摩根大通發表研報指，內地三大電信運營商宣布調整增值稅，涉及移動數據、短信/彩信以及互聯網寬帶服務的業務稅率，將由6%上調至9%。該行預計，有關調整將對中國移動、中國電信及聯通2026年凈利潤構為7.1%、12.6%及11.9%影響，并估計對中國移動的影響在三間營運商中最小，因其毛利較高。

不過，該行認為實際盈利沖擊可能較估算溫和，因為三大電信運營正處于國企改革進程中，而當局為國企訂立財務指標KPI，包括利潤增長、股本回報率改善及健康的現金流。該行預期電信運營可通過不同措施抵銷增值稅調整的影響，包括優化營運開支、加價及控制資本開支等。

該行提及，三大電信運營港股股價均自去年第四季起大幅回調，主要因資金輪動至AI主題股份，以及投資者對傳統電信服務增長放緩的擔憂。該行預期中國移動、中國電信及聯通2026年股息率分別達7%、5.7%及6.8%，相較恒指仍具吸引力，均維持“增持”評級。