在酒店行業(yè)周期性起伏中，真正具備穿越周期能力的或許并非傳統(tǒng)物業(yè)持有者或品牌運(yùn)營商，而是深植于行業(yè)底層的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施。近日，杭州綠云軟件股份有限公司向港交所遞交上市申請，這家深耕住宿業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域十四年的企業(yè)，正以"港股酒旅數(shù)智第一股"的姿態(tài)叩響資本市場大門。其上市進(jìn)程恰逢文旅產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與人工智能技術(shù)革命雙重機(jī)遇期，為觀察中國酒店業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了典型樣本。
作為住宿業(yè)數(shù)字化生態(tài)的核心組件，酒店物業(yè)管理系統(tǒng)（PMS）已演變?yōu)樨灤┳∷奕芷诘纳窠?jīng)中樞。從預(yù)訂環(huán)節(jié)的渠道對接，到入住期間的服務(wù)響應(yīng)，再到離店后的數(shù)據(jù)沉淀，PMS系統(tǒng)承載著酒店運(yùn)營的關(guān)鍵流程。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國住宿業(yè)數(shù)字化市場規(guī)模從2019年的29.3億元擴(kuò)張至2024年的49.9億元，預(yù)計(jì)2029年將突破90億元大關(guān)。其中酒店數(shù)字化細(xì)分市場占比持續(xù)攀升，2024年規(guī)模達(dá)43.2億元，五年復(fù)合增長率達(dá)12.6%。
在激烈的市場競爭中，綠云軟件已確立行業(yè)領(lǐng)先地位。灼識咨詢認(rèn)證顯示，該公司以16.8%的市場銷售額占比和16.3%的客房覆蓋量，穩(wěn)居中國住宿業(yè)PMS供應(yīng)商首位。其服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋37000余家酒店，包括錦江、萬豪、洲際等國內(nèi)外頭部酒店集團(tuán)，更滲透至松贊集團(tuán)、阿那亞等文旅新物種。這種跨業(yè)態(tài)服務(wù)能力，驗(yàn)證了其"住宿操作系統(tǒng)"的普適性價值。
區(qū)別于傳統(tǒng)軟件服務(wù)商，綠云軟件構(gòu)建了以PMS為核心的"云鏈"生態(tài)體系。通過整合中央預(yù)訂系統(tǒng)（CRS）、客戶關(guān)系管理（CRM）、銷售終端（POS）等模塊，形成覆蓋酒店全業(yè)務(wù)鏈的數(shù)字化解決方案。這種生態(tài)化布局帶來顯著協(xié)同效應(yīng)：2023-2025年前三季度，其交叉銷售率維持在89.8%的高位，客戶留存率更是達(dá)到96%以上，展現(xiàn)出強(qiáng)大的業(yè)務(wù)粘性。在SaaS行業(yè)普遍虧損的背景下，該公司連續(xù)五年保持盈利，2024年凈利潤達(dá)6897萬元，成為行業(yè)內(nèi)罕見的"賺錢"企業(yè)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，是綠云軟件獨(dú)特的價值創(chuàng)造模式。在基礎(chǔ)PMS服務(wù)之外，該公司正將數(shù)字營銷打造為第二增長極。2025年前三季度，數(shù)字營銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)12.9%的收入，通過其管理的直銷平臺產(chǎn)生的交易額突破40億元，OTA/TMC平臺連接間夜數(shù)達(dá)2100萬，兩項(xiàng)指標(biāo)均居行業(yè)前列。這種從"運(yùn)營工具"到"增收引擎"的轉(zhuǎn)型，使其突破傳統(tǒng)軟件估值框架，向更高維度的商業(yè)形態(tài)進(jìn)化。
面對行業(yè)滲透率不足50%的巨大空間，綠云軟件推出"雙軌制"AI戰(zhàn)略。在現(xiàn)有系統(tǒng)中嵌入智能客服、精準(zhǔn)推薦等AI功能的同時，積極探索原生AI系統(tǒng)開發(fā)。依托日均處理數(shù)百萬次業(yè)務(wù)交互的場景優(yōu)勢，該公司在知識庫助手、動態(tài)定價等場景已形成差異化競爭力。截至2025年三季度，公司持有現(xiàn)金及等價物5218萬元，雖保持盈利狀態(tài)，但為支撐AI研發(fā)與戰(zhàn)略并購，仍需通過資本市場補(bǔ)充彈藥。
值得關(guān)注的是，該公司股東結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)"產(chǎn)業(yè)+資本"的協(xié)同特征。首業(yè)資本、攜程等戰(zhàn)略投資者的加入，既帶來資金支持，更在資源整合、場景拓展等方面形成互補(bǔ)。在住宿業(yè)數(shù)字化支出占營收比僅0.5%的背景下，這種產(chǎn)業(yè)資本的深度綁定，或?qū)⒊蔀槠渫黄瓢l(fā)展瓶頸的關(guān)鍵變量。
