今日，冰火兩重天！

A股三大指數全線上漲，錄得馬年首日開門紅，然而港股綠意盎然，恒生科技指數跌逾2%，再度逼近技術性熊市。

隔夜美股科技股再遭暴擊，道指、標普500和納指均跌逾1%，標普直接回吐今年所有漲幅，納指年內下跌2.64%，與恒科并列全球倒數。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

仔細一看，美股內部悄悄上演一輪大小盤風格切換。

年初至今，標普500成份股已有超過65%的個股跑贏指數本身，而昔日全球寵兒——Mag7指數今年累計下跌5.57%，嚴重拖累大盤。

7大科技巨頭內部更是上演“熊出沒”。

微軟年內跌幅超20%，在1月29日成為Mag7首家跌入技術性熊市的公司；

2月12日，在超預期的2000億美元AI資本開支重壓下，亞馬遜接棒成為第二家跌入技術性熊市的公司；

本周一，meta再跌2.81%，自去年高點累計下跌18.4%，有望成為第三家跌入技術性熊市的科技巨頭。

至此，除了英偉達，其他Mag7巨頭今年，全軍覆沒。

大小盤風格切換的背后，是美股科技板塊上演新舊交替的劇本，從媲美蒸汽時代的“AI大革命”→AI泡沫論→AI末日論。

過去三年，在AI繁榮與流動性充足的刺激下，市場瘋狂追捧高資本開支的Mag7，其總市值已逼近18萬億美元，名副其實的富可敵國。

三年過后，市場開始追問：

天量資本開支如何形成回報？AI展現出強大的生產力后，誰是贏家？誰是輸家？

過度樂觀后的情緒反噬，雖遲但到。

開年以來，美股的SaaS軟件、財富管理到物流等多個行業慘遭“先賣再說”的拋售潮。

昨日一份“2028AI末日預言”《2028年全球智能危機》文章一經發布，在海外社交媒體病毒式傳刷屏。

其文章的核心觀點是：

AI帶來史上最強生產率，名義GDP高速增長，但白領被大量替代→消費萎縮→企業收入承壓→加碼AI保利潤→更多失業→消費進一步萎縮，最終形成“高產出、低就業、弱消費、金融崩塌”的通縮螺旋。

瘋狂刷屏的背后，可見市場對AI繁榮的焦慮和恐慌。

事實上，歷史上三輪技術革命，從發明到改變全人類生活，耗時越來越短，蒸汽→電氣→互聯網，從75年→40年→30年。

本輪來勢更兇猛的AI技術革命，對人類世界的顛覆用時，勢必再歷史巔峰記錄。

新一輪技術革命的重塑或仍需數十年，金融危機的發生，是以天計。正如《繁花》里爺叔的經典臺詞：

“紐約的帝國大廈從頂層跳下來，只要8.8秒。”

很多時候，我們不得不承認一個事實：從宏觀視角來看，進化對整體仁慈，某些個體殘酷。

倘若2028年標普500高點重挫38%，美國失業率真的來到10%，改變將是劇烈的。

截至去年四季度末，Mag7仍是機構的重倉股，重倉前7名美股分別是英偉達、微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌-A、博通和meta。

重倉的中概股分別是拼多多、阿里巴巴、攜程集團、百勝中國、百濟神州、百度集團。

事實上，機構也在狂賣美股科技巨頭。去年四季度就開始從過度擁擠的科技巨頭資產中撤離。

減持股數居前的個股分別是：英偉達（578.73百萬股）、臺積電（450.18百萬股）、蘋果（209.44百萬股），以及亞馬遜、特斯拉、微軟和谷歌A均被減持超100萬股。

稍微不一樣的是，meta在四季度只被機構合計減持45.33萬股。且美國對沖基金大鱷、潘興廣場資本創辦人阿克曼四季度抄底meta（新進），理由是：

meta是全球最清晰的A受益者之一，現金流能覆蓋巨額資本開支、估值被市場錯殺。

機構四季度增持的個股行業分布在傳媒、非銀金融、房地產、石油石化等傳統行業。

落筆至此，突然看到段永平回答“巴菲特為何持有如此多現金的帖子”，其認為最有可能是：

巴菲特覺得貴了。

截至2025年三季度末，伯克希爾哈撒韋的現金儲備為3817億美元，是歷史最高水平，且現金規模首次超過其美股持倉總市值（約2742億美元）。

這是巴菲特歷史上第五次現金超過股票，最近的三次分別是：

1987年黑色星期一前夕、1999-2000年互聯網泡沫頂峰和2007-2008年金融危機。

這一次，巴菲特還能對嗎？

“他不是沒等過，過去大半個世紀他每次最后都是對的，盡管有時候需要好幾年。”