永太科技與寧德時(shí)代原本計(jì)劃的一場資本互動，在短短數(shù)日內(nèi)戛然而止。這場被外界視為“反向入股”的交易，最終因雙方未能就核心條款達(dá)成一致而終止，為2026年鋰電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的資本布局增添了一抹戲劇性色彩。

根據(jù)永太科技發(fā)布的公告，公司原擬通過發(fā)行股份及募集配套資金的方式，收購寧德時(shí)代持有的邵武永太高新材料有限公司25%股權(quán)。若交易完成，寧德時(shí)代將從子公司股東身份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄局匾蓶|，實(shí)現(xiàn)資本層面的深度綁定。然而，從2月9日停牌到13日宣布終止，這場籌劃僅四天的交易便宣告流產(chǎn)，令市場頗感意外。

交易終止的背后，是雙方對風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的激烈博弈。永太科技急于全資控股永太高新，以整合核心資產(chǎn)、改善財(cái)務(wù)狀況。作為鋰電材料板塊的核心企業(yè)，永太高新主營的六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰是快充電池的關(guān)鍵原料。2025年，隨著新能源汽車和儲能市場爆發(fā)，永太科技業(yè)績顯著反轉(zhuǎn)，但尚未完全擺脫虧損。此時(shí)收回子公司股權(quán)，可將利潤全部并入報(bào)表，對上市公司而言無疑是重大利好。

而對寧德時(shí)代而言，這筆交易的吸引力在于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。通過將子公司少數(shù)股權(quán)置換為上市公司流動性股份，寧德時(shí)代可從重資產(chǎn)工廠持股轉(zhuǎn)向靈活的二級市場投資。若永太科技業(yè)績持續(xù)向好，寧德時(shí)代將享受資本溢價(jià)帶來的增值收益。這種模式與其此前戰(zhàn)略入股富臨精工的邏輯一脈相承，均旨在通過股權(quán)綁定實(shí)現(xiàn)長期合作。

然而，交易設(shè)計(jì)的精妙未能掩蓋核心矛盾——風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。永太科技停牌前股價(jià)漲停，市場資金顯然已提前押注利好。但在寧德時(shí)代看來，此時(shí)股價(jià)是否已透支未來預(yù)期？更關(guān)鍵的是，永太高新正深陷一場高達(dá)8.87億元的商業(yè)秘密侵權(quán)訴訟。2025年7月，天賜材料以侵權(quán)為由將永太科技及永太高新告上法庭，索賠金額占永太科技2025年歸母凈利潤的數(shù)倍。這場訴訟的走向?qū)⒅苯佑绊懹捞咝碌墓乐担酥劣捞萍嫉恼w價(jià)值。

對于寧德時(shí)代而言，持有一家陷入重大知識產(chǎn)權(quán)糾紛的子公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超預(yù)期。作為全球動力電池龍頭，寧德時(shí)代對供應(yīng)鏈合規(guī)性要求極高。深度綁定永太高新，不僅可能面臨連帶責(zé)任，更可能對其品牌形象和海外出口造成沖擊。盡管“反向入股”被視為構(gòu)建法律防火墻的嘗試，但若交易對價(jià)以永太科技新股支付，寧德時(shí)代持有的永太高新股權(quán)將被鎖定。一旦訴訟導(dǎo)致永太高新價(jià)值縮水，寧德時(shí)代將陷入“資產(chǎn)貶值”與“風(fēng)險(xiǎn)綁定”的雙重困境。

這種風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，成為交易推進(jìn)的最大障礙。行業(yè)觀察者指出，寧德時(shí)代此前的產(chǎn)業(yè)鏈投資均聚焦于細(xì)分領(lǐng)域“隱形冠軍”或成本控制能力極強(qiáng)的供應(yīng)商，且合作基礎(chǔ)穩(wěn)固、無重大法律糾紛。例如，其通過認(rèn)購富臨精工定增股份深化合作，或受讓天華新能股份鎖定氫氧化鋰供應(yīng)，均體現(xiàn)了對風(fēng)險(xiǎn)可控性的嚴(yán)格把控。而永太科技不僅面臨訴訟風(fēng)險(xiǎn)，還承受著行業(yè)產(chǎn)能過剩的長期壓力。盡管2026年添加劑行業(yè)因供需緊張被看好，但永太科技龐大的產(chǎn)能能否滿產(chǎn)滿銷，仍取決于下游需求的真實(shí)釋放。對寧德時(shí)代而言，通過長協(xié)訂單鎖定產(chǎn)能，遠(yuǎn)比承擔(dān)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)更為實(shí)際。

此次交易終止，也折射出頭部企業(yè)在行業(yè)周期波動中的策略調(diào)整。2026年開年以來，寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)鏈上的資本動作頻繁，但合作邊界愈發(fā)清晰：資本綁定雖能深化合作，卻無法覆蓋所有風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)供應(yīng)商面臨重大經(jīng)營不確定性時(shí)，即便是龍頭企業(yè)，也會選擇保持距離。這種“防守型”策略，并非對行業(yè)前景的否定，而是成熟企業(yè)在周期波動中的本能反應(yīng)。

隨著交易終止，永太科技失去了一位潛在的戰(zhàn)略股東，但雙方均強(qiáng)調(diào)“合作關(guān)系良好”，未來仍將繼續(xù)探索業(yè)務(wù)往來。對于市場而言，這場“一周聯(lián)姻”的終結(jié)，或許只是產(chǎn)業(yè)鏈資本博弈中的一個(gè)小插曲。而停牌前搶籌的資金，則需等待2月24日復(fù)牌后，面對市場的重新定價(jià)。