(jiān)持“萬(wàn)店如一”的標(biāo)準(zhǔn)。從貨架長(zhǎng)度到過(guò)道寬度均有嚴(yán)格規(guī)范，確保消費(fèi)者在任意門(mén)店都能獲得舒適購(gòu)物體驗(yàn)。這種對(duì)細(xì)節(jié)的極致追求，源于創(chuàng)始人晏周的審美理念。蘇凱評(píng)價(jià)稱，晏周的“清爽利落”風(fēng)格滲透至品牌基因，使門(mén)店擺脫傳統(tǒng)零食店的雜亂感，成為消費(fèi)者日常生活中的“小確幸”場(chǎng)景。

行業(yè)整合能力成為鳴鳴很忙突破瓶頸的關(guān)鍵。2023年，面對(duì)量販零食賽道白熱化競(jìng)爭(zhēng)，紅杉中國(guó)推動(dòng)鳴鳴很忙與趙一鳴零食合并。這場(chǎng)涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層整合、供應(yīng)鏈協(xié)同的復(fù)雜交易中，紅杉中國(guó)憑借豐富經(jīng)驗(yàn)提供戰(zhàn)略支持，最終促成行業(yè)龍頭誕生。合并后的鳴鳴很忙擁有19517家門(mén)店，覆蓋全國(guó)28個(gè)省份，其中59%位于縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，今年前九個(gè)月GMV達(dá)661億元，同比增長(zhǎng)74.5%。

鳴鳴很忙的成長(zhǎng)軌跡，折射出紅杉中國(guó)消費(fèi)投資策略的迭代。從早期聚焦平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，到2016年后轉(zhuǎn)向產(chǎn)品品牌投資，再到近年布局全球化高端品牌，這家頂級(jí)機(jī)構(gòu)始終在捕捉消費(fèi)趨勢(shì)變化。其投資版圖既包含泡泡瑪特、元?dú)馍值刃孪M(fèi)品牌，也涵蓋十月稻田、簡(jiǎn)愛(ài)等民生類企業(yè)，形成多層次消費(fèi)生態(tài)。正如蘇凱所言，鳴鳴很忙的IPO不是終點(diǎn)，而是檢驗(yàn)其能否持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的起點(diǎn)。在消費(fèi)周期波動(dòng)中，唯有堅(jiān)守初心、持續(xù)進(jìn)化的企業(yè)，才能穿越市場(chǎng)迷霧，書(shū)寫(xiě)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的商業(yè)故事。